Braziliaanse vleesgigant JBS maakt weg vrij voor beursnotering in de VS met in Nederland gevestigde holdingstructuur.

JBS SA, het grootste vleesverwerkingsbedrijf van Brazilië, heeft vrijdag de goedkeuring van de aandeelhouders verkregen voor het langverwachte plan om de aandelen tegelijkertijd in Brazilië en de Verenigde Staten te beursnoteren, waarmee de laatste voorwaarde is vervuld die nodig was voor het bedrijf om te beginnen met handelen op de New York Stock Exchange (NYSE).

Volgens de lokale nieuwsbron InfoMoney zorgde het besluit, dat al door de markt was ingeprijsd, ervoor dat de JBS-aandelen om 11.00 uur lokale tijd stegen naar R$43,41, een stijging van 2,71%, na een tijdelijke handelsstop in de ochtend.

De certificering van 100% bevestigingen in Japan door JBS in juni 2022 markeert een belangrijke stap richting wereldwijde financiële expansie.

De huidige aandelen van JBS SA zouden worden samengevoegd tot een nieuwe Nederlandse holdingmaatschappij, JBS Participações, die als internationaal beursplatform zal dienen.

Van controverse tot goedkeuring

De stemming volgde op een conflictueuze aanloop naar de beslissing van vrijdag. De eerste resultaten, die een dag eerder werden bekendgemaakt, wezen erop dat aandeelhouders met een kleine meerderheid tegen de dubbele beursnotering waren.

Een van de belangrijkste punten van discussie was de controversiële structuur met twee aandelenklassen, die de macht van minderheidsaandeelhouders zou verzwakken.

Volgens het goedgekeurde model worden twee aandelen JBS SA omgewisseld voor één verplicht inwisselbaar preferent aandeel, dat vervolgens wordt omgezet in een Braziliaans Depository Receipt (BDR) dat wordt gedekt door een aandeel van klasse A van JBS NV.

Aandeelhouders met de controle zullen hoogstwaarschijnlijk deze structuur gebruiken om deze stemkracht te realiseren. Momenteel is 48,34% van de stemrechten in handen van de familie Batista, die het bedrijf oprichtte en er nog steeds de baas over is.

En na de herstructurering zou het geschatte stemrecht van Batistas kunnen oplopen tot wel 85%, waardoor de invloed op zakelijke beslissingen verder toeneemt.

Minderheidsaandeelhouders en de gevolgen voor de bedrijfsvoering

Voorstanders van goed bestuur en institutionele beleggers maken zich steeds meer zorgen over de structuur met aandelen van twee verschillende klassen.

Hoewel experts ervan uitgaan dat blootstelling aan de Verenigde Staten de waardering zal verhogen en wereldwijd kapitaal zal aantrekken, maken minderheidsaandeelhouders zich zorgen over de centralisatie van stemrechten.

Critici zijn van mening dat het nieuwe systeem de controle door minderheidsaandeelhouders vermindert en het management kan beschermen tegen verantwoording aan de aandeelhouders.

Verschillende adviesbureaus hebben hun bezorgdheid geuit over de implicaties van dit ontwerp voor de governance, en beweren dat het op lange termijn gevolgen kan hebben voor de transparantie en de reactie van de raad van bestuur.

Een decennium in de maak

De goedkeuring zet een punt achter een saga die meer dan een decennium heeft geduurd.

JBS heeft eerder geprobeerd om een beursnotering in de VS te verkrijgen, maar is daarbij tegen vele obstakels aangelopen, waaronder de nasleep van het Lava Jato-corruptieonderzoek en tegenstand van invloedrijke aandeelhouders.

In 2016 werd het voorstel onder meer tegengehouden door verzet van de investeringsafdeling van de Braziliaanse Ontwikkelingsbank (BNDES), die toen de grootste aandeelhouder buiten de familie Batista was.

Niettemin heeft BNDES geleidelijk aan zijn aandelenbezit verminderd en heeft het eerder dit jaar een overeenkomst gesloten om niet te stemmen over de dubbele beursnotering.

Politieke en milieu-kritiek

Het concept van de dubbele beursnotering heeft ook buiten de financiële kringen belangstelling gewekt.

Milieubeschermingsorganisaties en politici hebben hun bezorgdheid geuit over JBS's staat van dienst op het gebied van duurzaamheid, marktfusies en ethisch gedrag.

In 2024 schreef een groep Amerikaanse senatoren van beide partijen een formele brief aan de Securities and Exchange Commission (SEC) waarin ze aandringen op een verbod op de beursgang van het bedrijf in de VS, met verwijzing naar corruptie en milieuproblemen.

Ondanks deze zorgen heeft JBS de mogelijke voordelen van de verhuizing benadrukt. Volgens het bedrijf zou de nieuwe bedrijfsstructuur de corporate governance verbeteren, toegang tot internationale investeerders bieden en de totale kapitaalkosten verlagen.