Strateeg UBS waarschuwt dat marktrally in augustus tot stilstand kan komen als de groei in de VS vertraagt

De recente rally van de aandelenmarkt nadert mogelijk een pauze nu er tekenen van een vertragende economische groei in de VS opduiken, aldus Andrew Garthwaite, chief global equity strateeg bij UBS.

De strateeg wijst op zowel macro-economische indicatoren als marktsignalen die suggereren dat het bullish momentum van de S&P 500 de komende maanden in gevaar kan komen.

Garthwaite benadrukte dat de impliciete volatiliteit binnen de index - een maatstaf voor verwachte fluctuaties binnen indexcomponenten - zich nu aan de onderkant van zijn historische bereik bevindt, waardoor het kwetsbaar is voor een omkering. "Als het stijgt, hebben cyclische aandelen de neiging om 84% van de tijd ondermaats te presteren", merkte hij op in een recente briefing aan klanten.

De UBS-strateeg handhaaft voorzichtige kortetermijnvooruitzichten en voorspelt dat augustus waarschijnlijk een mindere maand zal worden voor aandelen omdat de groei in de VS vertraagt, terwijl de Federal Reserve de rente pas in september kan verlagen.

Economische indicatoren duiden op verslechtering

UBS verwacht dat de economische cijfers in de VS de komende maanden blijven verzwakken, wat de markten extra onder druk zou kunnen zetten.

Ondanks de sterke prestaties van de S&P 500 dit jaar – een stijging van 8% in 2025 en meer dan 30% hoger dan de dieptepunten in april – zijn de onderliggende economische trends zwak geweest.

Garthwaite wees op de arbeidsmarkt als een belangrijk punt van zorg.

Terwijl de aandelenmarkten hogere tarieven en trage cijfers van zich hebben afgeschud, merkte de strateeg op dat "het aantal gewerkte uren van 3 maanden op jaarbasis sterk is verzwakt", terwijl de metingen van de Purchasing Managers' Index (PMI) op de werkgelegenheid wijzen op een vertraging van de banengroei.

UBS verwacht dat de groei van de niet-agrarische loonlijst in het vierde kwartaal aanzienlijk zal vertragen en voorspelt een maandelijks gemiddelde van slechts 48.000 banen.

De prognose houdt ook rekening met de mogelijkheid dat de loonlijsten in het vierde kwartaal negatief worden, met een daling van ongeveer 12.000 banen.

Seizoensgebonden tegenwind en timing van de Fed

Afgezien van de verzwakkende economische achtergrond, kunnen seizoenspatronen het beleggerssentiment verder temperen.

Historisch gezien waren augustus en september de zwakste maanden voor aandelen, en UBS ziet geen reden om dit jaar een andere uitkomst te verwachten.

Garthwaite herhaalde dat het onwaarschijnlijk is dat de Federal Reserve de rente vóór september zal verlagen, waardoor de mogelijke beleidsondersteuning op korte termijn wordt beperkt.

Met de combinatie van verzachtende economische gegevens, historisch lage volatiliteitsniveaus en seizoensgebonden zwakte, is de strateeg van mening dat de huidige marktomgeving tot voorzichtigheid vraagt.

Het herstel van de S&P 500 naar recordhoogtes was opmerkelijk vanwege zijn veerkracht, maar UBS waarschuwt dat dit is gekomen ondanks de toenemende macro-economische uitdagingen.

Of de index zijn momentum kan vasthouden, zal waarschijnlijk afhangen van hoe snel de arbeidsmarkt en bredere groei-indicatoren stabiliseren - en van de volgende stap van de Fed zodra deze ruimte heeft om de rente aan te passen.

Zoals Garthwaite in zijn klantennota samenvatte, suggereert de balans van risico's dat de bull run van de markt toe is aan een adempauze, waarbij de komende maanden waarschijnlijk het geduld en de overtuiging van beleggers op de proef zullen stellen.