Tether in de schijnwerpers te midden van beschuldigingen van het gebruik van geleend geld om USDT te ondersteunen.

Een recente virale thread van crypto-analist Deso heeft Tether, de uitgever van de grootste stablecoin ter wereld, USDT, onder intensief toezicht geplaatst vanwege de vermeende afhankelijkheid van geleende fondsen in plaats van echte Amerikaanse dollars om de dollar-koppeling te handhaven.

Tethers belofte van een-op-een dekking met de Amerikaanse dollar heeft triljoenen dollars aan handelsvolume op gecentraliseerde beurzen en gedecentraliseerde financiële platforms ondersteund, waardoor het de reputatie heeft verworven van de basis van crypto-liquiditeit.

Deso's analyse daagt deze basis echter uit door te suggereren dat Tether, in plaats van echte reserves, mogelijk een financiële acrobatische act uitvoert met leningen en derivatenlussen om de koers te ondersteunen.

De beschuldigingen tegen Tether

Volgens Deso staan bepaalde handelsfirma's centraal in dit vermeende schema. Zij lenen geld om USDT te kopen, zetten dit om in veelgevraagde cryptocurrencies zoals Bitcoin (BTC) en verkopen die activa vervolgens weer in dollars om de cyclus voort te zetten.

De sleutelfiguren die in Deso's onthulling worden genoemd – Abraxas, Cumberland en Wintermute – worden afgeschilderd als onmisbare radertjes in een mechanisme dat afhankelijk is van steeds stijgende cryptoprijzen en een voortdurende vraag naar USDT.

Deso waarschuwt dat als het marktsentiment afkoelt of de waarderingen van cryptocurrencies dalen, de lus kan breken, waardoor kredietverstrekkers zich haasten om hun geld terug te krijgen en een cascade van liquidaties dreigt.

Door het vermeende proces te vergelijken met een Ponzi-achtige structuur, benadrukt Deso het potentiële systemische risico, niet alleen voor Tether, maar ook voor het bredere crypto-ecosysteem dat afhankelijk is van de stabiliteit van USDT.

De intrige wordt nog groter door Tethers plannen om zijn hoofdkantoor naar El Salvador te verplaatsen, een rechtsgebied zonder uitleveringsverdrag met de Verenigde Staten. Deso wijst dit aan als een mogelijke poging om toezicht van de regelgevende instanties te omzeilen.

Blockchain-analysebedrijf Arkham is door Deso genoemd voor het volgen van meer dan $150 miljard aan USDT die naar verluidt onder controle staan van Giancarlo Devasini, medeoprichter van Tether. Dit roept vragen op over de machtsconcentratie en transparantie.

De wereldwijde toename van het toezicht op stablecoins

Deze onthullingen komen op een moment dat toezichthouders wereldwijd hun aandacht voor stablecoins intensiveren en onderzoeken of uitgevers voldoende liquide activa aanhouden om inwisselingen tegen nominale waarde te kunnen honoreren.

In de Verenigde Staten zou de mogelijke goedkeuring van uitgebreide wetgeving inzake stablecoins Tether en soortgelijke bedrijven kunnen dwingen tot strengere reserve-eisen en regelmatige audits.

Tether heeft zich traditioneel verzet tegen volledige openbare audits en kiest er in plaats daarvan voor om periodieke verklaringen van derden-accountants te publiceren, een praktijk die volgens critici niet de grondigheid van een uitgebreide audit heeft.

Het management van Tether heeft herhaaldelijk beweerd dat elke USDT wordt gedekt door gelijkwaardige reserves, waaronder commerciële papieren, fiduciaire deposito's en kasequivalenten, maar de details blijven onduidelijk.

Naarmate het debat over de kwaliteit van de reserves intensiever wordt, volgen marktdeelnemers nauwlettend of USDT zijn gebruikelijke premie ten opzichte van andere stablecoins zal blijven behouden of korting zal krijgen op peer-to-peer platforms.

Het vooruitzicht van een aanzienlijke devaluatie van USDT kan leiden tot margin calls, gedwongen liquidaties en liquiditeitstekorten, met domino-effecten op beurzen en DeFi-protocollen die sterk afhankelijk zijn van USDT-liquiditeitspools.

Het vertrouwen van beleggers in USDT wordt verder gecompliceerd door de centrale rol die het speelt in handelsparen voor opkomende tokens. Dit betekent dat elke verstoring van de stabiliteit van USDT de toegang tot grote delen van de cryptomarkt zou kunnen beperken.

Als reactie op de beschuldigingen van Deso kunnen vertegenwoordigers van Tether ervoor kiezen om gedetailleerdere overzichten van de samenstelling van de reserves te verstrekken of zich te onderwerpen aan een onafhankelijke, volledige audit om de zorgen weg te nemen.

Als Tether met succes kan aantonen dat zijn reserves robuust en liquide zijn, zou dat de positie van de stablecoin kunnen versterken en een potentiële vertrouwenscrisis kunnen voorkomen.

Omgekeerd, als de beschuldigingen juist blijken te zijn of zelfs gedeeltelijk worden bevestigd, zou USDT te maken kunnen krijgen met inwisselingen tegen een premie, waardoor gebruikers op zoek gaan naar alternatieven zoals USDC of BUSD.

Een dergelijke verschuiving zou de liquiditeit van stablecoins kunnen fragmenteren, de handelsvolumes kunnen verminderen en de transactiekosten op grote beurzen die momenteel afhankelijk zijn van de alomtegenwoordigheid van USDT, kunnen verhogen.

Bovendien zou een schok binnen de reserve-structuur van Tether toezichthouders kunnen aanmoedigen om strengere beperkingen op te leggen aan uitgevers van stablecoins, wat mogelijk de innovatie in de snel evoluerende gedecentraliseerde financiële (DeFi) sector zou vertragen.