Kan Petrobras de dividenden laten stromen als de olie daalt?

Petrobras (PETR3; PETR4) is van plan om zijn productie- en verkooprapport op 29 juli bekend te maken, gevolgd door de financiële resultaten op 7 augustus.

Volgens XP Investimentos zal het Braziliaanse staatsoliebedrijf in het tweede kwartaal naar verwachting consistente operationele resultaten boeken, ondanks een aanzienlijke daling van de wereldwijde olieprijzen.

Winsten veerkrachtig omdat crack spreads de zwakte van Brent compenseren

De EBITDA van Petrobras wordt door XP-analisten Regis Cardoso en João Rodrigues geraamd op ongeveer 10,5 miljard dollar, slechts 1% lager dan vorig kwartaal.

De kracht is te danken aan positieve binnenlandse crackspreads en een kleine productiestijging die de lagere Brent-prijzen zou moeten compenseren.

Brent ruwe olie bedroeg gemiddeld 67 dollar per vat in 2Q25, een daling van 12% ten opzichte van 76 dollar in 1Q25.

Deze daling kwam op de hielen van de Amerikaanse importtarieven die algemeen worden aangeduid als "Bevrijdingsdag" bij invoer op 2 april.

De binnenlandse benzine- en dieselprijzen van Petrobras daalden niet samen met de wereldwijde benchmark, wat resulteerde in een verbreding van de crackspreads in lokale termen.

"Brentolie was in die periode lager, maar hogere scheurspreads en productie laten compensatie zien", aldus Cardoso en Rodrigues.

De gemiddelde dagproductie van Petrobras zal naar verwachting stijgen tot 2,3 miljoen vaten per dag (MMbpd) in 2Q25, tegen 2,2 MMbpd in Q1.

Valutanormalisatie leidt tot daling nettowinst

XP verwacht dat de nettowinst $ 4,8 miljard zal bedragen, een daling van 20% ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

De daling is voornamelijk te wijten aan verminderde wisselkoerswinsten in vergelijking met de voorgaande periode, terwijl analisten voorspellen dat FX positief zullen blijven bijdragen.

De niveaus van de kapitaaluitgaven (capex) zullen naar verwachting grotendeels ongewijzigd blijven, wat resulteert in een vrije kasstroom naar eigen vermogen (FCFE) van US $ 2,6 miljard, of een rendement van 3,5%.

Volgens het huidige dividendbeleid van Petrobras worden de gewone dividenden geschat op ongeveer 2,2 miljard dollar, wat neerkomt op een rendement van 3,0% ten opzichte van de aandelenkoers.

Het model van XP suggereert een breder EBITDA-bereik

Om rekening te houden met marginale veranderingen, gebruikte XP een differentiaalmodel dat eerdere resultaten aanpaste. Dit resulteerde in een EBITDA-bereik van US $ 9,3 miljard tot $ 11,6 miljard, met een gemiddelde van US $ 10,5 miljard.

Ondanks de volatiliteit op korte termijn handhaafde XP een koopadvies voor Petrobras-aandelen, met doelstellingen van R$46 voor PETR3 en PETR4.

Sectorbrede tegenwind met geselecteerde heldere punten

Elders worden bredere resultaten van de Braziliaanse olie- en gassector beschouwd als waarschijnlijker een weerspiegeling van de effecten van de wereldwijde olieprijsdaling.

De daling van 12% in Brent in dollars en 13% in Braziliaanse real-termen zou een negatieve invloed moeten hebben op exploratie- en productiespelers (E & P), met uitzondering van Brava (BRAV3), dat de productie verhoogde na de start van de FPSO Atlanta, zei Santander.

Voorraadverliezen als gevolg van de verlagingen van Petrobras in 2Q25 zetten ook de spelers in de brandstofdistributie onder druk.

Santander voorspelt echter ook een gedeeltelijke koolstofcompensatie door de consolidatie van Comerc in Vibra en Hidrovias (HBSA3) in Ultrapar (UGPA3), en een groot vrijkomen van werkkapitaal als gevolg van de daling van de brandstofprijzen.

"Naar onze mening zou Brava het hoogtepunt van de sector moeten zijn in 2Q25, gezien de positieve operationele en financiële prestaties sinds het begin van het kwartaal", aldus de kredietverstrekker.

Braskem (BRKM5) daarentegen zal ondermaats presteren, waarbij zwakker dan verwachte resultaten sommige beleggers teleurstellen.

Terwijl Petrobras zich voorbereidt op de bekendmaking van zijn resultaten over het tweede kwartaal, worden relatief consistente prestaties verwacht, geholpen door hogere binnenlandse winsten en een constante productie.

Hoewel de winsten een weerspiegeling kunnen zijn van macro-economische tegenwind, zoals dalende olieprijzen en gematigde wisselkoerswinsten, wordt verwacht dat solide kasstromen en dividenden de aandeelhouders betrokken zullen houden.

Beleggers en analisten zullen op 7 augustus nauwlettend in de gaten houden of de gegevens overeenkomen met hun verwachtingen.