Goldman Sachs draaide Fed-vooruitzicht om: dit veranderde

Goldman Sachs heeft zijn prognose voor de Federal Reserve-vergadering van deze week bijgesteld en verwacht nu een renteverhoging van 25 basispunten, nadat het eerder geen verandering voorzag.

De wijziging volgt op een scherpe herprijzing in de markten na stevigere inflatiecijfers en een nieuwe opleving van de olieprijzen.

De CPI steeg in augustus met 0,4% ten opzichte van juli en 3,4% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de kerninflatie op maandbasis met 0,3% toenam, sterker dan verwacht.

De producentenprijzen waren in augustus al met 0,4% gestegen en 5,4% op jaarbasis. Markten geven nu bijna 90% kans op een verhoging van 25 basispunten bij de vergadering van 15-16 september.

Marktprijsstelling dwong Goldman zijn voorspelling te heroverwegen

Het belangrijkste aan Goldmans wijziging is wat ongewijzigd bleef.

De bank heeft zijn onderliggende inflatieverwachting niet wezenlijk bijgesteld.

Goldman heeft zijn schatting voor de kern-PCE-inflatie in augustus slechts licht verhoogd naar 0,26% na het CPI-rapport en maakt nog steeds geen verdere renteverhogingen tot het basisscenario na september.

In plaats daarvan concludeerde Goldman dat, nu beleggers een bijna zekere verhoging inprijzen, de Fed terughoudend zou zijn om de markten te verrassen met een pauze.

Dat zou het risico kunnen verhogen dat de langlopende Amerikaanse staatsrentes scherp stijgen en vragen oproepen over de geloofwaardigheid van de centrale bank inzake inflatie.

BofA Securities-strateeg Meghan Swiber maakte een vergelijkbaar punt in opmerkingen geciteerd door MarketWatch.

Zij zei dat als de kans op een verhoging boven de 50% blijft bij aanloop naar de vergadering, beleidsmakers een hoge drempel hebben om stil te blijven, omdat een onverwachte pauze een nieuwe sprong in de langlopende rentes zou kunnen veroorzaken.

Inflatiecijfers versterkten het pleidooi voor strakker beleid

Goldmans draai kwam ook nadat twee inflatierapporten een pauze moeilijker te verdedigen maakten.

De hoofd-CPI steeg in augustus met 0,4%, waarbij benzine meer dan een derde van de maandelijkse stijging voor zijn rekening nam. De kern-CPI steeg met 0,3%, terwijl het jaarlijkse hoofdpercentage op 3,4% bleef.

Dat volgde op een maandelijkse stijging van de producentenprijzen van 0,4% en een toename van 5,4% op jaarbasis. Goederenprijzen stegen met 1,1%, wat de impact van hogere energiekosten weerspiegelt.

CIBC-econoom Helen Lao vertelde MarketWatch dat de stevigere kern-CPI-lezing waarschijnlijk meer Fed-functionarissen richting steun voor een verhoging heeft geduwd. De gegevens suggereren dat de inflatiedruk niet alleen tot olie beperkt is.

$100-plus olie maakt een pauze nog moeilijker

Energie is het laatste onderdeel van de verschuiving, aangezien Brent-olie maandag boven de $107 per vat noteerde nadat aanvallen Saudi-Arabië dwongen zijn oost-west pijpleiding stil te leggen, wat bijdraagt aan de bestaande verstoringen rond de Straat van Hormuz.

Hogere olieprijzen reageren niet noodzakelijkerwijs op strakker monetair beleid, maar ze kunnen de algehele inflatie op een hoger niveau houden en de inflatieverwachtingen opvoeren.

Daarom gaat Goldmans wijziging minder over één economische publicatie en meer over het beleidsrisico van niets doen wanneer markten, inflatie en energieprijzen allemaal dezelfde richting op wijzen.

Jonathan Shugar van Goldman zei in een afzonderlijke analyse van 11 september dat een Fed-verhoging aandelen niet automatisch zou ontsporen omdat bedrijfswinsten sterk blijven en waarderingen rond het tienjaarsgemiddelde liggen.