Is de ‘vibecessie’ terug? Dit zeggen de cijfers echt.

De 'vibecession' is weer in het nieuws. De term wordt gebruikt om een discrepantie te beschrijven tussen hoe mensen over de economie denken en hoe de economie daadwerkelijk presteert.

Het consumentenvertrouwen is gedaald tot een dieptepunt in jaren, de inflatieverwachtingen zijn sterk gestegen en de markten reageren nerveus.

Tegelijkertijd blijven de uitgaven- en werkgelegenheidscijfers sterk.

De kloof tussen perceptie en realiteit wordt steeds groter, maar dit keer zijn de belangen groter.

Wat er vervolgens gebeurt, hangt mogelijk niet alleen af van de economie, maar ook van beleid en psychologie.

Zit de Amerikaanse consument echt in de problemen?

De meest recente consumentenvertrouwensindex van de Universiteit van Michigan daalde in maart naar 57, het laagste niveau in meer dan twee jaar.

De verwachtingen voor de toekomst daalden met 18% ten opzichte van februari, de sterkste daling sinds 2021.

Twee derde van de Amerikanen verwacht nu dat de werkloosheid het komende jaar zal stijgen, het hoogste percentage sinds 2009.

De inflatieverwachtingen zijn ook gestegen; consumenten verwachten nu een inflatie van 5% in het komende jaar en 4,1% per jaar in de komende 5 tot 10 jaar.

Dat is het hoogste langetermijncijfer sinds 1993.

Maar desondanks blijven de fundamenten onder deze alarmerende cijfers verrassend intact.

De particuliere consumptie steeg in februari met 0,4%, en de kerninflatie van de PCE, de voorkeursmaatstaf van de Federal Reserve, steeg eveneens met 0,4%, tot 2,8% op jaarbasis.

Al met al waren dit goede inflatiecijfers.

Het aantal werkloosheidsuitkeringen is laag en de arbeidsmarkt vertoont geen brede zwakte, althans niet buiten de federale sector.

De creditcarduitgaven per huishouden zijn met 1,5% gestegen ten opzichte van het voorgaande jaar, aldus Bank of America. Dit wijst erop dat consumenten tot nu toe niet zo geneigd zijn om hun uitgaven te beperken.

Kortom, de cijfers wijzen niet op een recessie. Maar dat betekent niet dat de situatie stabiel is.

Hoeveel hiervan is tariefheffing en hoeveel is angst?

De hernieuwde golf van angst onder Amerikaanse consumenten en beleggers viel bijna perfect samen met een nieuwe impuls voor het handelsbeleid van de Trump-regering.

De tarieven op Chinese import zijn verdubbeld tot 20%, met extra heffingen op auto's, staal, aluminium en andere goederen die al van kracht zijn of binnenkort van kracht worden.

Volgens de onafhankelijke Tax Foundation zou de voorgestelde tariefstructuur voor 2025 het effectieve tariefpercentage kunnen verhogen tot 8%, het hoogste niveau sinds de jaren zestig.

Schattingen van het Yale Budget Lab suggereren dat deze maatregelen het gemiddelde besteedbare inkomen van huishoudens met $2000 per jaar zouden kunnen verlagen, gecorrigeerd voor inflatie.

Dat is niet onbelangrijk, zeker niet als 25 tot 30% van de Amerikanen al van salaris tot salaris leeft.

Maar de economische impact is niet alleen direct. De verwachting van hogere prijzen en de media-aandacht eromheen kunnen het gedrag al beïnvloeden voordat de tarieven volledig van kracht worden.

Het consumentenvertrouwen daalt vaak voordat de werkelijke uitgaven dalen. Als genoeg mensen geloven dat de inflatie zal stijgen en banen verloren zullen gaan, kunnen hun bestedingsbeslissingen die angsten tot werkelijkheid maken.

Is dit het begin van stagflatie?

De term stagflatie verwijst naar de giftige combinatie van trage groei en hoge inflatie.

Het was zeldzaam vóór de jaren zeventig, maar is sindsdien een gangbare term geworden voor een worstcasescenario in de macro-economie.

Sommige economen waarschuwen nu dat de huidige omstandigheden de vroege kenmerken van stagflatie vertonen.

De kerninflatie is vier maanden op rij gestegen. De reële consumentenbestedingen verliezen aan kracht.

De import neemt sterk toe in afwachting van verwachte tarieven, wat een negatieve invloed kan hebben op het bbp.

Goldman Sachs heeft onlangs zijn prognose voor de groei van het bruto binnenlands product (bbp) in het eerste kwartaal verlaagd naar 0,6%, van 1%.

Het GDPNow-model van de Atlanta Fed gaat nog verder en voorspelt een krimp van 0,5%.

Ondertussen bedraagt de kerninflatie van de PCE-index over de afgelopen drie maanden 3,6% op jaarbasis, het hoogste niveau sinds maart 2024.

Als de inflatie hoog blijft en de groei negatief wordt, zit de Fed klem tussen twee moeilijke keuzes: de rente verhogen en de vertraging verergeren, of de rente ongewijzigd laten en de inflatie laten voortduren.

Kan de veerkracht van de consument standhouden?

De liquide middelen van huishoudens blijven hoog in vergelijking met de niveaus van vóór de pandemie.

Het vliegverkeer is weer op het niveau van 2024, en de uitgaven aan duurzame goederen zoals auto's en elektronica zijn na een zwakke januari weer toegenomen.

De belastingteruggaven zijn jaar-op-jaar met meer dan 5% gestegen, wat in april een kortetermijnimpuls kan geven aan de detailhandel en de bestedingen aan niet-essentiële goederen.

Een deel van deze sterke groei is echter mogelijk tijdelijk of overdreven. Een groot deel van de inkomensstijging in februari was afkomstig van overheidsuitkeringen.

De discretionaire uitgaven aan diensten, zoals in restaurants en hotels, daalden in februari sterk.

Consumenten blijven weliswaar uitgeven, maar ze worden voorzichtiger met waar en hoe. Dit soort gedrag wijst vaak op een keerpunt.

Wat als perceptie de realiteit is?

De huidige realiteit is dat de meeste gepubliceerde gegevens die we nu tot onze beschikking hebben, achterhaald zijn.

De meeste beleidsmaatregelen van de regering-Trump zijn nog niet van kracht geworden, waardoor de werkelijke impact ervan nog niet kan worden gezien of berekend.

Maar economie gaat niet alleen over cijfers. Wanneer een groot genoeg deel van de bevolking gelooft dat de economie verslechtert, verandert dat het gedrag van mensen. Dat heeft op zijn beurt weer invloed op de daadwerkelijke economie.

Dit is de kern van de vibecessie: het geloof in achteruitgang wordt een zichzelf waarmakende voorspelling.

Maar het probleem is nu structureler. De inflatieverwachtingen van het publiek zijn losgekoppeld van de doelstellingen van de centrale bank, en het vertrouwen in de toekomst is ingestort in alle inkomens-, politieke en demografische groepen.

Zelfs huishoudens met een hoog inkomen, die doorgaans optimistischer zijn, houden nu de hand op de knip.

Als dit zich voortzet, kan de Federal Reserve gedwongen worden te kiezen tussen stabiliteit op korte termijn en geloofwaardigheid op lange termijn.

Voorlopig wijzen de harde cijfers erop dat de economie nog steeds groeit, zij het langzaam, maar het publieke vertrouwen brokkelt af, terwijl consumenten en beleggers ongerust zijn.

Die kloof kan niet eeuwig blijven bestaan. Of het sentiment herstelt zich, of de realiteit haalt de stemming in.

De komende maanden zullen uitwijzen welke partij het eerst toegeeft.