VS-CPI-gegevens geven vandaag aanwijzingen voor Fed-rente: zo kunnen markten reageren

De wereldwijde financiële markten wachten woensdag op de publicatie van de nieuwste Amerikaanse inflatiecijfers, waarbij beleggers zoeken naar nieuwe aanwijzingen over het rentetraject van de Federal Reserve nadat zwakkere dan verwachte banenrapporten en gemengde beleidsuitlatingen van centrale bankfunctionarissen het vooruitzicht vertroebelden.

De consumentenprijsindex (CPI) voor juli, die om 8:30 a.m. ET door het Bureau of Labor Statistics wordt gepubliceerd, wordt naar verwachting gepresenteerd als een bescheiden prijsstijging.

Economisten ondervraagd door Dow Jones verwachten dat de totale inflatie 0.1% maand-op-maand zal stijgen, terwijl de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, naar verwachting met 0.2% zal toenemen.

Op jaarbasis wordt verwacht dat de totale inflatie daalt naar 3.4% van 3.5% in juni, terwijl de kerninflatie naar verwachting vertraagt naar 2.5% van 2.6%.

Hoewel beide cijfers boven het langetermijndoel van de Fed van 2% blijven, zou nog een maand met gedempte prijsstijgingen het argument kunnen versterken om de rente ongewijzigd te laten, wat de markten zou steunen.

Inflatierapport volgt op zwakke banenrapporten

De inflatiecijfers volgen op een teleurstellend Amerikaans banenrapport dat vorige week werd gepubliceerd, waaruit bleek dat de arbeidsmarkt in juli onverwacht banen verloor.

De zwakkere arbeidsmarktgegevens brachten beleggers ertoe de waarschijnlijkheid van een extra renteverhoging dit jaar te herevalueren, waarbij de aandacht verschoof naar inflatie als de volgende belangrijke indicator die het monetaire beleid kan beïnvloeden.

De Federal Reserve liet de rentetarieven ongewijzigd tijdens haar juli-vergadering, hoewel drie van de 12 beleidsmakers voor een renteverhoging stemden.

Sindsdien zijn de marktexpectaties flexibeler geworden terwijl beleggers tekenen van afnemende inflatie afwegen tegen aanhoudende zorgen over prijsdruk.

Voorzitter van de Federal Reserve, Kevin Warsh, heeft sinds zijn aantreden in mei ook een lastige beleidsomgeving geconfronteerd, waarbij het afnemende momentum op de arbeidsmarkt de poging van de centrale bank om inflatiebeheersing met economische groei in balans te brengen bemoeilijkt.

Hoe zullen de CPI-cijfers de markten beïnvloeden?

Analisten denken dat het inflatierapport van juli waarschijnlijk geen dramatische verandering zal tonen, hoewel het nauwlettend wordt bekeken op aanwijzingen dat de prijsdruk blijft afnemen.

Adam Schickling, econoom bij Vanguard, zei dat sommige van de in juni uitzonderlijk scherpe dalingen in verschillende categorieën in juli weer naar meer normale niveaus kunnen terugkeren.

Desondanks gelooft hij dat de inflatie zich blijft bewegen in de juiste richting.

"Inflatie is hardnekkiger en aanhoudend geweest," zei Schickling, en voegde eraan toe dat het desondanks "in een positieve richting beweegt en geleidelijk dichter bij het 2%-doel van de Fed komt."

Joe Brusuelas, hoofdeconoom bij RSM, zei dat een rapport dat globaal aan de verwachtingen voldoet de beslissing van het Federal Open Market Committee om geduldig te blijven waarschijnlijk zou bevestigen.

"Als we een juli-CPI-rapport krijgen dat ergens in de buurt van mijn voorspelling ligt, zal de meerderheid van het comité de aanbodschok waarschijnlijk negeren en zal de FOMC voor de rest van het jaar op afwachtende toon blijven," zei Brusuelas, en hij voegde eraan toe dat de gegevens "een zekere steun" voor Warsh zouden vormen.

Dominic Pappalardo, hoofd multi-assetstrateeg bij Morningstar Wealth, zei ook dat voortgezette matiging van de inflatie de behoefte aan aanvullende verkrapping zou kunnen verminderen.

"Dat de CPI de afgelopen maanden is gedaald, kan genoeg zijn om de Fed ervan te weerhouden dit jaar de rente te verhogen," zei hij.

Hij waarschuwde echter dat een sterkere dan verwachte uitslag een verkoopgolf op aandelen kan veroorzaken wanneer beleggers de verwachtingen van strakker monetair beleid weer opfrissen.

De tradingdesk van JPMorgan heeft vijf scenario's geschetst voor de reactie van de S&P 500 op het CPI-rapport van juli van woensdag, waarbij de meest waarschijnlijke uitkomst — kerninflatie tussen 0.2% en 0.25% — naar verwachting de aandelen met 0.25% tot 0.75% zal opstuwen. 

Het voegde daaraan toe dat de S&P 500 1.5% tot 2.5% kan dalen als de kern-CPI maand-op-maand boven 0.3% uitkomt, terwijl een uitslag onder 0.15% de index 1% tot 2% zou kunnen optrekken.

"De VS hebben de spreekwoordelijke kogel uit het Midden-Oostenconflict ontweken wat betreft een inflatiespike," schreef de tradingdesk in een nota aan cliënten.

"Nu wil de markt bewijs zien of de kerninflatie hardnekkig blijft of dat een nieuwe periode van desinflatie mogelijk is."

Markten passen posities aan

Financiële markten zijn al begonnen met het herpositioneren vóór de publicatie van de cijfers.

Volgens de FedWatch-tool van CME schatten handelaren nu ongeveer evenveel kans op een renteverhoging tijdens de septembervergadering van de Fed, nadat het banenrapport van vorige week de verwachtingen voor een onmiddellijke stap sterk had verlaagd.

Beleggers zien momenteel oktober of december als waarschijnlijkere momenten voor eventuele verdere verkrapping als de inflatie hoog blijft.

De Amerikaanse dollar klom 0.1% hoger in de Aziatische handel, waarbij de dollarindex steeg naar 99.89 omdat beleggers voorzichtig bleven.

Analisten bij DBS zeiden dat een zwakker dan verwachte inflatieuitslag handelaren ertoe zou kunnen bewegen longposities in de dollar af te bouwen ten opzichte van valuta's zoals de euro, de Japanse yen en de Nieuw-Zeelandse dollar.

Ondertussen stegen ook de olieprijzen, waarbij Brent-olie 0.9% won tot $89.69 per vat na hernieuwde geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten die zorgen over de wereldwijde energievoorziening deden oplaaien.

De president van de Federal Reserve in Chicago, Austan Goolsbee, zei dat de centrale bank zich meer zorgen blijft maken over het aanhouden van te hoge inflatie dan over de recente zwakte op de arbeidsmarkt, waarmee de lastige afweging die beleidsmakers maken bij hun voorbereiding op de volgende rentebeslissing wordt benadrukt.