Op weg naar de finish

Nu het einde van het jaar nadert, is het tijd om alvast een blik te werpen op hoe de markten zich in 2024 hebben gedragen.

De Amerikaanse aandelenkoersen zijn enorm gestegen. Om eerlijk te zijn, begon de laatste, en mogelijk laatste, fase van de rally in oktober 2023.

Dat was het moment waarop de aandelenkoersen stabiliseerden en uiteindelijk een bodem bereikten, na een moeilijke zomer.

Het ging om de rentevoeten en meer specifiek om de vraag wanneer ze zouden dalen.

Zoals bekend, maar het is nog steeds de moeite waard om te herhalen, was de Amerikaanse Federal Reserve erg traag om te reageren op de inflatie-druk die zich opbouwde tijdens de pandemie in 2020 en 2021.

Dit was voor iedereen duidelijk, behalve voor de Fed, die ervan overtuigd bleef dat de stijging van de inflatie tijdelijk was.

Begin 2022 viel Rusland Oekraïne binnen.

De Amerikaanse centrale bank haastte zich om de realiteit bij te benen en verhoogde de rente in maart. Dit was de eerste renteverhoging sinds 2018.

Vervolgens zette de Fed een onverbiddelijk programma van renteverhogingen in gang, waarbij de Fed Funds-rente werd verhoogd van een maximum van 0,25% in maart 2022 naar 5,50% in juli 2023.

De S&P 500 bereikte begin 2022 een piek van ongeveer 4.800 punten, terwijl de tech-zware NASDAQ een maand of eerder al op zijn hoogtepunt zat.

In de daaropvolgende tien maanden daalden de Amerikaanse aandelen gestaag.

In oktober 2022 vond de S&P eindelijk een bodem net onder de 3.500, wat neerkomt op een totale daling van 28%.

De technologie-intensieve NASDAQ verloor in dezelfde periode, maar dan iets langer, 38%.

Vanaf dat moment herstelde de Amerikaanse aandelenmarkt zich enigszins, ondanks het feit dat de Fed het monetaire beleid nog steeds aanhaalde.

De Fed voerde in juli 2023 de laatste renteverhoging door.

Toen kwam er een abrupt einde aan de opkomende beursrally.

Handelaren waren ervan overtuigd dat de Fed zijn oorspronkelijke fout, namelijk het niet serieus nemen van de inflatie, nog groter maakte door te overcompenseren en de rente te hoog te verhogen.

De aandelenkoersen daalden de drie maanden daarna sterk.

Ook nu bereikten ze in oktober hun dieptepunt.

Deze keer stopte de verkoop toen beleggers twijfels kregen over de voorspelling van de Federal Reserve dat de rentepiek bereikt was.

Handelaren begonnen te speculeren over wanneer de Fed de rente zou gaan verlagen.

De Amerikaanse aandelenindices stegen sterk en toen we in 2024 terechtkwamen, rekenden de markten met maar liefst 150 basispunten renteverlagingen in 2024, waarvan de eerste in maart zou plaatsvinden.

Het lijkt nogal vreemd als je er nu op terugkijkt, maar pas in september, twee maanden geleden, verlaagde de Fed de rente.

En in wat leek op een lichte paniek, of een wanhopige poging om een vertraging te compenseren, werd de rente met 50 basispunten verlaagd, in plaats van de 25 basispunten die algemeen verwacht werden.

Hoe dan ook, het hielp de markten om de verkoop te overwinnen die volgde op de ongeregelde afwikkeling van de yencarrytrade in de zomer.

Het hielp ook om de aandelenkoersen omhoog te stuwen, net als de renteverlaging van 25 basispunten in november.

Van het dieptepunt in oktober vorig jaar tot het recente hoogtepunt begin december is de S&P 500 met 48% gestegen.

De NASDAQ is in dezelfde periode met 52% gestegen.

Dankzij de CPI-cijfers van december, die aantoonden dat de daling van de inflatie is gestopt, maar toch in lijn waren met de verwachtingen, is de kans op een verdere renteverlaging van 25 basispunten voor het einde van het jaar gestegen tot 98%.

Zal dat, samen met de waarschijnlijkheid van nog een paar renteverlagingen volgend jaar, de rally op gang houden? We zullen het snel genoeg weten.

(David Morrison is Senior Market Analyst bij Trade Nation. De meningen zijn van hemzelf.)