Argentijnse peso stijgt: instroom van $ 7 miljard uit graanexport verhoogt de reserves

De Argentijnse valutamarkt is overspoeld met dollars nadat exporteurs zich haastten om graaninkomsten te verkopen in het kader van een tijdelijk belastingvoordeel dat door de regering van president Javier Milei was ingevoerd.

De stap, in combinatie met deviezentoezeggingen van Amerikaanse steun, heeft de peso versterkt en de druk op de regering om haar slinkende reserves weer op te bouwen, nieuw leven ingeblazen.

De plotselinge instroom, die halverwege de week de limiet van $ 7 miljard bereikte die door de autoriteiten was vastgesteld, heeft een ongebruikelijke aanbodschok veroorzaakt in een markt waar de dagelijkse handel gemiddeld slechts $ 500 miljoen bedraagt.

Analisten zeggen dat de centrale bank nu voor een cruciaal moment staat om dollars op te bouwen zonder de inspanningen om de inflatie onder controle te houden te ondermijnen.

De instroom van dollars geeft de Argentijnse valutamarkt een nieuwe vorm

De fiscale stimulans, die maandag werd aangekondigd, vereiste dat 90% van de graanexportdollars binnen 72 uur op de officiële valutamarkt werd verkocht. Woensdagavond was het plafond bereikt en begon het geld het traject van de peso te hervormen.

De stijging viel samen met het feit dat Washington zijn steun uitsprak voor de economische hervormingen van Milei, waaronder besprekingen over een mogelijke swaplijn van $ 20 miljard met Argentinië.

De peso, die vrijdag een laagterecord van 1.475 per dollar had bereikt, herstelde zich halverwege de week met bijna 10%. De devaluatie-weddenschappen daalden toen de markt reageerde op het gecombineerde effect van de nieuwe maatregel en de Amerikaanse garanties.

Voor beleggers werd de omvang van de instroom als buitengewoon beschouwd, wat de centrale bank van Argentinië een zeldzame kans bood om haar positie te versterken.

De druk neemt toe om de reserves te herstellen

De buitenlandse reserves van Argentinië zijn sinds begin augustus met 4 miljard dollar gedaald en bedragen nu 39 miljard dollar. Alleen al vorige week verkocht de centrale bank meer dan $ 1 miljard in slechts drie dagen om de handelsband te verdedigen die was overeengekomen met het Internationaal Monetair Fonds.

Het opnieuw opbouwen van die buffers is al lang een voorwaarde voor financiële stabiliteit, en analisten zijn van mening dat de regering van Milei weinig ruimte heeft om uit te stellen.

Hoewel Milei zich eerder heeft verzet tegen ingrijpen in de markt om zijn desinflatiedoelstellingen te beschermen, lijken de omstandigheden te veranderen.

In april plaatste hij op X dat er "geen interventie zou zijn totdat de peso de bandvloer raakt", die momenteel 947 pesos per dollar bedraagt.

Maar nu de munt stijgt, verwachten marktdeelnemers nu dat de aankopen rond de 1.300 tot 1.350 pesos zullen beginnen, waardoor de bandbreedte smaller wordt en de reserves worden versterkt.

Peso-rally leidt tot monetaire verschuivingen

De centrale bank gaf woensdag haar eerste signaal om van koers te veranderen en verlaagde de eendaagse peso repo-rente met 10 procentpunten tot 25%, terwijl de peso werd verhandeld tegen 1.330 per dollar.

Veel handelaren interpreteerden die stap als een bevestiging dat het niveau de impliciete bodem van de band is geworden.

Het besluit komt op een moment dat analisten waarschuwen dat het toestaan van de instroom om weg te glippen zonder reserves op te bouwen, Argentinië bloot zou kunnen stellen.

Ze stellen dat reserves moeten worden herbouwd voor schuldaflossing en financiële stabiliteit in plaats van te worden gebruikt om de peso rechtstreeks te verdedigen.

Nu de peso zich stabiliseert, staan de autoriteiten voor de uitdaging om de tijdelijke aanbodimpuls aan te grijpen en tegelijkertijd een buitensporige appreciatie van de lokale valuta te voorkomen.

Markten kijken uit naar volgende stappen

De volgende fase hangt af van hoe snel de overheid echte reserves kan opbouwen zonder haar bredere economische programma te ondermijnen.

Beleggers blijven voorzichtig en merken op dat het niet opbouwen van buffers de risicospreidingen zou opdrijven en de overheid zou dwingen tot een strakker beheer van activa en passiva.

Voorlopig werd de rally van de peso ondersteund door de onverwachte omvang van de instroom van dollars en hernieuwde steun van Washington.

Maar met de geschiedenis van volatiliteit in Argentinië zetten de markten zich schrap om te zien of de regering van Milei het huidige venster zal gebruiken om haar financiën te versterken of het risico te lopen op een nieuwe neergang wanneer de tijdelijke steun vervaagt.