Braziliaanse belastingvrijstellingsstrategie voedt valutadaling en marktturbulentie

De Braziliaanse regering presenteerde donderdag een pakket maatregelen om de komende twee jaar ruim 70 miljard real (11,8 miljard dollar) te besparen.

Deze beleidsmaatregelen maken deel uit van een nieuw fiscaal kader dat erop gericht is de economische gezondheid van het land te verbeteren.

De reacties van beleggers worden echter gekenmerkt door onzekerheid en bezorgdheid, wat leidt tot onrust op de financiële markten.

Bezuinigingsmaatregelen en marktreactie

De aankondiging van de overheid verraste investeerders, vooral toen bleek dat de belastingvrijstellingen werden verhoogd.

Deze verschuiving leidde tot zorgen dat de regering te rooskleurige begrotingsramingen maakte.

Hierdoor daalde de Braziliaanse real naar het laagste slotniveau ooit, namelijk 5,99 per dollar.

Bovendien stegen de rentefutures, terwijl de Bovespa (.BVSP)-index met 2% daalde.

Barclays stelde dat de langverwachte bezuinigingen werden overschaduwd door plannen om de inkomstenbelasting te hervormen, die gericht waren op het verlichten van de financiële lasten voor de middenklasse.

Deze situatie ondermijnde de geloofwaardigheid van de aangekondigde maatregelen en maakte een krachtiger reactie van de Centrale Bank noodzakelijk.

Strategie van de centrale bank

De Centrale Bank had eerder al opgeroepen tot structurele uitgavenbeheersing vanwege de onzekere begrotingstoekomst.

De bank voerde het tempo van de renteverhogingen in november op en verhoogde de rentetarieven met 50 basispunten tot 11,25%.

JP Morgan verwacht een renteverhoging van 100 basispunten tijdens de volgende vergadering en merkt daarbij op dat de begrotingsvoorspellingen van de overheid buitengewoon rooskleurig zijn.

De combinatie van deze factoren heeft geleid tot een gevoel van scepsis onder investeerders. Zij vrezen dat de genoemde stappen niet voldoende zijn om de economie overeind te houden.

Voorstel voor belastingvrijstelling

Minister van Financiën Fernando Haddad probeerde de zenuwen op de markt te sussen na de ramp op woensdag.

Beleggers hadden verwacht dat het pakket zich uitsluitend zou richten op bezuinigingen, in lijn met Haddads eerdere uitspraken, waarin hij aangaf dat aanpassingen aan belastingvrijstellingen volgend jaar zouden worden bekeken.

Tijdens een persconferentie maakte Haddad duidelijk dat de ruimere vrijstellingen van de inkomstenbelasting een fiscale impact van 35 miljard real zouden hebben, die volledig gecompenseerd zou worden door compenserende maatregelen die pas in 2026 van kracht zouden worden, onder voorbehoud van goedkeuring door het Congres.

Compenserende maatregelen

Volgens de regering zou het verhogen van het effectieve belastingtarief voor de allerrijksten ongeveer de helft van de compenserende maatregelen financieren.

Het voorstel zou het effectieve inkomstenbelastingtarief voor personen die meer dan 600.000 real per jaar verdienen, verhogen naar 10% voor degenen die meer dan een miljoen real per jaar verdienen.

Volgens schattingen van de overheid bedraagt het huidige effectieve belastingtarief voor de rijkste 1% van de inkomens 4,2%, terwijl de rijkste 0,01% 1,75% betaalt.

De implementatie van het begrotingsplan van de Braziliaanse regering heeft voor een emotionele achtbaanrit op de financiële markten gezorgd.

Hoewel het opbouwen van aanzienlijke besparingen essentieel is voor economische stabiliteit, hebben de huidige onzekerheid en het gevoel van overmoed een negatieve invloed op de Braziliaanse real en de Bovespa-index.

Bovendien suggereert de verwachting van een krachtiger reactie van de Centrale Bank dat de weg naar begrotingsstabiliteit niet eenvoudig is.

Nu er de komende maanden naar verwachting voortdurend herevaluaties plaatsvinden, zal het erom gaan een evenwicht te vinden tussen zinvolle fiscale veranderingen en het behouden van het vertrouwen van investeerders.