US CPI stijgt 0.4% zoals verwacht, maar kern-CPI is hoger — gaat de Fed de rente verhogen?

De Amerikaanse consumentenprijsindex steeg 0.4% in augustus, een versnelling ten opzichte van een toename van 0.1% in juli, en zet de Federal Reserve extra onder druk om het monetaire beleid aan te scherpen tijdens haar vergadering later deze maand.

De stijging van de headline-CPI lag in lijn met de Dow Jones-consensusverwachting.

De prijzen lagen in augustus ook 3.4% hoger dan een jaar eerder, in overeenstemming met de verwachtingen.

De kern-CPI, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, steeg echter 0.3% in augustus na een stijging van 0.2% in juli.

De maandelijkse stijging lag boven de 0.2% die economen hadden verwacht en kan de argumenten voor een renteverhoging versterken wanneer de Fed volgende week haar beleidsvergadering afsluit.

Op jaarbasis verzachtte de kerninflatie naar 2.4% van 2.5% in juli, conform de verwachtingen.

Het rapport is de laatste belangrijke inflatiemeting die de centrale bank ontvangt voorafgaand aan haar beleidsvergadering, die woensdag wordt afgerond met een beslissing over de beleidsrente.

Gasoline drives headline inflation higher

Energieprijzen droegen in belangrijke mate bij aan de stijging in augustus, waarbij benzineprijzen in de maand 3.9% stegen.

De stijging was goed voor meer dan een derde van de totale maandelijkse toename van de consumentenprijzen.

De bredere energie-index steeg 2.1% in augustus en was 16.3% hoger dan een jaar eerder.

Voedselprijzen leverden relatief weinig extra druk.

De voedselindex steeg 0.1% in augustus, gelijk aan de stijging in juli, terwijl prijzen voor voedsel voor consumptie thuis gedurende de maand ongewijzigd bleven.

De combinatie van aanhoudende kerninflatie en een hernieuwde energieschok heeft het beleidsvooruitzicht voor de Fed gecompliceerd.

Aandelenfutures stegen na het rapport, waarbij S&P 500-futures 0.5% wonnen en Nasdaq-futures 0.7% stegen.

De marktreactie kwam ondanks toenemende verwachtingen dat de centrale bank de rente zou kunnen verhogen, aangezien handelaren een renteverhoging lijken in te prijzen.

Na de publicatie van de Producer Price Index van donderdag verhoogden handelaren de kans op een renteverhoging van een kwart procentpunt tot meer dan 73%, volgens de FedWatch-indicator van CME Group.

Verwachtingen voor renteverhoging nemen toe

De nieuwste inflatiecijfers volgen op een sterk arbeidsmarktrapport over augustus dat de verwachtingen voor strakker monetair beleid al had verhoogd.

Die verwachtingen waren verzwakt nadat Fed-gouverneur Christopher Waller tijdens een Reuters NEXT Newsmaker-evenement zei geneigd te zijn te pleiten voor het handhaven van de rente als binnenkomende data bevestigden dat de inflatiedruk afkoelde.

De laatste CPI-cijfers maken dat argument moeilijker, vooral omdat de kerninflatie op maandbasis versnelde.

Energieprijzen vormen bovendien een steeds belangrijker risico.

Het conflict rond Iran heeft Brent-olieprijzen boven $100 per vat geduwd, wat de vrees vergroot dat hogere brandstofkosten zich door de bredere economie kunnen verspreiden.

De Europese Centrale Bank verhoogde eerder op donderdag haar beleidsrente als reactie op inflatiedruk die samenhangt met de oorlog en hogere energiekosten.

Economist says Fed may need to reverse cuts

Joseph Brusuelas, principal en hoofdeconoom bij RSM US, zei dat de combinatie van de laatste producenten- en consumenteninflatiecijfers wijst op de noodzaak van actie door de Fed.

"Gezien het feit dat olie- en destillaatprijzen in september aanzienlijk zijn versneld en waarschijnlijk doorberekend zullen worden aan consumenten, vereisen de gecombineerde augustuscijfers van de producentenprijsindex (PPI) en consumentenprijsindex (CPI) actie van de Federal Reserve op haar volgende vergadering," zei Brusuelas.

Hij betoogde dat verschillende afzonderlijke krachten de inflatiedruk nu versterken.

"De combinatie van een door oorlog veroorzaakte energieschok, tarieven die tot hogere inflatie leiden en de onttrekking van grondstoffen en eindproducten om de opbouw van infrastructuur voor kunstmatige intelligentie te ondersteunen, drijven allemaal het prijspeil omhoog," zei hij.

Brusuelas zei dat het tijd was voor de Fed om "het handboek voor het negeren van door oorlog veroorzaakte aanbodschokken" te verscheuren.

Hij stelde dat de drie aanbodschokken lang genoeg hebben aangehouden om beleidsmakers ervan te weerhouden ze nog redelijkerwijs als tijdelijk te beschouwen.

Hij wees op stijgende prijzen voor benzine, diesel en kerosine (vliegtuigbrandstof) en zei dat die prijsstijgingen steeds meer doorsijpelen naar boodschappen- en transportkosten in de dienstgerichte Amerikaanse economie.

Inflation puts Fed credibility in focus

Brusuelas zei dat de centrale bank de drie renteverlagingen die eind 2025 zijn doorgevoerd, moet terugdraaien en een economie moet afremmen waarvan hij verwacht dat die in het huidige kwartaal ruim boven trend zal groeien.

Hij wees op een nominale BBP-groei van meer dan 6% in het tweede kwartaal, een tekort-tot-BBP-ratio boven 6%, een economie op of nabij volledige werkgelegenheid en recordwinsten voor bedrijven gedurende het kwartaal.

Door de vraag te vertragen, zo betoogde hij, kan de Fed een deel van de inflatiedruk die momenteel door huishoudens wordt gedragen, terugschuiven naar bedrijfsbalansen via lagere winstmarges.

"De Fed moet de drie renteverlagingen die eind 2025 zijn doorgevoerd terugdraaien en een economie afremmen die waarschijnlijk ruim boven trend zal groeien in het huidige kwartaal," zei hij.

Toch erkende Brusuelas dat de beslissing een lastige afweging blijft.

"Hoewel dit allemaal een moeilijke oordeelskwestie is en op dit moment echt een dubbeltje op zijn kant," zei hij.

Maar hij betoogde dat na de augustusrapporten van PPI en CPI, en met het vooruitzicht van een minder disinflatievriendelijke PCE, het handhaven van ongewijzigde rentes een geloofwaardigheidsprobleem voor de centrale bank zou kunnen veroorzaken.

"Echter, na de augustusdata van PPI en CPI en met een PCE die niet disinflatievriendelijk zal zijn, zou het voor de Fed om op haar volgende vergadering geen rentes te verhogen een klap voor haar eigen geloofwaardigheid betekenen," zei hij.

Met inflatie die aanhoudender blijkt en energieprijzen die een nieuwe bron van druk toevoegen, zal de volgende beslissing van de Fed waarschijnlijk afhangen van of beleidsmakers de laatste versnelling zien als een tijdelijke aanbodschok of als bewijs dat bredere prijsdruk zich verankert.