Fed houdt rente in 9-3-stem; Warsh: geen pauze maar een beoordeling

De Amerikaanse Federal Reserve liet de rente woensdag ongewijzigd in een van haar meest nauwlettend gevolgde beleidsbesluiten in jaren, zelfs toen drie beleidsmakers afwijkend stemden en pleitten voor nog een renteverhoging, wat de groeiende verdeeldheid binnen de centrale bank over het verloop van de inflatie onderstreept.

Het Federal Open Market Committee stemde met 9-3 om de beleidsrente (federal funds rate) in een bandbreedte van 3,5% tot 3,75% te handhaven, waar deze sinds januari is gebleven.

De president van de Cleveland Fed, Beth Hammack, de president van de Minneapolis Fed, Neel Kashkari, en de president van de Dallas Fed, Lorie Logan, gingen tegen en stemden voor een verhoging van een kwart procentpunt.

De beslissing markeerde de tweede vergadering op rij waarin hetzelfde trio tegen de meerderheid van het comité stemde, wat wijst op een grotere scheiding tussen functionarissen die pleiten voor geduld en degenen die vinden dat de inflatierisico's nog steeds strakker monetair beleid rechtvaardigen.

De financiële markten reageerden aanvankelijk positief op de beslissing.

De S&P 500 draaide kortstondig in het groen terwijl de Nasdaq Composite eerdere verliezen goedmaakte na de Fed-verklaring.

Treasury-rendementen beperkten ook hun winsten en de Amerikaanse dollar verzwakte ten opzichte van een mandje belangrijke valuta.

Echter, het optimisme vervaagde later in de handelsdag.

De S&P 500 sloot ongeveer 1,5% lager, de Nasdaq Composite daalde circa 1,7%, terwijl de Dow Jones Industrial Average ongeveer 2,19% verloor toen beleggers de opmerkingen van Fed-voorzitter Kevin Warsh verwerkten.

Warsh zegt toegewijd aan inflatiestrijd maar wil geen signalen voor toekomstig beleid

Sprekend na de beleidsaankondiging benadrukte Warsh dat de centrale bank volledig toegewijd blijft aan het terugbrengen van de inflatie naar het langetermijndoel van 2%, en maakte hij duidelijk dat beleidsmakers zullen vermijden om toekomstige beleidsbewegingen vooraf te signaleren.

"We zijn een nieuw hoofdstuk begonnen en we begrijpen dat de meer dan vijf jaar van inflatie boven doel niet in negen weken gerepareerd kunnen worden, of door een enkele maand met bescheiden prijsdalingen. Deze Fed zal niet aarzelen om inflatie terug te brengen naar het 2%-doel.

Hoewel hij het marktaandeel in richting van vooruitstrevende aanwijzingen erkende, benadrukte Warsh dat beleidsmakers de binnenkomende data en marktreacties willen afwachten voordat ze zich aan een specifiek beleidsparcours verbinden.

"Ik begrijp het verlangen naar doorlopende prognoses en commentaar van dit comité, maar van onze kant moeten we de marktreactie op gebeurtenissen direct en ongefilterd observeren," zei hij.

"Ik wil benadrukken, natuurlijk, dat besluiten van dit comité van groot belang zijn, en waar nodig en passend zullen we niet aarzelen om te handelen."

Belangrijke vragen die het beleidsdebat domineren

Warsh zei dat beleidsmakers tijdens de tweedaagse vergadering veel tijd hebben besteed aan het bespreken van vier brede vragen die de huidige economische situatie vormgeven.

"Ten eerste hebben we veel gesproken over de implicaties van de afgelopen vijf jaar van hoge inflatie voor de huidige beleidsconjunctuur. Om een oude uitdrukking te parafraseren: is het verleden echt voorbij?" zei hij.

"Ten tweede hebben mijn collega’s en ik gekeken naar de economische schokken van de afgelopen jaren: gespannen toeleveringsketens als gevolg van de pandemie, militaire conflicten, verstoringen in de energielevering, substantiële verhogingen van tarieven. En ja, de toename van AI-gerelateerde investeringen. Deze verschillen in hun oorzaken. Verschillen ze ook in hun effecten op productie en werkgelegenheid?"

Warsh herhaalde dat het begrijpen van hoe deze schokken doorwerken in bredere inflatie een van de grootste uitdagingen voor de Fed blijft.

Warsh zei dat hij de besluitvorming in juli beschouwde als "een rigoureuze beoordeling van de economische situatie."

"Ik zou niet zeggen dat wat we deden iets was als een pauze. Ik zou omschrijven wat we deden als een rigoureuze beoordeling van de economische situatie. Ik zou omschrijven wat we deden als een beoordeling van de grote, lastige vragen."

Inflatie blijft boven doel

De verklaring van de Fed na de vergadering veranderde weinig ten opzichte van haar communicatie in juni en herhaalde dat de inflatie "verhoogd blijft ten opzichte van het 2%-doel van het Comité."

De centrale bank stelde ook dat de economische activiteit blijft uitbreiden in een stevig tempo, terwijl de arbeidsmarktcondities veerkrachtig blijven.

Recente inflatiecijfers boden enige bemoediging.

De consumentenprijzen daalden onverwacht met 0,4% in juni doordat de benzineprijzen daalden, wat de eerste maandelijkse daling in zes jaar markeerde.

Echter, die verlichting bleek van korte duur.

Opnieuw opflakkerende geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten hebben in de afgelopen weken de energieprijzen weer opgedreven, waardoor de zorgen herleven dat de inflatie hardnekkig boven het doel kan blijven.

"We nemen deze schokken serieus. Er is een reeks van hen die deze economie raken. We kijken er niet doorheen en zeggen: 'Oh, ze doen er niet toe.' Maar we proberen te begrijpen ... in hoeverre verbreden deze schokken hun effecten, verbreden ze hun impact op prijzen die er ver vanaf staan?"

Hij voegde eraan toe dat dergelijke ontwikkelingen "dit werk en deze beleidsconjunctuur iets moeilijker maken."

Analisten zien een steeds hawkisere Fed

Economisten zeiden dat het ongewoon hoge aantal dissenting stemmen de groeiende bezorgdheid binnen de Fed weerspiegelt dat de inflatierisico's verhoogd blijven.

"Het hoge aantal afwijkende stemmen onderstreept dat beleidsmakers steeds hawkischer worden," zei Nationwide’s hoofdeconoom Kathy Bostjancic.

Toch betoogde ze dat het handhaven van het huidige beleid de juiste koers blijft.

"De Fed kan en moet dit jaar in principe op een wachtstand blijven aangezien hogere rentetarieven de energieschok vanuit het Midden-Oosten niet zullen oplossen noch de AI-capex zullen vertragen die de prijzen opdrijft."

Veel beleidsmakers geloven nog steeds dat de inflatie later dit jaar kan afnemen, waardoor ze extra tijd krijgen om binnenkomende economische data te beoordelen voordat ze besluiten of verdere verscherping noodzakelijk is.

De volgende beleidsvergadering in september zal functionarissen twee extra maanden aan inflatie- en arbeidsmarktdata bieden, wat mogelijk meer duidelijkheid geeft over of de prijsdruk duurzaam afneemt.

Warsh zei dat de Fed zal blijven volgen hoe de markten reageren vóór de volgende vergadering.

"Markten reageren in real time. In de komende periode hebben we belangrijke beslissingen te nemen over de beleidsrente. Markten hebben in die tussentijd, denk ik, nogal wat beslissingen te nemen."

"We zullen die marktinformatie blijven volgen en zien hoe ze reageert op binnenkomende gebeurtenissen. En dat kan onze besluitvorming informeren wanneer we over zeven of acht weken bijeenkomen."

Markten zien geduld, geen paniek

Ondanks de marktvolatiliteit na de aankondiging stelden sommige beleggers dat de beslissing van de Fed het bredere beleggingsvooruitzicht versterkt.

Jim Caron, chief investment officer voor portfolio-oplossingen bij Morgan Stanley Investment Management, zei dat beleggers overreageren op de laatste Fed-beslissing moeten vermijden.

Volgens Caron laat de Fed effectief strakkere financiële condities ontstaan via marktbewegingen in plaats van deze direct op te leggen via hogere rentetarieven.

"De langetermijntrend die ik nog steeds zie voor de aandelenmarkten is positief," zei hij tijdens een optreden bij CNBC's "Power Lunch."

"Wat dat mij vertelt... is dat we kunnen instappen bij sommige van deze dipjes omdat de Fed je vertelt dat ze het pad niet blokkeren. Waarschijnlijk zullen we de rentetarieven niet verhogen en de markten verpletteren."