Amerikaanse verkiezingen 2024: kan een Trump-presidentschap de euro naar dollarpariteit duwen?

Nu de Amerikaanse presidentsverkiezingen naderen, houden marktanalisten nauwlettend de mogelijke impact van een overwinning van Trump op de wisselkoers van de euro ten opzichte van de dollar in de gaten.

De euro is de afgelopen maand al met ruim 2% gedaald, vanwege toenemende speculaties over een overwinning van Trump. Zijn beleidsvoorstellen wijzen op een terugkeer naar Amerikaans protectionisme, wat de wereldwijde economische dynamiek zou kunnen veranderen.

Economen zijn het er grotendeels over eens dat een nieuwe Trump-regering de euro zou kunnen verzwakken, waardoor deze mogelijk op gelijke hoogte met de dollar zou kunnen komen, of zelfs daaronder.

Waarom zou een overwinning van Trump gevolgen kunnen hebben voor de euro?

Een van de belangrijkste oorzaken van de mogelijke zwakte van de euro is Trumps importtarievenagenda.

De voormalige president heeft voorgesteld om heffingen van 60% op Chinese goederen en 10% op andere importen in te voeren. Daarmee wil hij banen terughalen naar de Verenigde Staten.

Economen waarschuwen dat dergelijke tarieven de inflatie in eigen land kunnen verhogen, omdat bedrijven hogere importkosten doorberekenen aan consumenten.

Deze inflatiedruk zou de Federal Reserve ertoe kunnen aanzetten om in actie te komen door de rente te verhogen. Deze stap zou investeerders aantrekken naar Amerikaanse activa met een hoger rendement en de dollar versterken.

Ook Europese exporteurs zouden kunnen lijden onder Trumps handelsbeleid, met name die in Duitsland, Italië en Frankrijk, die de VS als een belangrijke afzetmarkt beschouwen.

Als reactie hierop kan de Europese Centrale Bank (ECB) gedwongen worden haar monetaire beleid te versoepelen om de economische neergang te compenseren. Dit kan leiden tot een soepeler beleid ten aanzien van de rentetarieven.

Een groter wordende rentekloof tussen de Federal Reserve en de ECB zou de dollar waarschijnlijk ondersteunen en de euro verder ondermijnen.

Naast de tarieven is Trumps standpunt over immigratie een andere factor die waarschijnlijk van invloed is op de valutamarkten.

Beperking van immigratie kan leiden tot krapte op de Amerikaanse arbeidsmarkt, waardoor de lonen stijgen doordat bedrijven met elkaar concurreren om werknemers.

Volgens sommige analisten zou deze opwaartse loondruk ook de inflatie kunnen aanwakkeren, waardoor de Federal Reserve waarschijnlijk een agressiever beleid zal voeren en de dollar extra steun zal krijgen.

Wat zeggen analisten?

Verschillende valuta-experts hebben hun visie gegeven op wat een overwinning van Trump zou kunnen betekenen voor de euro-dollarkoers.

Luca Santos, een valuta-analist bij ACY Securities, verklaarde in een Euronews-rapport:

Georgette Boele, Senior FX & Precious Metals Strategist bij ABN Amro, benadrukte de veerkracht van de dollar en merkte op dat “markten dit jaar minder renteverlagingen voor de Fed hebben ingeprijsd na sterke Amerikaanse data, maar meer voor de ECB.”

Boele merkte op dat veranderingen in de peilingen de recente volatiliteit van de dollar hebben aangewakkerd, waarbij de kans toeneemt dat Trump invloed heeft op kortetermijnkoersen van de munt.

Andere analisten zijn eveneens voorzichtig over de toekomst van de euro in een scenario na de verkiezingen van Trump.

Alejandro Cuadrado en Roberto Cobo, strategen bij BBVA, voorspellen dat een Republikeinse overwinning de euro onder de $1,08 zou kunnen laten zakken.

Michael Cahill van Goldman Sachs gaf een van de meer pessimistische visies, waarin hij suggereerde dat “uiteenlopende monetaire beleidsconsequenties voor de VS en Europa de euro met ongeveer 3% zouden kunnen verzwakken.”

Als Trumps tarieven en voorgestelde binnenlandse belastingverlagingen worden doorgevoerd, vermoedt Cahill dat de euro nog eens 10% in waarde kan dalen, waardoor deze mogelijk onder pariteit met de dollar komt.

Wat zou er deze keer anders kunnen zijn?

De gevolgen van Trumps eerste termijn op de valutamarkten bieden enige context, maar bieden niet noodzakelijkerwijs een directe voorspelling voor 2024.

Toen Trump in 2016 voor het eerst aantrad, steeg de dollar in waarde en daalde de euro van $ 1,10 in oktober 2016 naar $ 1,034 begin 2017.

Zoals Stefan Gerlach, hoofdeconoom bij EFG Bank AG, uitlegde: “De Amerikaanse verkiezingen leidden tot een aanzienlijke stijging van de Amerikaanse rentetarieven, omdat de markten verwachtten dat Trumps economische beleid de groei en inflatie zou stimuleren.”

Deze verwachting leidde tot een groter wordend renteverschil tussen Amerikaanse en Duitse staatsobligaties, wat de neerwaartse druk op de euro verder vergrootte.

Halverwege 2017 begon de euro echter te stijgen, omdat Trumps wetgevingsagenda vastliep en de Europese groei verbeterde.

De politieke stabiliteit in de eurozone, met name de pro-EU-verkiezingsresultaten in Frankrijk en Nederland, droegen eveneens bij aan het herstel van de munt.

Uiteindelijk steeg de euro tijdens Trumps eerste termijn van $1,10 naar $1,18 ten opzichte van de dollar in november 2020, toen de Covid-19-pandemie leidde tot een soepeler beleid van de Fed, wat de dollar verder verzwakte.

In 2024 ziet het landschap er anders uit. Nu inflatie een hardnekkiger probleem vormt, zou extra druk van Trumps tarieven of immigratiebeleid de Fed ertoe kunnen aanzetten om het monetaire beleid eerder dan later te verkrappen.

De ECB blijft daarentegen gefocust op een economisch herstel dat kwetsbaarder is voor wereldwijde handelsspanningen.

Als Trumps beleid onevenredig veel gevolgen heeft voor de Europese export, heeft de ECB mogelijk geen andere keus dan verruimende maatregelen door te voeren, waardoor het renteverschil groter wordt en de neerwaartse druk op de euro toeneemt.

Beleggers in hoogste staat van paraatheid

Voor beleggers die de wisselkoers van de euro ten opzichte van de dollar in de gaten houden, brengt het vooruitzicht van een overwinning van Trump een aantal mogelijke veranderingen met zich mee.

Een combinatie van hernieuwd protectionisme in de VS, inflatierisico's en uiteenlopende monetaire beleidsmaatregelen kunnen allemaal een cruciale rol spelen bij het dichter bij pariteit van de euro met de dollar brengen.

Economen waarschuwen dat er geen enkel scenario gegarandeerd is, maar een economisch klimaat onder leiding van Trump zou wel eens belangrijke verschuivingen in zowel de Amerikaanse als de Europese economie kunnen veroorzaken.

Zoals Gerlach het stelt: “De effecten van renteverschillen kunnen ingrijpend zijn en, in combinatie met extern economisch beleid, de euro naar historisch lage niveaus drijven.”

Beleggers doen er goed aan zich voor te bereiden op een grotere volatiliteit naarmate de verkiezingsdag nadert.