Oxford Lane Capital (OXLC) heeft een rendement van 20%: is dit een koopje?

Oxford Lane Capital (OXLC) aandelen zijn dit jaar licht gestegen en schommelen rond hun hoogste punt ooit van $5,35. Het is dit jaar met 6% gestegen en dankzij het snelle rendement van 20% is het totale rendement 24%, hoger dan de Vanguard S&P 500 index (VOO).

OXLC is dit jaar uitgegroeid tot een van de best presterende dividendbedrijven en bevindt zich in dezelfde categorie als Main Street Capital, waarvan het totale rendement 29% bedroeg.

Wat is OXLC?

Oxford Lane Capital is een toonaangevend Amerikaans bedrijf waarvan de meeste mensen buiten de financiële wereld en de obligatiesector wel weten dat het bedrijf zijn diensten niet aan consumenten aanbiedt.

In plaats daarvan biedt het bedrijf relatief ingewikkelde financiële oplossingen. Het investeert in schuld- en eigenvermogenstranches van collateralized debt obligations (CLO's).

Een CLO is een gestructureerd financieel product dat een groot aantal bedrijfsleningen bundelt, meestal aan bedrijven met een lage kredietwaardigheid.

In dit geval richt Oxford Lane zich op CLO's, die worden gedekt door senior leningen. In tegenstelling tot andere bedrijven hebben OXLC-leningen geen blootstelling aan onroerend goed en hypothecaire leningen, autoleningen en creditcards.

Het bedrijf heeft geïnvesteerd in ongeveer 195 CLO-structuren. Enkele van de toponderdelen van zijn portfolio zijn Elmwood, Regatta, Onex CLO Warehouse, Ares, Milford Park en Windriver. De top tien investeringen zijn goed voor ongeveer 20% van zijn blootstelling.

Uit de meest recente presentatie bleek dat Oxford Lane het meest investeert in de hightechindustrie, gevolgd door de gezondheidszorg, bank- en financiële sector, dienstverlening, hotels en de mediasector.

Het voordeel van het bedrijfsmodel is dat de CLO's senior secured zijn, wat betekent dat het bedrijf doorgaans als eerste wordt betaald. Zelfs als er sprake is van een wanbetaling, is het bedrijf het eerste dat betalingen ontvangt die voortvloeien uit de verkoop van de activa.

Een ander voordeel is dat het bedrijf een aantal convenanten heeft die geactiveerd kunnen worden en waarmee de fondsen van een lener gebruikt kunnen worden om senior tranches terug te betalen.

Het nadeel van deze aanpak is dat het bedrijf vaak een lager rendement behaalt dan bedrijven die investeren in junior schuld, vanwege de risico's die ermee gepaard gaan.

Tegelijkertijd, aldus Bloomberg, de CLO-industrie is nu meer dan $ 1,3 biljoen waard geworden, omdat de vraag is gestegen. De uitdaging is dat managers niet snel genoeg obligaties creëren om aan de vraag te voldoen, wat betekent dat ze geen dingen meer hebben om te kopen.

Mogelijke katalysatoren voor Oxford Lane Capital-aandelen

Er zijn drie potentiële katalysatoren voor het aandeel Oxford Lane Capital. Ten eerste kunnen de rendementen omhoog schieten door de aanhoudende golf van resetten, die is gestegen tot een recordhoogte. Gegevens van Citigroup laten zien dat resetten, een proces van herfinanciering voor CLO's, in augustus is gestegen tot $ 26 miljard. Tegelijkertijd zijn de spreads of risicopremies versmald tot het krapste punt in meer dan twee jaar.

Citi heeft nog meer goed nieuws voor bedrijven in de CLO-markt: het verwacht dat er tussen de $ 80 miljard en $ 100 miljard zal worden gereset tegen december.

De tweede potentiële katalysator voor Oxford Lane Capital is dat fusies en overnames (M&A) het goed zouden kunnen blijven doen als Donald Trump de algemene verkiezingen wint. Trump zal waarschijnlijk Lina Khan vervangen, die agressief heeft gevochten tegen een aantal grote fusies en overnames.

Ze heeft een rechtszaak aangespannen om een aantal grote deals te stoppen, zoals de fusie van Tapestry en Capri en JetBlue en Spirit Airlines. Als ze wordt vervangen, is de kans groot dat er een M&A-hausse ontstaat, vooral nu de rentetarieven dalen.

De derde katalysator voor OXLC-aandelen is dat de wanbetalingspercentages aanzienlijk laag zijn gebleven. Zelfs de veelbesproken muur van looptijden in de vastgoedsector niet tot substantiële wanbetalingen in de sector heeft geleid.

Door de lage wanbetalingspercentages zal het fonds in de nabije toekomst hoge rendementen blijven genereren.

Er zijn echter twee mogelijke nadelen aan investeren in OXLC. Ten eerste wordt het altijd verhandeld tegen een premie ten opzichte van de netto-inventariswaarde (NAV). Ten tweede kan het in de problemen komen als de rentetarieven blijven dalen. Positief is dat de rentetarieven naar verwachting niet zo sterk zullen dalen als aanvankelijk werd gevreesd.

Oxford Lane Capital aandelenkoersanalyse

OXLC-grafiek van TradingView

Op de wekelijkse grafiek zien we dat het OXLC-aandeel het de afgelopen maanden goed heeft gedaan. Het heeft een cup and handle-grafiekpatroon gevormd, een populair voortzettingssignaal. De recente consolidatie is onderdeel van het handle-gedeelte.

Oxford Lane is boven de 50-weekse en 25-weekse exponentiële voortschrijdende gemiddelden (EMA) gebleven. Oscillatoren zoals de Relative Strength Index (RSI) en de MACD wezen omhoog.

Daarom zal het aandeel waarschijnlijk een bullish breakout hebben, aangezien kopers het belangrijkste weerstandspunt op $6 als doelwit hebben. De stop-loss van deze trade is ongeveer $5.

Op de lange termijn zal het aandeel echter waarschijnlijk een zwakker totaalrendement hebben dan de bredere markt. In de afgelopen vijf jaar was het totale rendement bijvoorbeeld 30% vergeleken met 107% van VOO.