Het Braziliaanse Itaú BBA bevestigt opnieuw de aankoop op Suzano, Klabin; ziet opwaarts potentieel ondanks risico's op korte termijn

Itaú BBA herhaalde haar koopadviezen voor de Braziliaanse pulp- en papierfabrikanten Suzano (SUZB3) en Klabin (KLBN11), daarbij verwijzend naar aantrekkelijke waarderingen na de update van de schattingen op basis van de resultaten van het tweede kwartaal van de bedrijven.

Volgens het lokale mediakanaal InfoMoney hield de analyse rekening met een verwachte appreciatie van de real, volgens het macro-economische team van de bank, samen met recente bedrijfsbewegingen.

Vandaag hebben shoppers de deal ontgrendeld voor Dai Estt-2i van Suzano, waarbij Kimberly-Clark een voorstel deed en Klabin een slechte investering in gevoelige bosbouwactiva opgaf.

De positieve vooruitzichten van BBA op middellange termijn zijn gebaseerd op deze ontwikkelingen en een verwachte verkrapping van het wereldwijde evenwicht tussen vraag en aanbod van pulp tegen 2026.

Tegen die tijd zullen de pulpprijzen naar verwachting in de buurt van 580 dollar liggen.

Desalniettemin merkte het op dat deze positieve achtergrond wordt getemperd door voorzichtige vooruitzichten op korte termijn, zonder katalysatoren om de aandelen in de komende zes maanden hoger te duwen.

Suzano: Hogere richtprijs en impact acquisitie

Itaú BBA verhoogde het koersdoel van Suzano van R$63 naar R$70 per aandeel tegen het einde van 2026, wat een potentiële stijging van 33% weerspiegelt.

Het advies komt ondanks het feit dat de EBITDA-vooruitzichten van de bank voor 2026 ongeveer 12% lager liggen dan de marktconsensus.

De winstramingen van Suzano zijn echter veranderd. Het negatieve effect van de wisselkoers zal nu naar verwachting worden verzacht door een hogere EBITDA van de joint venture met Kimberly-Clark, die naar verwachting medio 2026 zal worden afgerond.

Zelfs met die stijging zal Suzano's verwachte investering van R$ 9,5 miljard om zijn aandeel in de Kimberly-Clark-joint te verwerven, de vrije kasstroom in 2026 beperken.

Zonder deze uitgaven voorspelt de bank dat het cashflowrendement van het bedrijf 13% zal bedragen. Tegen 2027 zal het rendement naar verwachting 18% bedragen, wat meer dan 2 miljard dollar oplevert.

In termen van waardering wordt Suzano in 2026 verhandeld tegen 5,7 keer de ondernemingswaarde ten opzichte van de EBITDA, en daalt tot 4,4 in 2027. Deze multiples versterken de optimistische vooruitzichten van BBA, ondanks financiële tegenwind op korte termijn door overnames.

Klabin: Gereduceerde waardering, solide kasstroomgeneratie

Itaú BBA handhaafde een koopadvies voor Klabin, maar verlaagde het koersdoel van R$25 naar R$23 per aandeel tegen het einde van 2026. Zelfs met een lagere doelstelling ziet de bank een opwaarts potentieel van 25%.

Volgens het onderzoek wordt Klabin momenteel verhandeld tegen 6,2 keer de EV/EBITDA voor 2026, aanzienlijk lager dan het historische gemiddelde bereik van 8,0 tot 8,5 keer. Volgens BBA maakt deze korting het aandeel aantrekkelijk.

Klabin zal naar schatting een gemiddeld vrije kasstroomrendement van 7% produceren van 2025 tot 2027, exclusief het Plateau-project.

Dit bedrag aan kasstroomgeneratie zou moeten resulteren in een gemiddeld dividendrendement van 5,5% over dezelfde periode, waardoor het bedrijf aantrekkelijker wordt voor beleggers die op zoek zijn naar inkomsten.

Sectorvooruitzichten: Optimisme voor 2026, uitdagingen voor de boeg

De sectorvooruitzichten van Itaú BBA blijven voorzichtig optimistisch. De bank verwacht dat het evenwicht tussen vraag en aanbod op de wereldwijde pulpmarkt tegen 2026 drastisch zal verbeteren, met prijzen die worden voorspeld op 580 dollar per ton.

Deze prognose ondersteunt de gunstige vooruitzichten op middellange termijn voor zowel Suzano als Klabin.

Tegelijkertijd benadrukte de instelling het gebrek aan kortetermijnkatalysatoren die de aandelen in de nabije toekomst hoger zouden kunnen stuwen.

Valutavolatiliteit, aanhoudende kapitaalverplichtingen en macro-economische zorgen blijven wegen op het sentiment.

Waardespelen op lange termijn

Itaú BBA herhaalde zijn koopoproepen en noemde Suzano en Klabin als aantrekkelijke instaplocaties voor langetermijnbeleggers die bereid zijn om voorbij de kortetermijnuitdagingen te kijken.

De fusie van Suzano met Kimberly-Clark en de rigoureuze kapitaalallocatie van Klabin door middel van de verkoop van activa creëren strategische hefbomen die tegen 2026 en daarna waarde kunnen ontsluiten.

Hoewel er zorgen bestaan over de uitvoering, geven de herziene verwachtingen van de bank aan dat beide bedrijven goed gepositioneerd zijn om te profiteren van een toekomstige opleving van de pulpprijzen en sterkere fundamentals in de sector.