Britse obligatierendementen bereikten het hoogste punt in 1998: hoe een wereldwijde uitverkoop de overheid insloot

De Britse obligatiemarkt heeft een krachtig en pijnlijk waarschuwingsschot voor de boeg van de regering van premier Keir Starmer gestuurd, nu het rendement op langlopende schulden is gestegen tot het hoogste niveau in meer dan een kwart eeuw.

De dramatische stap, die deel uitmaakt van een wereldwijde uitverkoop, haalt een fiscaal keurslijf rond de regering aan en verhoogt de druk voor pijnlijke belastingverhogingen of bezuinigingen in de aanloop naar een kritieke najaarsbegroting.

De rente op 30-jaars staatsobligaties steeg dinsdag tot 5,67 procent, een niveau dat sinds 1998 niet meer is voorgekomen, terwijl de 10-jaarsrente ook steeg tot 4,78 procent.

Het pond verzwakte op het nieuws, een duidelijk teken van haperend beleggersvertrouwen nu de leenkosten van de overheid meedogenloos blijven stijgen.

Een fiscaal keurslijf in de aanloop naar de najaarsbegroting

Deze stijging van de leenkosten is veel meer dan een statistische curiositeit; het is een directe en onmiddellijke hoofdpijn voor minister van Financiën Rachel Reeves.

Ze staat nu onder zware druk om een manier te vinden om de fiscale positie van het VK te verbeteren, een taak die politiek gevaarlijk is geworden door een recente en gênante ommezwaai in de hervorming van de sociale zekerheid die diepe verdeeldheid binnen de regerende partij aan het licht bracht.

De regering is nu overgeleverd aan de genade van de obligatiemarkt, waarbij economen waarschuwen dat ze binnenkort de belastingen zal moeten verhogen om aan de goede kant van haar eigen zelfopgelegde begrotingsregels te blijven. De manoeuvreerruimte wordt snel kleiner.

"Belastingverhogingen zijn onvermijdelijk, maar we bereiken een stadium waarin verdere belastingverhogingen contraproductief kunnen worden", vertelde Mohit Kumar, Europees hoofdstrateeg bij Jefferies International, aan Bloomberg.

_{(Met dank aan: Bloomberg)}

De wereldwijde onderstroom

Hoewel de fiscale problemen van het VK een belangrijke binnenlandse drijfveer zijn, bevindt het land zich ook in het epicentrum van een veel grotere wereldwijde storm. De beweging in gilts maakt deel uit van een bredere, wereldwijde daling van de langlopende staatsobligaties.

Deze wereldwijde uitverkoop weerspiegelt een fundamentele verschuiving in de markt, met een afnemende vraag naar deze effecten van traditionele kopers zoals pensioenfondsen, een verandering die wordt verergerd door diepgewortelde zorgen dat de wereld een nieuw tijdperk van structureel hogere inflatie ingaat.

Een wanhopige reset in Downing Street

De immense druk van de markt lijkt een belangrijke katalysator te zijn geweest voor de recente acties van de premier.

In een duidelijke poging om de controle over het economische verhaal terug te krijgen en het gezag van zijn regering opnieuw te bevestigen, kondigde Starmer maandag een reeks wijzigingen aan in zijn Downing Street-team.

De herschikking wordt gezien als een directe poging om meer invloed op het economisch beleid te krijgen in een tijd waarin de wereldwijde marktkrachten de agenda van de regering dreigen te dicteren.

Het toneel is nu klaar voor een gespannen herfst, met een in het nauw gedreven regering die gevangen zit tussen de meedogenloze logica van de obligatiemarkt en de verraderlijke realiteit van de binnenlandse politiek.