Twee belangrijke redenen waarom het aandeel Norfolk Southern lager sloot ondanks de deal met Union Pacific

Union Pacific Corp (NYSE: UNP) kondigde dinsdag een blockbuster-fusie aan die elk aandeel van collega Norfolk Southern Corp (NYSE: NSC) waardeert op $ 320 - een enorme premie ten opzichte van de vorige sluiting.

Toch eindigden NSC aandelen vandaag lager, wat aangeeft dat beleggers voorzichtig blijven met de eerste mega-spoorwegconsolidatie sinds 1999.

Ondanks de waardering van de krantenkoppen woog de scepsis over de goedkeuring door de regelgevende instanties en de weerstand van de arbeidskrachten op 29 juli op de aandelen van Norfolk^Southern.

Het aandeel Norfolk Southern zakt weg door onzekerheid over de regelgeving

Beleggers blijven ondanks het fusienieuws uit de buurt van NSC-aandelen, vooral omdat ze er niet helemaal van overtuigd zijn dat de overeenkomst van $ 85 miljard de regelgevende controle zal overleven.

De Surface Transportation Board (STB), die toezicht houdt op spoorfusies, staat van oudsher vijandig tegenover consolidaties van klasse I.

De laatste serieuze poging tot een grote fusie binnen deze ruimte (Burlington Northern en Canadian National in 1999) leidde tot een moratorium dat jaren duurde - en investeerders vrezen een herhaling van de NSC-UNP-deal.

Hoewel zowel Union Pacific als Norfolk Southern beweren dat de deal de efficiëntie en service zal verbeteren, zijn de markten op hun hoede voor langdurige vertragingen of regelrechte afwijzing, wat de premiewaardering zou kunnen doen ontsporen en de aandelen van Norfolk Southern aan het licht zou kunnen brengen.

Arbeidsweerstand blijft een overhang op NSC-aandelen

De bezorgdheid over de regelgeving wordt nog vergroot door de dreigende uitdaging van de grootste vakbond van de spoorwegindustrie - SMART Transport Division (SMART-TD).

SMART-TD heeft al plannen gesignaleerd om zich te verzetten tegen de Union Pacific-Norfolk Southern-deal vanwege mogelijk banenverlies, operationele verstoringen en verzwakte onderhandelingspositie.

Arbeidsgroepen zijn de afgelopen jaren steeds mondiger geworden - en hun invloed op de resultaten van de regelgeving is versterkt.

Een formele uitdaging kan het goedkeuringsproces verder bemoeilijken, vooral als het leidt tot hoorzittingen of openbare oppositiecampagnes.

Beleggers houden rekening met het aanzienlijke risico dat vakbondsverzet de fusie zou kunnen vertragen of concessies zou kunnen afdwingen die de financiële aantrekkingskracht zouden verwateren - wat een extra laag onzekerheid toevoegt aan de aandelenkoers van Norfolk Southern.

Zijn deze zorgen overdreven?

Volgens Donald Broughton zijn de bovengenoemde zorgen misschien overdreven en zal de deal Union Pacific-Norfolk Southern regelgevende en arbeidsgerelateerde hindernissen wegnemen.

In een CNBC-interview vandaag betoogde hij dat de financiële omstandigheden, zoals de te hoge schuldenlast van spoorwegmaatschappijen die dergelijke deals in het verleden in de weg stonden, zijn opgelost.

Wat nog belangrijker is, is dat het management van Union Pacific, met name Jim Vena, de chief executive, veel ervaring heeft met het leiden van overnames en het succesvol onderhandelen met vakbonden, voegde Broughton eraan toe.

Al met al, aangezien NSC-aandelen momenteel worden verhandeld tegen ongeveer $ 277 - ruim onder de fusieprijs, biedt deze klassieke fusiearbitrage-opzet kansen voor degenen die wedden op het doorgaan van de NSC-UNP-deal, ondanks tegenwind op korte termijn op het gebied van regelgeving en arbeid.

Merk op dat Wall Street-analisten momenteel ook een consensus "overwogen" rating hebben op aandelen van Norfolk Southern Corp, met hoofdkantoor in Atlanta, die momenteel ook een dividendrendement van 1,95% uitkeren.