VS PCE in juli 3,7% hoger dan verwacht; core PCE volgens verwachting

De consumentenprijzen in de VS stegen licht in juli, waarbij de door de Federal Reserve geprefereerde inflatiemaatstaf aangeeft dat de prijsdruk hoog blijft terwijl beleidsmakers de volgende stap in het rentebeleid afwegen.

De prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) steeg 0,2% op maandbasis, seizoensgecorrigeerd, terwijl het jaarlijkse inflatiecijfer 3,7% bereikte, volgens het ministerie van Handel.

Beide uitslagen lagen 0,1 procentpunt boven de Dow Jones-consensus.

De gegevens suggereren dat de inflatie niet in hetzelfde tempo is blijven afnemen als beleidsmakers zouden willen, wat mogelijk het debat binnen de Federal Reserve over de vraag of de rente restrictief moet blijven of verder verhoogd moet worden, bemoeilijkt.

De PCE-index meet de prijzen die Amerikaanse consumenten betalen voor een breed scala aan goederen en diensten.

De index houdt ook rekening met veranderingen in het bestedingspatroon van consumenten, waardoor het de door de Fed geprefereerde maatstaf is om inflatie te beoordelen.

De meer nauwlettend gevolgde core PCE-index, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, bood echter een minder zorgwekkend beeld.

Core PCE steeg 0,2% in juli en 3,3% op jaarbasis, waarmee het aan de verwachtingen van economen voldeed.

De core-maatstaf wordt doorgaans als een betere indicator beschouwd voor onderliggende en langetermijninflatietrends.

Diensten blijven de prijzen opdrijven

De prijs van goederen daalde in juli daadwerkelijk met 0,1%, geholpen door een daling van 2,7% bij benzine en andere energiegerelateerde goederen.

De prijzen voor meubels en duurzame huishoudelijke apparatuur daalden met 0,9%.

Diensten bleven daarentegen opwaartse druk op de inflatie uitoefenen.

De prijzen voor diensten stegen met 0,3%, waaronder een stijging van 1,2% in financiële diensten en verzekeringen en een stijging van 0,3% in woonlasten.

Het rapport toonde ook dat het persoonlijke inkomen met 0,4% toenam, terwijl de consumentbestedingen met 0,2% stegen.

Beide cijfers waren sterker dan verwacht, wat suggereert dat de financiën van huishoudens en de vraag relatief veerkrachtig blijven ondanks de hoge prijzen.

Een apart overheidsrapport toonde aan dat het Amerikaanse bbp in het tweede kwartaal op een geannualiseerd tempo van 1,5% groeide, in overeenstemming met de verwachtingen.

Kansen op renteverhoging in september nemen af

De financiële markten hebben recent de verwachtingen voor een renteverhoging in september verlaagd.

Volgens de FedWatch Tool van CME Group is de kans op minstens een stijging van 25 basispunten in september gedaald naar 36% van ongeveer 67% eerder deze maand.

Beleggers verwachten nog steeds dat de rente tegen het einde van het jaar hoger zal liggen, maar de nieuwste inflatiecijfers zullen waarschijnlijk geen duidelijk signaal geven voor de volgende vergadering van de Fed.

De kopcijfer-PCE van 3,7% blijft aanzienlijk boven de inflatiedoelstelling van 2% van de centrale bank.

De core PCE kwam echter exact uit zoals verwacht, waardoor de jaarlijkse 3,3% en maandelijkse 0,2% de sleutelfiguren voor beleidsmakers zijn.

De recente vertraging van de inflatie heeft de argumenten versterkt onder leden van het Federal Open Market Committee die in juli stemden om de rente ongewijzigd te laten op 3,50% tot 3,75%, waar deze sinds december zijn gebleven.

Tegelijkertijd is de inflatie sinds februari 2021 boven het doel van de Fed gebleven.

Een groeiende minderheid van functionarissen meent dat aanvullende terughoudendheid nodig kan zijn om ervoor te zorgen dat de inflatie duurzaam naar 2% terugkeert.

Het FOMC vergadert op 15-16 september.

Markten zien momenteel slechts ongeveer één op de drie kans op een stap bij die bijeenkomst, waarbij december wordt gezien als het waarschijnlijkere moment voor een mogelijke renteverhoging.

Rendementen op Treasuries blijven hoog

De inflatiecijfers verschijnen tevens in een context waarin de rendementen op staatsobligaties sterk zijn gestegen.

De rendementen op 10-jaars en 30-jaars Treasury-obligaties bereikten recent hun hoogste niveaus sinds 2007.

Beleggers uitten zorgen over het vermogen van de Fed om de inflatie terug naar het doel te brengen, terwijl de groeiende Amerikaanse staatsschuld en begrotingstekorten ook hebben bijgedragen aan opwaartse druk op de langetermijnrendementen.

Aandelenfutures zakten iets terug na het inflatierapport, terwijl Treasury-rendementen stegen.

Treasury Secretary Scott Bessent kondigde recent plannen aan voor het departement om de terugkoop van staatsschuld te vergroten.

Marktpartijen twijfelen echter of het initiatief een noemenswaardige invloed op de Treasury-rendementen zal hebben.

Fed-functionarissen komen deze week bijeen in Jackson Hole, Wyoming, voor het jaarlijkse symposium van de centrale bank.

Het evenement wordt nauwlettend gevolgd op aanwijzingen over de richting van het monetaire beleid, waarbij voorzitter Kevin Warsh vrijdag een beleidstoespraak zal houden.

Sinds zijn aantreden in mei is Warsh terughoudend gebleven in het signaleren van zijn voorkeur voor het rentebeleid, en laat hij in plaats daarvan inkomende economische gegevens en de financiële markten de verwachtingen vormen.

Vooralsnog zet het inflatierapport van juli de Fed voor een lastige afweging: de core-inflatie gedraagt zich grotendeels zoals verwacht, maar de totale inflatie blijft ver boven het doel, en het tempo van verbetering is traag.