Dit is waarom private equity-aandelen crashen

De meeste Amerikaanse aandelen stortten vorige week in elkaar, omdat de zorgen over de tarieven van Donald Trump schokgolven door de financiële markt veroorzaakten. Technologieaandelen behoorden tot de grootste achterblijvers, aangezien het tariefprobleem samenviel met zorgen over de kunstmatige intelligentie-industrie.

Private equity-aandelen behoorden ook tot de slechtst presterende aandelen in de S&P 500-index. Dit artikel onderzoekt waarom deze aandelen zijn ingestort en of het veilig is om de dip te kopen.

Private equity-aandelen zijn ingestort.

Topbedrijven in de private equity-sector kelderden vorige week als reactie op de tarieven van Donald Trump op Bevrijdingsdag. De aandelenkoers van Apollo Global Management (APO) stortte met 21% in, waardoor het een van de tien slechtst presterende aandelen in de S&P 500-index van die week was.

De aandelenkoers van KKR daalde met 20,7%, terwijl Blackstone met 13% daalde. Andere bedrijven in de sector, zoals Carlyle, Ares Management en Blue Owl Capital, daalden ook met dubbele cijfers.

Portefeuillebedrijven blootgesteld aan tarief risico's

De eerste belangrijke reden voor de ineenstorting van private equity-aandelen zijn de tarieven die Trump woensdag aankondigde ter gelegenheid van Bevrijdingsdag. Zijn tarieven omvatten een wereldwijd minimumtarief van 10%, waarbij sommige landen tarieven van meer dan 50% zullen zien.

Deze tarieven zullen de meeste bedrijven hard treffen, ongeacht of ze zaken doen in de VS of niet. Dit geldt ook voor bedrijven die eigendom zijn van deze private equity-bedrijven.

De directe impact van tarieven op deze private equity-bedrijven zal echter beperkt zijn vanwege de manier waarop ze hun geld verdienen. De meeste van deze bedrijven halen het grootste deel van hun inkomsten uit hun beheerde vermogen.

Blackstone verdiende bijvoorbeeld in het vierde kwartaal $1,648 miljard aan management- en advieskosten. Daarnaast verdiende het $240 miljoen aan prestatiebeloningen, wat een kleiner deel van de omzet uitmaakte.

Een recessie kan deze bedrijven echter nog steeds aan risico's blootstellen, aangezien ze grote spelers zijn geworden in de private kredietsector. In de private kredietsector verstrekken deze bedrijven leningen aan bedrijven in verschillende sectoren. Het risico bestaat erin dat deze ontvangers tijdens een recessie failliet gaan.

Moeilijkheden bij het verlaten van het gebouw/de ruimte.

Een andere reden waarom private equity-aandelen zijn ingestort, is dat de huidige marktomstandigheden niet ideaal zijn voor exits. Een exit is een situatie waarin private equity-bedrijven hun investeringen realiseren. Dit gebeurt meestal via beursgangen (IPO's) en verkopen.

Private equity-bedrijven bezitten nu meer dan 29.000 bedrijven met een waarde van $3,6 biljoen, waarvan ze hopen te verkopen – een lastige opgave in een periode van verhoogde risico's.

Hun hoop was dat de regering-Trump een periode van deregulering en lage inflatie zou inluiden, wat meer economische activiteit zou stimuleren, maar dat is niet gebeurd.

Is het veilig om aandelen van private equity te kopen tijdens een dip?

De aanhoudende beurscrash heeft bedrijven in de private equity-sector getroffen. Toch is er een kans dat deze bedrijven zich zullen herstellen zodra de markt de angstzone verlaat.

Een mogelijke reden is dat deze bedrijven nu over $2,8 biljoen aan ‘droog poeder’ beschikken, een term die verwijst naar opgehaald maar nog niet uitgegeven kapitaal. Door de marktwaarderingen is het voor deze bedrijven moeilijk geworden om bedrijven over te nemen. Daarom kunnen deze bedrijven de dip gebruiken om goede bedrijven tegen een lagere prijs te kopen. Een analist van Hamilton Lane schreef in een notitie:

“De geschiedenis laat duidelijk zien dat dit de periodes zijn waarin particuliere markten, met name private equity, het best presteren.”

Bovendien zijn deze private equity-bedrijven al tientallen jaren actief. Ze hebben al eerder slechtere marktomstandigheden meegemaakt, onder meer tijdens de pandemie en de wereldwijde financiële crisis.