China's streven om een einde te maken aan het overaanbod zou een nieuwe klasse van marktkampioenen kunnen smeden: JPMorgan

De voortdurende beleidsinspanningen van China om de overtollige industriële capaciteit te beteugelen, kunnen dienen als een belangrijke positieve katalysator voor zowel de aandelenmarkten als de wereldhandel, op voorwaarde dat de maatregelen effectief worden uitgevoerd, volgens een nieuwe analyse van JPMorgan Chase & Co.

De strategen van de bank zijn van mening dat dit beleid de weg kan vrijmaken voor sterkere prijzen, een hoger marktaandeel en gezondere winstmarges voor belangrijke marktleiders.

In een nota die woensdag werd vrijgegeven, betoogden strategen van JPMorgan onder leiding van Wendy Liu dat bedrijven in de voorhoede van hun sectoren - met name die welke betrokken zijn bij nieuwe energievoertuigen (NEV's) en vastgoedgerelateerde industrieën - goed gepositioneerd zijn om te profiteren van het harde optreden van de overheid tegen het overaanbod.

"De overcapaciteit van China heeft de marges en de waardering geschaad", schreven de strategen, waarbij ze wezen op een nationale bezettingsgraad van ongeveer 74%, een cijfer dat achterblijft bij zowel de Verenigde Staten als de Europese Unie.

Dit industriële overschot is een primaire oorzaak geweest van dalende prijzen en intense, vaak margeverpletterende, concurrentie.

Door deze overcapaciteit te beteugelen, suggereert JPMorgan, kan het beleid de binnenlandse deflatoire druk effectief verlichten en toonaangevende bedrijven in staat stellen hun winstmarges te verbeteren.

Bovendien zou dit een positief domino-effect kunnen hebben op de wereldwijde handelsdynamiek door het volume van China's laaggeprijsde export te beteugelen, een belangrijk punt van wrijving met zijn handelspartners.

De strategen wezen op gegevens van de MSCI China Index GICS-3, die aangeeft dat bedrijven die verband houden met auto's, chemicaliën, bouwmaterialen, maar ook metalen en mijnbouw, naar verwachting betere nettowinstmarges zullen zien naarmate de industriële productie wordt aangescherpt en geconsolideerd.

Beleid in actie: zonne-energie-, staal- en cementindustrie worden geconfronteerd met productieverlagingen

De Chinese regering heeft al toegezegd de aanbodoverschotten in verschillende belangrijke industrieën, waaronder zonne-energie, staal en cement, aan te pakken.

Deze sectoren worstelen met de gevolgen van buitensporige concurrentie en sterk dalende prijzen. Als concreet teken dat dit beleid van kracht wordt, hebben zonneglasproducenten plannen aangekondigd om hun productie vanaf juli met 30% te verminderen.

Evenzo hebben staalfabrieken naar verluidt officiële kennisgevingen ontvangen om hun uitstoot te verlagen en hun productie te beperken.

Deze beleidsgestuurde consolidatie komt na een periode van aanzienlijke pijn voor industrieën die worden geplaagd door overcapaciteit.

De strategen van JPMorgan merkten op dat op dit moment alle sectoren met geïdentificeerde overcapaciteitsproblemen ver onder hun pieken van 2021 handelen.

Met name de sectoren batterij, zonne-energie, cement, staal en chemie hebben allemaal te maken gehad met koerscorrecties van meer dan 50%, waardoor een aanzienlijk deel van de marktwaarde is weggevaagd.

Identificatie van de potentiële winnaars van sectorconsolidatie

Naarmate het industriële landschap verschuift, heeft JPMorgan verschillende specifieke bedrijven geïdentificeerd die kunnen profiteren van de aanhoudende sectorconsolidatie.

Deze omvatten op het vasteland en in Hongkong genoteerde aandelen van prominente bedrijven zoals Contemporary Amperex Technology Co. (een leider op het gebied van batterijen voor elektrische voertuigen), Baoshan Iron & Steel Co., Shanghai Putailai New Energy Technology Co. (een belangrijke leverancier op het gebied van batterijcomponenten), Aluminum Corp of China, LB Group Co. (een belangrijke producent van titaniumdioxide) en Hengli Petrochemical Co.

De verwachting is dat naarmate kleinere, minder efficiënte spelers worden verdrongen, deze marktleiders in staat zullen zijn om een groter marktaandeel te veroveren en betere prijzen af te dwingen, wat uiteindelijk zal leiden tot betere financiële prestaties en hogere aandelenwaarderingen.