Stijging koperprijs signaleert spanning, maar nog geen acuut tekort

De kopermarkt vertoont waarschuwingssignalen van schaarste, waarbij de spotprijzen op de London Metal Exchange ruim boven de futures worden verhandeld.

De kosten voor het kopen van koper op dinsdag zijn hoger dan de futurescontracten van de grondstof. De premie op het meest actieve contract van 3 maanden heeft het breedste punt sinds 2021 bereikt.

"De reden hiervoor blijft de sterke importvraag uit de VS, die de LME- en SHFE-magazijnen dreigt uit te putten", zei Thu Lan Nguyen, hoofd FX- en grondstoffenonderzoek bij Commerzbank AG, in een rapport.

Beleggers die actief zijn op deze beurzen hebben te maken met een probleem, omdat ze zich hebben ingedekt tegen dalingen van de koperprijs.

"Ze missen het fysieke materiaal om hun posities te sluiten, daarom moeten ze hun toevlucht nemen tot aankopen op de spotmarkt," zei Nguyen.

Abrupt einde aan de horizon

Het is moeilijk te zeggen hoe lang de trend zich zal voortzetten.

Het is echter duidelijk dat deze trend waarschijnlijk abrupt zal stoppen zodra de Amerikaanse importvraag afneemt.

Nguyen verwacht dat de trend waarschijnlijk abrupt zal eindigen, wat eerder vroeger dan later zou kunnen gebeuren.

"De toename van de invoer is immers geen weerspiegeling van een aanhoudende stijging van de vraag, maar is vooral te wijten aan de vrees voor de invoering van Amerikaanse importtarieven op koper", voegde ze eraan toe.

De tijdlijn van de invoering van de tarieven blijft onzeker. Het is echter redelijk om aan te nemen dat de uitvoering ervan nauw verbonden zal zijn met de lopende handelsbesprekingen.

Dit komt omdat sommige landen hebben aangegeven te willen voorkomen dat ze overrompeld worden door nieuwe sectorale Amerikaanse tarieven zodra de onderhandelingen zijn afgerond en de tarieven zijn vastgesteld.

Nguyen Ze zei:

Afname van de voorraad

Een algemeen kopertekort wordt niet aangegeven door de voorraaddalingen op de LME en SHFE.

In plaats daarvan zijn deze dalingen voornamelijk het gevolg van regionale marktverstoringen, waarschijnlijk veroorzaakt door mogelijke Amerikaanse tarieven.

Dit blijkt uit de sterke stijging van de COMEX-voorraden.

Sinds half juni zijn de kopervoorraden die beschikbaar zijn op de LME (on-warrant stocks) licht gestegen.

De lichte stijging van de voorraden is voornamelijk te wijten aan een aanzienlijke daling van het aantal geannuleerde warrants, wat aangeeft dat er minder koper is aangewezen voor onmiddellijke levering. Deze trend suggereert een op handen zijnde correctie in de markt.

Dit kan duiden op de naderende voltooiing van de voorraadvermindering.

Wereldwijde situatie

Zoals gemeld door de International Copper Study Group, was er in april een aanbodtekort, maar voor het hele jaar wordt een overschot verwacht.

Dit komt te midden van een aanzienlijke daling van de behandelings- en raffinagekosten (TC/RC) voor kopersmelterijen.

In februari kende de Chinese metaalproductie, die vorig jaar volgens USGS-gegevens 44% van de wereldwijde productie uitmaakte, een daling naar negatief gebied, volgens een Bloomberg-serie.

Een belangrijke ontwikkeling in de mijnbouwsector is de overeenkomst tussen een grote Chileense mijnbouwproducent en een Chinese smelterij om alle TC/RC-kosten af te schaffen, zoals onlangs gemeld.

"De effectieve verwerkingskosten van nul zijn van toepassing op kopererts dat het komende jaar wordt gewonnen, wat een laagterecord is voor leveringen tot nu toe in de toekomst," zei Nguyen.

De productie van geraffineerd koper in China blijft echter hoog en bereikte een record in april en mei.

Geen zichtbare impact op de vraag van smelterijen

De sterke invoer van kopererts door China suggereert dat de lage TC/RC's de vraag naar smelterijen nog niet zichtbaar hebben beïnvloed.

"Er kan daarom worden aangenomen dat de Chinese metaalproductie op zijn minst op een hoog niveau zal blijven", aldus Nguyen.

Chinese smelterijen willen naar verluidt de koperexport vergroten om de LME-voorraden aan te vullen.

"Al met al, hoewel er tekenen zijn van een verkrapping op de kopermarkt, is er (nog) geen bewijs van een acuut kopertekort", voegde Nguyen eraan toe.