India's begroting 2025: kan belastingverlaging de vertraagde consumptie weer op gang brengen?

Het nieuwste budget van India onder het bewind van premier Narendra Modi is strategisch gericht op het stimuleren van de consumptie, op een moment dat de economische groei tekenen van zwakte vertoont.

Omdat de inflatie de financiën van huishoudens onder druk zet en stedelijke consumenten hun vrije bestedingen terugschroeven, heeft minister van Financiën Nirmala Sitharaman een ingrijpende belastingverlaging doorgevoerd om de financiële lasten te verlichten en de vraag te stimuleren.

De overheid heeft de vrijstelling van inkomstenbelasting verhoogd van ₹ 700.000 naar ₹ 1,2 miljoen (ongeveer $ 13.800). Hiermee worden naar verwachting 10 miljoen belastingbetalers geholpen.

Nu het ministerie van Financiën een jaarlijkse inkomstenverlies van 1 biljoen roepies verwacht, vragen analisten zich af of dit beleid alleen al de zwakkere groei kan compenseren.

Het economische landschap van India wordt gekenmerkt door een scherpe kloof. Terwijl het particuliere verbruik bijna 60% van het BBP uitmaakt, worden de uitgavenpatronen steeds ongelijkmatiger.

De luxe segmenten en de plattelandsmarkten blijven veerkrachtig, maar de uitgaven van de stedelijke middenklasse zijn afgenomen.

Deze trend is duidelijk zichtbaar in de teleurstellende winstrapporten van grote bedrijven, waaronder Reliance Retail, Hindustan Unilever en Maruti Suzuki, die een daling van de omzet hebben gemeld als gevolg van de zwakke consumentenconsumptie.

De belastingverlaging van de overheid is een duidelijke poging om de uitgaven weer op gang te brengen. Maar zal dat voldoende zijn om een bredere economische opleving teweeg te brengen?

Vertraging in de stedelijke vraag

De stedelijke consumptie in India, ooit een belangrijke motor van de economische groei, begint te stagneren door de hoge inflatie en de stagnatie van de loongroei.

De stedelijke bevolking van het land bedroeg in 2023 522,9 miljoen mensen en vormt een cruciaal onderdeel van de consumentenbasis. De vrije bestedingen in categorieën als auto's, elektronica en premium retail zijn echter gedaald.

Uit het nieuwste marktonderzoek van Kantar blijkt dat het consumentenvertrouwen onder stedelijke huishoudens is gedaald, wat heeft geleid tot bezuinigingen op niet-essentiële goederen.

Deze daling is met name zorgwekkend voor sectoren die afhankelijk zijn van de uitgaven van de middenklasse.

De auto-industrie rapporteerde bijvoorbeeld een trage groei van de verkopen. De omzet van Maruti Suzuki daalde ondanks de uitbreiding van het productportfolio.

Ook supermarktketens en consumentenproductgiganten als Hindustan Unilever hebben moeite om hun verkoopaantallen op peil te houden, wat wijst op een lagere vraag naar huishoudelijke producten.

De verschuiving in uitgavenpatroon suggereert dat de belastingvoordelen, hoewel ze op korte termijn verlichting bieden, mogelijk niet voldoende zijn om de brede consumptiegroei te herstellen.

Een belangrijke oorzaak van deze neergang is de schuldenlast die veel stedelijke huishoudens met zich meedragen.

Tijdens het herstel na de pandemie namen consumenten leningen aan om de aankoop van een huis, hun opleiding en hun levensstijl te financieren.

Omdat de leenkosten nog steeds hoog zijn, geven gezinnen de voorkeur aan het aflossen van schulden boven nieuwe uitgaven.

Deze trend benadrukt de noodzaak van aanvullende maatregelen naast belastingverlagingen, zoals beleidsmaatregelen die direct gericht zijn op inflatie en de loongroei verbeteren, om een blijvende vraag te garanderen.

RBI verlaagt rentetarieven

De Reserve Bank of India (RBI) verlaagde vrijdag de basisrente met 25 basispunten naar 6,25%. Dit is de eerste renteverlaging in bijna vijf jaar.

Deze stap volgt op de laatste renteverhoging in februari 2023 en is in lijn met de fiscale maatregelen in het Union Budget 2025-26, die gericht zijn op het stimuleren van de productie, MKB's en infrastructuur.

Brancheorganisaties, waaronder FICCI en CII, verwelkomden de verlaging en verwachtten dat banken hun leenrentes zouden verlagen, wat zou leiden tot meer investeringen en consumptieve bestedingen.

Analisten zien dit als een verschuiving in de strategie van de RBI, waarbij financiële stabiliteit en economische groei in evenwicht worden gebracht.

De centrale bank zal een neutrale houding blijven aanhouden, maar kan de rente verder verlagen als de inflatie onder controle blijft.

Een renteverlaging verlicht de financiële druk op huishoudens en bedrijven en kan de belastingverlaging van de overheid aanvullen door kredieten goedkoper te maken.

Dit zou de uitgaven in sectoren als de woningbouw en de consumptiegoederenindustrie kunnen stimuleren, die te maken hebben met hoge financieringskosten.

Sommige economen stellen echter dat een renteverlaging op zichzelf niet voldoende is om de vraag te stimuleren.

Aangezien de verwachting is dat de Indiase economische groei in het huidige fiscale jaar zal dalen tot 6,4%, het laagste niveau in vier jaar, zijn mogelijk bredere structurele hervormingen nodig om de economische groei op de lange termijn te handhaven.

De financiële sector zal nauwlettend in de gaten houden hoe banken reageren, aangezien lagere rentetarieven doorgaans leiden tot een hogere kredietvraag en een toename van de zakelijke activiteit.

Met een impuls voor de infrastructuur en een zachtere renteomgeving zou India een fase van monetaire versoepeling kunnen ingaan, afhankelijk van de inflatieontwikkelingen en de wereldwijde economische omstandigheden.

De impact van monetaire versoepeling op de overheidsuitgaven blijft eveneens een belangrijke overweging. Lagere rentetarieven kunnen de overheid meer fiscale flexibiliteit bieden, waardoor hogere kapitaaluitgaven mogelijk worden.

In het begrotingsvoorstel van Sitharaman is meer dan 3% van het bbp toegewezen aan infrastructuurprojecten, waaronder initiatieven voor stedelijke herontwikkeling die gericht zijn op het creëren van banen en het verbeteren van de productiviteit.

Als deze projecten effectief worden uitgevoerd, kunnen ze helpen de kloof te dichten tussen kortlopende belastingverlichting en langetermijn economische duurzaamheid.

Uitdagingen voor de wereldhandel

De economische koers van India wordt niet alleen bepaald door binnenlandse beleidsmaatregelen, maar ook door de veranderende dynamiek van de wereldhandel.

Nu de VS en de EU steeds meer protectionistische maatregelen nemen en China te maken krijgt met een eigen economische vertraging, moet India zich bewegen in een steeds complexer wordend wereldbeeld.

De export van het land heeft zich veerkrachtig getoond, maar externe factoren zoals geopolitieke spanningen en handelsbeperkingen kunnen nieuwe uitdagingen vormen.

Zo hebben de Amerikaanse tarieven op Chinese goederen ertoe geleid dat sommige fabrikanten hun toeleveringsketens hebben gediversifieerd, wat ten goede is gekomen aan de Indiase elektronica- en farmaceutische industrie.

Een duurzame groei in deze sectoren hangt echter af van beleidsinitiatieven die de binnenlandse productie stimuleren en buitenlandse investeringen aantrekken.

De recente maatregelen van de overheid om buitenlandse directe investeringen (FDI) te stimuleren en de regelgeving te vereenvoudigen, zijn stappen in de goede richting. De uitvoering is echter cruciaal.

Tegelijkertijd ondergaan de handelsrelaties van India met belangrijke partners zoals het Verenigd Koninkrijk en de EU veranderingen.

De lopende onderhandelingen over vrijhandelsovereenkomsten (FTA's) kunnen nieuwe exportmogelijkheden openen, met name op het gebied van technologie en diensten.

Gezien de stijgende wereldwijde rentetarieven en de strengere financiële omstandigheden houden beleggers nauwlettend in de gaten hoe India economische groei combineert met fiscale discipline.

Kan India een consumptiegestuurd groeimodel volhouden?

Het Indiase begrotingsvoorstel voor 2025 geeft een duidelijk signaal dat de overheid de consumptie wil stimuleren, maar de bredere economische vooruitzichten blijven onzeker.

Hoewel de belastingverlaging van de overheid direct financiële voordelen oplevert, hangt de langetermijnimpact ervan af van aanvullende maatregelen, zoals renteverlagingen, initiatieven voor loonstijgingen en gerichte beleidsrenovaties.

Als het consumentenvertrouwen niet verbetert, zullen zelfs aanzienlijke belastingvoordelen moeite hebben om een blijvende vraag te genereren.

De komende maanden zullen cruciaal zijn om te bepalen of India met succes kan overstappen van een op consumptie gerichte herstel naar een meer evenwichtig economisch model.

Beleidsmakers moeten de fiscale en monetaire politiek zorgvuldig afstemmen om ervoor te zorgen dat de groei niet alleen wordt hersteld, maar ook wordt volgehouden ondanks de wereldwijde tegenwind.

Voorlopig houden beleggers en bedrijven de strategie van de overheid nauwlettend in de gaten om te zien of deze de beoogde resultaten oplevert.