Consumentenbestedingen in de VS vertragen – Zit de economie in de problemen?

Twee jaar lang heeft de Amerikaanse consument de economie gedragen.

Zelfs met de rente op het hoogste niveau in twee decennia, bleven de uitgaven stijgen, kwamen er nooit banen verloren en vervaagde het gepraat over een recessie.

Maar de laatste gegevens en bedrijfswinsten zijn duidelijk: de motor draait niet meer.

Hoewel consumenten nog steeds geld uitgeven, doen ze het nu anders.

Enkele grote winsten deze week boden een zeldzame blik op wat er gebeurt als de belangrijkste kracht in de Amerikaanse economie van richting begint te veranderen.

Een vertraging die begint aan te houden

De krantenkoppen laten weinig ruimte voor debat.

Volgens een rapport van Deloitte stegen de reële persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) in het eerste kwartaal van 2025 met slechts 1,2% op jaarbasis, een scherpe daling ten opzichte van ongeveer 4% in het laatste kwartaal van 2024.

Het inkomen daalt ook. Volgens het Bureau of Economic Analysis daalde het persoonlijk inkomen in mei met 0,4%, het besteedbaar inkomen met 0,6% en de spaarquote is nu slechts 4,5%.

Dit is het laagste sinds 2022, wat aangeeft dat huishoudens hun kasbuffers uitputten in plaats van opbouwen.

Hoewel de uitgaven over het geheel genomen positief blijven, nemen ze in de discretionaire categorieën sterk af.

De gegevens komen nu overeen met wat bedrijven rapporteren: huishoudens zijn voorzichtig, selectief en geven alleen prioriteit aan wat ze nodig hebben.

Inflatie en tarieven geven de prioriteiten van huishoudens een nieuwe vorm

De inflatie is afgekoeld tot ongeveer 2,7% op jaarbasis, maar de tarieven blijven een potentiële schok.

Uit een McKinsey-enquête blijkt dat 43% van de consumenten stijgende prijzen als hun grootste zorg noemt, en 29% wijst rechtstreeks op tarieven.

Deze scherpe verschuiving in het sentiment verandert de manier waarop huishoudens uitgeven.

Consumenten stellen de aankoop van elektronica en huishoudelijke artikelen uit.

Ze ruilen in op huismerkproducten en kopen goedkopere "dupes" in plaats van premiummerken, volgens The Washington Post.

Zelfs basisconsumptiegoederen zijn niet immuun. Procter & Gamble zegt dat shoppers de tijd tussen aankopen en het afbouwen van de voorraadkast rekken voordat ze weer kopen.

Dit duidt op een defensieve houding van de Amerikaanse consument.

Huishoudens met een lager inkomen voelen het het meest. Koop nu, betaal later het gebruik van boodschappen is gestegen.

In feite zullen de BNPL-uitgaven recordhoogten bereiken, enquêtes hebben aangetoond dat bijna 1 op de 4 gebruikers op dergelijke betaalmethoden vertrouwt om essentiële artikelen te kopen.

Voor velen gaat BNPL niet langer over gemak. Het wordt een manier om rond te komen.

Bedrijfswinsten bevestigen de trend

De afgelopen week rapporteerden drie belangrijke bedrijven hun Q2 2025 inkomsten en onthulden ze enkele diepere inzichten in hoe consumentenstress doorwerkt in specifieke sectoren.

De resultaten van P&G lieten een bescheiden groei zien, maar CFO Andre Schulten signaleerde een duidelijk trade-down-effect.

Shoppers stappen over van premium naar voordelige producten in alle inkomensklassen.

Tarieven, waarschuwde hij, zouden $ 1 miljard aan kosten kunnen toevoegen, waardoor waarschijnlijk prijsverhogingen worden afgedwongen waar consumenten zich al tegen verzetten.

De inkomsten van PayPal boden een andere invalshoek. CEO Alex Chriss beschreef de Amerikaanse uitgaven als "ongelijk", met een duidelijke vertraging van goederen die verband houden met invoer uit China, waarvoor nu hogere tarieven gelden.

De groei van het afrekenen met een merk vertraagde van 6% in het voorgaande kwartaal tot 5%.

Toch stegen de inkomsten van Venmo met 20%, wat aangeeft dat hoewel de uitgaven voor goederen afnemen, diensten en peer-to-peer-overdrachten sterk blijven.

De resultaten van Visa waren meer gemengd. Het bedrijf boekte een groei van het betalingsvolume met 8% en een recordomzet van $ 10,17 miljard, aangedreven door essentiële uitgaven en vroege "pull-forward"-aankopen om toekomstige tariefverhogingen te voorkomen.

Maar CFO Chris Suh was duidelijk: dit is niet duurzaam. De grensoverschrijdende groei is al vertraagd van 14% naar 12%, en de voorzichtige vooruitzichten van het bedrijf weerspiegelen het risico dat vroege uitgaven aan het einde van het jaar een rem worden.

De "consument met twee snelheden" is hier

Deze resultaten wijzen op een structurele splitsing van de Amerikaanse consumptie.

Welvarende huishoudens geven nog steeds geld uit. Visa en American Express laten beide veerkrachtige kaartvolumes zien, grotendeels in essentiële zaken en in preventieve tariefgestuurde aankopen.

Maar huishoudens met een midden- en lager inkomen trekken zich terug, verhandelen hun handel en financieren in toenemende mate zelfs basisgoederen.

Deze divergentie verklaart waarom P&G zwakkere volumes kan rapporteren, terwijl Visa nog steeds een sterke groei van het betalingsverkeer laat zien.

Ze volgen dezelfde economie, maar twee heel verschillende realiteiten.

Generatieverschillen voegen een extra laag toe. Gen X, die nu op zijn hoogtepunt is, blijft een belangrijke bestedingskracht, vooral in categorieën als voedsel, alcohol en huishoudelijke artikelen.

Jongere consumenten, gebukt onder huur en tragere inkomensgroei, zijn veel meer blootgesteld aan de druk van tarieven en krimpende besparingen.

Toekomstperspectieven: van veerkracht naar een gecontroleerde vertraging

Als de consumentenbestedingen de motor waren die de Amerikaanse economie overeind hield, staat die motor op het punt terug te schakelen.

Front-loaded uitgaven zullen vervagen. Visa's "koop nu om tarieven te verslaan"-effect zal waarschijnlijk omslaan in zwakkere verkopen in Q3 en Q4, vooral in retailcategorieën die het hardst worden getroffen door het handelsbeleid.

Inkomenscompressie is het echte risico. Historisch gezien vermindert een daling van het besteedbaar inkomen met 1% de groei van de discretionaire uitgaven met ongeveer 0,7 procentpunt, op basis van BEA-gegevens van 2010-2023.

Nu het inkomen in mei al daalt, neemt de druk toe.

Tarieven zullen die druk niet verlichten. In tegenstelling tot inflatie zijn ze beleidsgestuurd en treffen ze huishoudens met een lager inkomen onevenredig.

Dat zal de kloof tussen veerkrachtige kaartuitgevers met een hoog inkomen en gestreste consumenten met een laag inkomen die steeds afhankelijker worden van BNPL verdiepen.

Basisscenario: een afkoeling tot 2-2,5% groei van de consumentenbestedingen in het vierde kwartaal van 2025.

Neerwaarts risico: 1,5% als de tarieven escaleren of de loongroei vertraagt; genoeg om begin 2026 0,5 tot 0,8 punt van het bbp af te schaven.

Opwaartse staart: Solide arbeidsmarkten kunnen een bodem onder de uitgaven houden, maar een eventuele opleving zal smal zijn en beperkt tot de bovenkant van het inkomensspectrum.

Het persoonlijk inkomen en PCE-rapport van juni worden op 31 juli 2025 vrijgegeven en zullen meer gegevens bevatten over hoe Amerikaanse consumenten zich voelen.

Als de huidige trend zich verhardt, zal de vertraging niet beperkt blijven tot de detailhandel, maar zal deze rechtstreeks overgaan in de groei zelf.