Interview: Diversifiëren in grondstoffen vermindert risico’s te midden van wereldwijde onzekerheden, zegt Ole Hansen van Saxo Bank

Diversificatie blijft cruciaal voor beleggers die zich in de grondstoffenmarkten begeven, te midden van geopolitieke onzekerheden en wereldwijde handelsspanningen.

Nu de volatiliteit op de markt toeneemt, mede door mogelijke handelsconflicten tussen de VS en China, wordt verwacht dat de vraag naar investeringen de prijzen van verschillende belangrijke grondstoffen zal ondersteunen, met name metalen.

De wereldwijde verschuiving van fossiele brandstoffen naar andere energiebronnen zorgt ook voor een aanzienlijke toename van de vraag naar energie.

Daarom zal de vraag naar metalen en grondstoffen die essentieel zijn voor de opwekking van energie de komende jaren waarschijnlijk aanhouden.

Om meer inzicht te krijgen in de huidige trends op de grondstoffenmarkt en risicomanagementstrategieën, sprak Invezz met Ole Hansen, hoofd grondstoffenstrategie bij Saxo Bank.

Voor beginnende beleggers raadt Hansen een brede blootstelling aan via ETF’s die de belangrijkste grondstoffenindices volgen, zoals de Bloomberg Commodity Index.

Deze strategie biedt diversificatie en helpt de volatiliteit te beperken in vergelijking met beleggen in individuele grondstoffen.

Hansen geeft de voorkeur aan koolstofarme metalen zoals koper en aluminium boven bouwmetalen.

Hij ziet ook een toenemende vraag naar energiegerelateerde grondstoffen, zoals uranium en aardgas, als gevolg van datacenters en klimaatveranderingen.

Bewerkte fragmenten:

Invezz: Welke belangrijke trends ziet u in de grondstoffenmarkten en hoe verwacht u dat deze zich de komende twaalf maanden zullen ontwikkelen?

Er zijn een paar kortetermijntrends en een paar langetermijntrends waar we nu naar kijken.

En de korte termijnontwikkelingen komen, niet verrassend, uit Washington.

De olieprijzen zijn onveranderd ten opzichte van het begin van het jaar, nadat ze met $ 10 per vat waren gestegen.

Maar de trend is ook die van een wereld die niet in chaos verkeert, maar een wereld die door verschillende redenen in de problemen zit.

En dat versterkt de positie van iets als goud.

Er zijn een aantal belangrijke trends die de komende jaren naar verwachting zullen ontstaan en die de prijzen van grondstoffen zullen blijven ondersteunen.

Uiteindelijk gaat het bij grondstoffen niet alleen om vraag, maar ook om aanbod.

In sommige regio’s kan de aanvoer in de komende jaren onder druk komen te staan.

Maar als we kijken naar de belangrijkste zaken, zoals de-globalisering, dan zien we dat dit zeker nu gaande is.

Na decennia van globalisering zijn we nu aan het ontkoppelen.

Er ontstaan twee polen, twee centra van de wereld: China aan de ene kant en de VS aan de andere kant.

En dan hebben we nog de grote opkomende economieën zoals India en Europa, die ergens in het midden tussen deze twee zitten.

We hebben veel meer uitgegeven aan defensie, een sector die veel grondstoffen verbruikt.

Wij hebben het gehele decarbonisatieproces, dat ook de onderliggende steun voor verschillende belangrijke grondstoffen vergroot.

We zien een de-dollarisering die op gang is gekomen nadat Rusland Oekraïne in 2022 binnenviel.

We zien dat centrale banken steeds vaker proberen hun afhankelijkheid van de dollar te verminderen door goud te kopen.

De vraag naar goud van centrale banken is dus extreem sterk en dat zal waarschijnlijk zo blijven.

We hebben de hele AI-rage (kunstmatige intelligentie).

De uitrol van datacenters, de toenemende vraag naar stroom in de komende jaren en wat dat betekent voor verschillende grondstoffen.

De periode van 2000 tot 2008, toen China de wereldmarkt betrad en enorme hoeveelheden grondstoffen begon te kopen, noemen we een ‘supercyclus’.

Het is niet het tempo dat we nastreven, maar er is nog steeds een onderliggende vraag naar grondstoffen.

Ook het beleggersperspectief moet worden meegenomen. Waar kijken beleggers momenteel naar?

Nou, ze proberen allemaal deel uit te maken van de technologische hausse en de rally die we daar hebben gezien. Maar dat zorgt er ook voor dat er markten ontstaan die echt overgewaardeerd zijn en waar zorgen zijn.

De wereld is zwaar in de schulden en er zijn fiscale zorgen.

Bovendien kunnen er opnieuw inflatiezorgen ontstaan door de invoerrechten en de mogelijke impact daarvan op de prijzen.

En dit leidt er volgens mij toe dat de inflatie hardnekkiger wordt en op een hoger niveau blijft dan we ooit eerder hebben gezien.

En opnieuw, in een omgeving van inflatie, zoekt u tastbare activa vanuit een beleggingsperspectief.

De verwachting is dan ook dat de fysieke vraag naar verschillende belangrijke metalen en grondstoffen de komende jaren sterk zal blijven.

Bovendien zal de investeringsvraag waarschijnlijk de prijzen ondersteunen vanwege de aanhoudende onzekerheden op de markt.

Beleggers kunnen ook hun aandacht verleggen van traditionele activa zoals aandelen en obligaties, waardoor de interesse in deze grondstoffen verder toeneemt.

Beleggingsstrategieën

Invezz: Welk advies zou u geven aan iemand die voor het eerst wil investeren in grondstoffen?

Beleggers moeten eerst inzicht hebben in de risico’s en volatiliteit die grondstoffen met zich meebrengen.

Als echter een aantal van de standpunten die ik hier heb gedeeld de drijvende kracht zijn, dan kunnen beleggers overwegen om een brede blootstelling aan grondstoffen te overwegen.

Het aanbod aan beleggingsproducten is de afgelopen tien jaar aanzienlijk uitgebreid.

Er zijn nu verschillende gemakkelijk toegankelijke ETF’s die de belangrijkste grondstoffenindices volgen.

Ik volg persoonlijk de Bloomberg Commodity Index het meest. Ik vind het leuk omdat het ongeveer een derde blootstelling heeft aan landbouw, metalen en energie.

Ik vind dat soort diversificatie beter dan andere, waarbij het meer op handel is gebaseerd en waarbij het percentage blootstelling aan energie hoger is.

En dat is misschien niet per se waar ik de grootste opwaartse potentie zie. Daarom kijk ik naar ETF’s.

Als u dat doet, spreidt u zich over het hele spectrum en verlaagt u de volatiliteit die u ziet in de dagelijkse prijsbewegingen.

In tegenstelling tot alleen blootstelling aan koffie of cacao.

Invezz : Welke grondstoffen bieden het beste groeipotentieel in het huidige economische klimaat en waarom?

Als we naar metalen kijken, dan hebben we nog steeds een duidelijk beeld van de stijgende prijzen van goud en zilver.

Als je naar industriële metalen kijkt, dan zou ik zeggen dat het zeker de decarbonisatie van metalen is, in plaats van bouwmetalen.

Ik geef de voorkeur aan koper en aluminium boven iets als ijzererts en staal. Als er veel geld wordt uitgegeven aan defensie, zal de vraag naar staal behoorlijk groot zijn, maar over het algemeen geef ik de voorkeur aan koper en aluminium.

Zoals ik eerder al zei, zal de prijs van ruwe olie waarschijnlijk binnen een bepaald bereik blijven.

De grootste toename in de vraag naar energie in de komende jaren verwachten we op het gebied van elektriciteit.

De vraag naar elektriciteit zal blijven toenemen door factoren zoals datacenters en de groeiende behoefte aan koeling in bepaalde regio’s als gevolg van de opwarming van de aarde.

Dit zal de behoefte aan grondstoffen voor de opwekking van energie, zoals uranium en gas, doen toenemen.

Ondanks de inspanningen voor schonere energie zien we nog steeds recordniveaus van steenkoolverbruik, met name in Azië.

De vraag naar energie zal blijven toenemen, wat betekent dat we de komende jaren meer energie moeten gaan produceren.

Wat de landbouw betreft, is het moeilijk om iets te voorspellen, omdat het zo afhankelijk is van het weer.

We hebben echter gezien dat voedselproducten die in relatief kleine geografische gebieden worden geproduceerd, extreem gevoelig zijn voor veranderingen in het weer.

We zagen dat bij de cacaoprijzen in West-Afrika. En nu zien we dat ook bij de koffieprijzen, die steeds nieuwe records breken vanwege de slechte en lagere productie in Brazilië.

De afgelopen jaren waren er zeer goede oogsten van belangrijke gewassen zoals maïs, tarwe en soja, wat leidde tot hoge voorraden en lagere prijzen.

Onlangs zagen we echter een stijging van de prijzen van maïs en soja. Deze trend kan zich voortzetten als er in de komende zes maanden problemen met de productie in het noordelijk halfrond zijn.

Invezz : Wat vindt u van de verwachting dat goud $ 3.000 zal bereiken? Denkt u dat dit mogelijk is?

In december hebben we onze doelstelling voor de goudprijs verlaagd van $ 3.000 per ounce naar $ 2.900 per ounce, simpelweg vanwege de vertraagde verwachtingen voor de renteverlagingen dit jaar.

Maar ik denk dat $ 3.000 zeker binnen bereik is.

En als we dat niveau bereiken, dan zou zilver nog beter kunnen presteren. Misschien zou het zelfs de $30 kunnen overschrijden of ergens tussen de $38 en $40 kunnen uitkomen.

Wij blijven positief over deze aandelen, simpelweg vanwege de vele ondersteunende factoren.

Amerikaanse tarieven

Invezz : Wat is uw schatting van de impact van de Amerikaanse tarieven op de energie-import van Canada?

Nou, als het terugkomt, en dat is voorlopig van de baan, dan is het uitgesteld, net zoals de Mexicaanse tarieven ook zijn uitgesteld.

Maar als ze opnieuw worden ingevoerd, kan dat mogelijk tot bottlenecks leiden, met name in de noordelijke delen van de VS, waar de raffinaderijen sterk afhankelijk zijn van olie uit Canada.

En het benadrukt ook dat de VS niet onafhankelijk zijn van olie, simpelweg omdat de olie die ze zelf produceren niet per se de kwaliteit heeft die de raffinaderijen nodig hebben om alle verschillende producten te raffineren die in de vraag zijn, want het gaat niet alleen om diesel en benzine.

Er zijn nog veel andere producten, chemicaliën, zware brandstoffen, plastic enzovoort.

Dat betekent dat de Canadese ruwe olie een andere kwaliteit heeft.

Dat is ook de reden waarom de VS ongeveer 4,5 miljoen vaten ruwe olie uit Canada en Mexico importeert.

Tegelijkertijd exporteren ze ook ongeveer 4 miljoen vaten.

En u zou kunnen zeggen dat het bijna een nulsum is, maar het benadrukt alleen maar dat er een kwaliteitsverschil is, waardoor ze afhankelijk zijn van import uit Canada en Mexico.

Als ze worden ingevoerd, betekent dat dus dat de prijzen voor Canadese ruwe olie met 10% omhoog gaan.

De vraag is wie die kosten gaat dragen. Waarschijnlijk wordt er gespeculeerd dat de kosten min of meer gelijk verdeeld zullen worden tussen de verkoper, de producent in Canada en de raffinaderijen in de VS, die een hogere prijs zullen moeten betalen.

Maar uiteindelijk zal dit leiden tot hogere prijzen voor sommige geraffineerde producten in de regio.

De strategie van OPEC

Invezz : Wat denkt u dat de strategie van de OPEC en haar bondgenoten zal zijn in april, wanneer ze de olieproductie moeten verhogen?

Dat betekent dat de markt op een dunne lijn zal balanceren.

Maar wat we in ieder geval in het begin van januari hebben gezien, was een aanzienlijk hoger verbruik dan verwacht.

Het verwachte overschot zal waarschijnlijk kleiner worden, maar zal niet helemaal verdwijnen. Hierdoor zal het eerder verwachte overschot aan aanbod kleiner worden.

De sancties tegen Rusland hebben gevolgen voor kopers in Azië. Mogelijke nieuwe sancties tegen Iran kunnen ook een impact hebben.

Despite existing restrictions, Iran has increased its oil production by over a million barrels per day during Biden’s presidency.

En als dat begint om te keren, of gedeeltelijk om te keren, dan zal dat ruimte bieden voor een geleidelijke stijging van andere OPEC-producenten.

Op dit moment is OPEC bezig met een geleidelijke afbouw van de productievermindering vanaf april. Maar in termen van aantallen vaten zal het om relatief kleine hoeveelheden gaan die in de loop van de tijd worden vrijgegeven.

Ik denk niet dat de impact zo groot zal zijn.

Het risico is, en daarom denk ik dat we dit jaar weer op het beginpunt staan wat betreft de prijsontwikkeling.

Het risico is duidelijk als we een handelsoorlog krijgen.

Een wereldwijde handelsoorlog zal de algehele groei en de vraag naar energie schaden. Dat is dus de sleutel.

OPEC heeft niet gepland om de productie te verhogen tot april. Dat betekent dat ze de situatie in maart opnieuw moeten evalueren.

Hopelijk is er dan meer duidelijkheid over de richting van de handelsoorlog, waaronder of Europa erbij betrokken raakt en welke tegenmaatregelen er mogelijk worden genomen.

Op basis hiervan zou het mogelijk moeten zijn om de algehele impact op de wereldwijde vraag beter te voorspellen.

Begin van het jaar voorspelden we dat de prijs van Brent-ruwe olie zou liggen tussen de $ 65 en $ 85 per vat.

Momenteel wordt het voor ongeveer $ 75 verhandeld, wat midden in ons bereik ligt. We houden ons aan dit doel.

Wij denken dat de risico’s beperkt zijn, omdat de VS weliswaar zal proberen de olieproductie te stimuleren, maar oliemaatschappijen zullen zich uiteindelijk richten op een paar belangrijke factoren.

De beperkingen op de Amerikaanse productiestijging zijn gebaseerd op verschillende factoren.

Hierbij gaat het om de verwachte toekomstige prijs, de prijs voor de investering in nieuwe productie en de verwachtingen voor de vraag in de komende jaren.

Bovendien kunnen sommige bestaande projecten onrendabel worden als de prijzen onder de $ 60 dalen, wat tot een vertraging van de Amerikaanse productie kan leiden.

Het is daarom waarschijnlijk dat de markt een natuurlijke limiet heeft van ongeveer 65.

De enige factor die de prijzen weer naar het niveau van 85 kan duwen, is een verstoring van de aanvoer.

Invezz : Bedenkt u dat OPEC nog steeds relevant is?

Ik denk dat dat de afgelopen jaren wel het geval is geweest. Als ze de olieproductie niet zo actief hadden beheerd, dan waren de prijzen voor ruwe olie op bepaalde momenten flink gedaald.

Ze zijn erin geslaagd om de prijzen stabiel te houden.

Hoewel de prijzen gestabiliseerd zijn, liggen ze lager dan gewenst. En dat is deels te danken aan het beleid van OPEC.

Door de productie lager te houden, konden niet-OPEC+-producenten hun productie verhogen.

De belangrijkste reden voor de negatieve prijsvoorspellingen van dit jaar is dat de productiestijgingen buiten OPEC+ naar verwachting de totale vraagstijging zullen overtreffen.

En dat is deels het gevolg van het beleid van OPEC, omdat zij de prijzen mogelijk hoger hebben gehouden dan ze anders zouden zijn geweest. Dat heeft geleid tot een extra toename van de productie.

Maar of ze in de toekomst nog relevant zijn, zal in de loop van de tijd steeds moeilijker worden voor de groep, simpelweg omdat we op een gegeven moment een daling van de wereldwijde olieproductie zullen zien.

Het moment van deze rollover zal cruciaal zijn voor de mogelijkheid van OPEC om de prijzen en de productie te beheren.

En in de komende jaren zal die zoektocht steeds moeilijker worden.

Ik denk dat ze tot nu toe erg succesvol zijn geweest, maar op de lange termijn zal het waarschijnlijk moeilijker worden om dit soort stabiliteit te behouden.

Impact van AI op de handel in grondstoffen

Invezz : Hoe ziet u technologische ontwikkelingen, zoals blockchain of AI, van invloed zijn op het landschap van de grondstoffenhandel?

De AI-crisis gaat in de eerste plaats over data: de enorme hoeveelheid data die nodig is om al die geweldige oplossingen te ontwikkelen.

Hiervoor zijn grondstoffen nodig en moet er veel aandacht worden besteed aan de energiebedrijven en de bedrijven die energieopwekkingsinstallaties bouwen.

Daarom hebben we een zeer, zeer sterke rally gezien in de aandelen van bedrijven die bij deze opbouw betrokken zijn.

En dat zal, denk ik, alleen maar doorgaan, ook al zagen we een correctie toen het nieuws over DeepSeek naar buiten kwam.

Maar over het algemeen zal die trend waarschijnlijk doorzetten.

De impact op de totale vraag is onzeker, maar voorlopig ligt de focus nog steeds op het uitbreiden van de capaciteit. Hiervoor zijn veel grondstoffen nodig, met name metalen.