Zorgen de Amerikaanse consumentenuitgaven voor inflatie of houden ze deze onder controle?

De gemiddelde Amerikaanse consument besteedt nog steeds meer dan ooit tevoren. Recente gegevens tonen aan dat de Amerikaanse uitgaven robuust blijven, zelfs nu de inflatie afkoelt, wat wijst op een economie die wellicht afstevent op een unieke combinatie van sterke vraag en gecontroleerde prijzen.

Maar deze groei brengt ook zijn eigen complexiteit met zich mee.

Helpt de hausse in consumentenuitgaven de inflatie te beteugelen, of kan het nieuwe uitdagingen voor de Federal Reserve en de economie als geheel met zich meebrengen?

Consumentenbestedingen zijn de brandstof van de economie

De consumentenbestedingen, goed voor ongeveer 68% van het Amerikaanse BBP, lieten in het derde kwartaal een sterke groei zien, met een jaarlijkse groei van 3,7%.

Volgens het Bureau of Economic Analysis (BEA) droegen deze uitgaven maar liefst 2,46 procentpunten bij aan de stijging van het BBP met 2,8%. Dat is het snelste tempo sinds begin 2023.

Amerikanen blijven kopen, uit eten gaan en reizen, ook al vertraagt de economische groei in andere sectoren, zoals de huizenmarkt.

Stijgend besteedbaar inkomen is een belangrijke factor in deze veerkracht van de uitgaven. De inkomensgegevens van september lieten een gestage groei zien, gedreven door lage werkloosheid en loonstijgingen, zelfs nu de inflatiedruk afneemt.

De reële bestedingen stegen met 3,1% over het jaar, gesteund door een vergelijkbare stijging van het reële besteedbare inkomen.

De kernindex voor persoonlijke consumptie-uitgaven (PCE), waarin de prijzen voor voedsel en energie niet zijn opgenomen, steeg in september met 2,7% op jaarbasis.

Dit was hoger dan de voorspelde 2,6% en markeerde de grootste maandelijkse stijging sinds april.

Koelt de inflatie af, maar is deze stabiel?

De totale PCE-inflatie, inclusief voedsel en energie, bedroeg in september 2,1%, het laagste niveau sinds begin 2021.

Deze daling van de inflatie is in lijn met de recente daling van de energieprijzen, met name die van olie. Deze prijs heeft een belangrijke rol gespeeld bij het onder controle houden van de inflatie.

Het feit dat de kerninflatie hardnekkig op hogere niveaus blijft, geeft echter aan dat de consumentenvraag invloed heeft op de prijzen.

Hoewel de prijzen nog steeds hoog zijn, begint de inkomensgroei de prijsstijgingen te overtreffen.

Deze trend zou de kosten van levensonderhoud voor veel Amerikanen in de komende maanden kunnen verlagen, waardoor de inflatiedruk afneemt.

Toch blijft het risico bestaan dat een stijging van de energieprijzen of verstoringen in de toeleveringsketen de inflatie weer aanwakkeren.

Ondanks deze potentiële instabiliteit heeft de Fed vorige maand een belangrijke stap gezet door de rente met een half punt te verlagen. Daarmee komt de rente nu uit op een bandbreedte van 4,75%-5,00%.

Er wordt nog een kleinere verlaging van een kwart punt verwacht tijdens de komende vergadering van de Fed op 6 en 7 november.

Wat zit er achter de stijging van de import en de voorraadniveaus?

Een ander interessant punt in de laatste economische cijfers is de piek in de import.

Uit het recente BBP-rapport blijkt dat er sprake is van een ongebruikelijke stijging van de import van goederen. Deze factor draagt al langer bij aan inflatie doordat het de handelsbalans beïnvloedt.

Sommige analisten vermoeden dat bedrijven hun importactiviteiten hebben versneld ter voorbereiding op een mogelijke havenarbeidersstaking.

Anderen geloven dat de hoge consumentenvraag op natuurlijke wijze tot meer import leidt, waarbij categorieën als farmaceutische producten en computerapparatuur – met name die welke verband houden met AI en gezondheidstechnologie – aanzienlijke winsten boeken.

Economen stellen dat de consumentenvraag tegenwoordig een betere voorspeller is van de economische prestaties dan de netto-export of overheidsuitgaven, omdat deze gebieden de neiging hebben te fluctueren.

De toename van de import van technologiegerelateerde producten, waaronder Nvidia-chips voor AI-toepassingen en farmaceutische producten die zijn gekoppeld aan populaire afslankmedicijnen, is nu mogelijk substantieel genoeg om het Amerikaanse BBP op betekenisvolle wijze te beïnvloeden.

De volgende stappen van de Fed

Voor beleidsmakers van de Fed is het een uitdaging om de inflatie te beheersen en tegelijkertijd het consumentenvertrouwen op peil te houden.

De veerkrachtige arbeidsmarkt, de gestage loongroei en de recente stakingen hebben de arbeidsmarkt verder versterkt, waardoor consumenten meer te besteden hebben.

Een belangrijke factor die de economische stabiliteit op korte termijn zal beïnvloeden, zijn de resultaten van de presidentsverkiezingen.

Volgens een recent rapport verwachten sommige analisten dat de verkiezingen de onzekerheid op de markt kunnen vergroten, met mogelijke beleidswijzigingen op het gebied van belastingen en uitgaven, afhankelijk van de uitslag.

Het consumentenvertrouwen stijgt momenteel. De Survey of Consumers van de University of Michigan laat zien dat het sentiment het hoogst is sinds april, wat optimisme over stabiele inkomens en lagere leenkosten weerspiegelt.

Een mogelijke beleidsfout zou dit vertrouwen echter kunnen aantasten en de economische stabiliteit kunnen verstoren.

De verrassende winnaars van consumentenbestedingen

Een interessante ontwikkeling in deze golf van consumentenbestedingen is de impact ervan op nutsbedrijven, met name die welke stroom leveren aan de bloeiende datacenterindustrie.

Datacenters in de VS zorgen voor een grote vraag naar elektriciteit, vooral in gebieden als Virginia, waar enkele van de grootste datahubs van het land zijn gevestigd.

Terwijl nutsbedrijven doorgaans een langzame, voorspelbare groei doormaken, heeft de honger naar energie van de AI-industrie sommige nutsbedrijven veranderd in bedrijven met een hoge groei.

De winsten brengen echter risico's met zich mee. De adoptie van AI kan vertragen of nieuw aanbod kan de prijzen drukken.

Voorlopig lijken nutsbedrijven met sterke banden met technologiecentra goed gepositioneerd om van deze trend te profiteren.

Zal de uitgavenhausse aanhouden?

Als we vooruitkijken, zijn er een aantal belangrijke factoren die de stijging van de consumentenbestedingen kunnen beïnvloeden.

Ten eerste kunnen aankomende veranderingen in het belastingbeleid de uitgaven ondersteunen of juist afremmen. Als Democraten erin slagen de Child Tax Credit uit te breiden, kunnen de consumentenuitgaven een boost krijgen.

Volgens het Penn Wharton Budget Model kan dit de komende tien jaar 1,6 biljoen dollar kosten, wat de consumentenbestedingen een impuls kan geven.

Een andere mogelijkheid is dat een Republikeinse overwinning de limiet op staats- en lokale belastingaftrek (SALT) opheft. Deze verandering zou nog eens 1,2 biljoen dollar kunnen vrijmaken.

Ondertussen voorspellen sommige economen al een lichte vertraging van de bestedingen in het volgende kwartaal.

Het aflopen van de individuele belastingverlagingen uit 2017 in 2025 kan een aanzienlijke impact hebben op het netto-inkomen.

Volgens het Congressional Budget Office zou dit de persoonlijke consumptie met 290 miljard dollar kunnen verminderen in 2026, als de bezuinigingen niet worden verlengd.

Maar afgezien van grote beleidswijzigingen blijft de consumentensector sterk. De huidige combinatie van stijgend besteedbaar inkomen, gematigde inflatie en solide banengroei suggereert dat consumenten ruimte hebben om tot 2025 te blijven besteden.

De Fed zal nauwlettend letten op tekenen van verandering in consumentengedrag nu het verdere renteverlagingen plant. Analisten voorspellen een nieuwe verlaging van een kwart procentpunt in december, als de economische cijfers dit ondersteunen.