Berenberg blijft positief over Diageo en Pernod Ricard ondanks de dreigende Amerikaanse tarieven van 200%: dit is waarom

Europese producenten van sterke dranken bereiden zich voor op de mogelijke gevolgen van nieuwe Amerikaanse tarieven, die een serieuze bedreiging voor hun bedrijven kunnen vormen.

Hoewel analisten van Berenberg de risico's erkennen, stellen ze dat toonaangevende bedrijven in de sector sterk genoeg zijn om de storm te doorstaan.

Ze zeiden dat, hoewel de voorgestelde heffingen een aanzienlijke impact zouden kunnen hebben, grote producenten van sterke dranken al een groot deel van de potentiële nadelen in hun prijzen hebben verwerkt.

"Grote Europese sterke drankenproducenten zijn goed gepositioneerd om de Amerikaanse tarieven het hoofd te bieden, hoewel deze wel degelijk een ernstige zorg vormen," zeggen Berenberg-analisten Javier Lastra en Craig Sinclair in een rapport.

"De aandelen van sterke dranken zijn gedaald tot niveaus die al rekening houden met behoorlijk negatieve scenario's," zeiden ze, eraan toevoegend dat Diageo en Pernod Ricard in deze context de meest aantrekkelijke profielen bieden.

"De dreiging van tarieven mag echter niet worden onderschat, aangezien een heffing van 200% een importbedrijf in feite de das om zou kunnen doen," voegden de analisten eraan toe.

De mogelijkheid van een tarief van 200% op de import van Europese alcoholische dranken, die onlangs door de Amerikaanse president Donald Trump werd geopperd, heeft de markt in beroering gebracht.

Trumps dreigement was een tegenmaatregel tegen de geplande tariefverhoging van de Europese Unie op Amerikaanse whisky en andere producten.

Drankvoorraden onder druk, bier en frisdrank relatief beschermd.

Na Trumps aankondiging stonden de aandelen van prominente Europese drankenbedrijven onmiddellijk onder druk.

De Franse drankenconcerns Pernod Ricard en Rémy Cointreau zagen hun omzet dalen, terwijl ook de Italiaanse drankenproducent Davide Campari een klap te verwerken kreeg.

Luxegoederenconcern LVMH, eigenaar van Moët & Chandon en Hennessy, en het Britse multinationale Diageo zagen een bescheidener daling.

De analisten van Berenberg merkten op dat de bier- en frisdrankindustrieën relatief goed beschermd zijn tegen de gevolgen van tarieven.

In tegenstelling tot de drankenindustrie herstellen deze sectoren zich doorgaans sneller van conjuncturele neergangen.

Daarom is Heineken de favoriet van de bank onder de brouwerijen, hoewel er ook opwaarts potentieel wordt gezien voor AB InBev en Molson Coors.

In de markt voor frisdranken onderscheidde Coca-Cola Hellenic zich, wat het bedrijf een koopadvies van het betreffende bureau opleverde.

Tariefonzekerheid een risicofactor voor Diageo (DGE), maar de voordelen wegen zwaarder dan de risico's.

Op woensdag startte Berenberg met de dekking van Diageo met een koopadvies en een koersdoel van 23,72 GBP, een stijgingspotentieel van meer dan 15% ten opzichte van de aandelenkoers op woensdag.

De analyse van het bedrijf suggereert dat de recente daling van het aandeel – meer dan 5% in de afgelopen maand – een aantrekkelijk instapmoment voor beleggers biedt.

Ondanks de zorgen over de stijgende Amerikaanse obligatierentes en de onzekerheden rond de handel, rechtvaardigen Diageo's sterke wereldwijde aanwezigheid en superieure rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC) de hogere waardering ten opzichte van concurrenten zoals Pernod Ricard.

Het rapport onderzocht ook de tariefkwesties en erkende deze als aanzienlijke, maar niet onoverkomelijke uitdagingen voor Diageo.

De analisten van Berenberg beschouwen de onzekerheid rondom tarieven als een risicofactor, maar zij zijn van mening dat de potentiële winsten voor beleggers in het aandeel Diageo op dit moment zwaarder wegen dan deze zorgen.

De waardering van Pernod Ricard is aantrekkelijk ondanks de onzekerheid over tarieven.

Berenberg startte ook met de dekking van Pernod Ricard (EPA:PERP) SA (RI:FP) (OTC: PDRDY) met een koopadvies en een koersdoel van EUR 114,00.

Het besluit volgt op de recente intrekking door het bedrijf van zijn middellangetermijnprognose voor een gemiddelde omzetgroei van 4-7% in de resultaten van het eerste halfjaar van het fiscale jaar 2025, een stap die ook door concurrent Diageo werd gezet en door sommige analisten werd omschreven als een "opruimingsactie".

Berenberg merkt op dat de huidige waardering van Pernod Ricard al een aanzienlijk deel van de tariefrisico's weerspiegelt.

Het bedrijf suggereert dat een oplossing voor de tarieven de aandelenkoers op korte termijn weer naar een meer gebruikelijke waardering zou kunnen brengen.

Pernod Ricard wordt momenteel verhandeld tegen een EV/EBITDA-multiple van 12,0 keer voor het boekjaar 2026 (FY26E), of 12,9 keer als de effecten van tarieven worden meegerekend – onder het historische gemiddelde van 14,0 keer over de afgelopen 20 jaar.

Ondanks de aanhoudende onzekerheid over het handelsbeleid, vindt Berenberg de waardering van Pernod Ricard aantrekkelijk.

Aangezien een groot deel van het tarief risico al in de aandelenkoers is verwerkt, ziet het bedrijf een aantrekkelijke risico-rendementsverhouding voor beleggers die naar het aandeel kijken.

Voorzichtigheid geboden voor Davide Campari-Milano vanwege de afhankelijkheid van internationale markten.

Ondertussen heeft Berenberg een Hold-rating afgegeven voor Davide Campari-Milano, met een koersdoel van €6,30.

Het bedrijf blijft voorzichtig over de vooruitzichten van Campari vanwege de afhankelijkheid van belangrijke internationale markten.

Met ongeveer 25% van de netto-omzet die risico loopt door handelstarieven, kan Campari te maken krijgen met tegenwind als er nieuwe heffingen worden ingevoerd.

Analisten wijzen er echter ook op dat het bedrijf aanzienlijk zou kunnen profiteren van een herwaardering als de handelsspanningen afnemen.

Tariefzorgen spelen een rol, maar de sector blijft aantrekkelijk.

Hoewel de voorgestelde tarieven een aanzienlijke risicofactor blijven, suggereren analisten van Berenberg dat beleggers niet overdreven moeten reageren.

Grote drankenproducenten zoals Diageo en Pernod Ricard hebben gediversifieerde activiteiten en een uitgebreide wereldwijde aanwezigheid, waardoor ze potentiële verliezen kunnen beperken.

Desondanks waarschuwen de analisten dat een invoerrecht van 200% verwoestend kan zijn voor sommige importafhankelijke bedrijven, waardoor het een belangrijk punt is om in de gaten te houden.

Het rapport van Berenberg onderstreept het belang van het monitoren van de lopende handelsonderhandelingen tussen de VS en de EU.

Als er uiteindelijk tarieven worden opgelegd, moeten bedrijven met een grote blootstelling aan de Amerikaanse markt zich mogelijk aanpassen door de productie te verplaatsen of alternatieve inkomstenstromen te onderzoeken.

Tot die tijd blijft de sector een mix van risico's en kansen, waarbij goed gepositioneerde bedrijven waarschijnlijk op de lange termijn sterker uit de bus zullen komen.