Van GE tot Kraft Heinz tot Corteva: waarom meer Amerikaanse giganten kiezen voor spin-offs

Amerikaanse conglomeraten vallen steeds meer uiteen in gefocuste, onafhankelijke bedrijven nu spin-offs aan populariteit winnen als strategie om aandeelhouderswaarde te ontsluiten, de focus van het management aan te scherpen en in te spelen op de vraag van de markt.

Corteva zei woensdag dat het van plan is zijn zaadactiviteiten af te splitsen in een afzonderlijk beursgenoteerd bedrijf, waarmee het zich aansluit bij een golf van grote bedrijven die soortgelijke strategieën volgen.

Het agrochemische bedrijf, dat zelf werd opgericht nadat DowDuPont in 2019 in drie entiteiten was opgesplitst, verwacht dat de spin-off in de tweede helft van 2026 zal worden voltooid, waardoor investeerders de zaadactiviteiten onafhankelijk kunnen beoordelen, terwijl het management zich richt op groeimogelijkheden die specifiek zijn voor de landbouw.

Spin-offs worden een strategisch instrument voor grote bedrijven

De verhuizing van Corteva draagt bij aan een groeiende lijst van spraakmakende bedrijfsscheidingen, waaronder Kraft Heinz, Warner Bros. Discovery en DuPont.

Afgelopen november kondigde Comcast plannen aan om zijn kabelnetwerkkanalen te scheiden, waardoor een nieuw beursgenoteerd bedrijf ontstond dat de kabeltelevisienetwerken van NBCUniversal en aanvullende digitale activa omvat.

Evenzo heeft Kraft Heinz onlangs verklaard dat het zich zal opsplitsen in twee beursgenoteerde bedrijven, bijna tien jaar na de fusie van $ 45 miljard georkestreerd door Warren Buffett's Berkshire Hathaway en 3G Capital.

Ook industriële reuzen volgen dit voorbeeld.

Eerder dit jaar kondigde Honeywell plannen aan om zich op te splitsen in drie onafhankelijke bedrijven, waarbij de automatiserings- en lucht- en ruimtevaartactiviteiten worden gescheiden en dit wordt gecombineerd met de geplande spin-off van de afdeling geavanceerde materialen.

"De vorming van drie onafhankelijke, toonaangevende bedrijven bouwt voort op de krachtige basis die we hebben gecreëerd, waardoor we elk gepositioneerd zijn om op maat gemaakte groeistrategieën na te streven en aanzienlijke waarde te ontsluiten voor aandeelhouders en klanten", zei Honeywell-voorzitter en CEO Vimal Kapur destijds.

General Electric heeft ook een meerjarige opsplitsingsstrategie gevolgd.

In november 2021 kondigde GE aan dat het zich zou opsplitsen in drie onafhankelijke beursgenoteerde bedrijven die zich bezighouden met luchtvaart, gezondheidszorg en energie.

In april 2024 had het bedrijf de spin-off van zijn energiebedrijf, GE Vernova, voltooid, terwijl het zijn activiteiten heroriënteerde op luchtvaart en gezondheidszorg.

Bron: Bloomberg

Investor Focus drijft de opkomst van spin-offs

Spin-offs zijn steeds populairder geworden bij Amerikaanse bedrijven omdat ze het management in staat stellen zich te concentreren op één bedrijf en tegelijkertijd investeerders meer duidelijkheid geven over strategische prioriteiten.

Tussen 2021 en 2023 waren er 677 spin-offs van beursgenoteerde bedrijven, waaronder bekende namen als Kellogg en General Electric.

Beleggers voelen zich aangetrokken tot spin-offs vanwege hun potentieel om risico's te verminderen, de kapitaalallocatie te verbeteren en de markttransparantie te vergroten.

De trend weerspiegelt een verschuiving weg van het tijdperk van enorme conglomeraten.

Iconische CEO's zoals Jack Welch van GE bouwden uitgestrekte bedrijfsimperiums op in de overtuiging dat schaal gelijk stond aan macht.

Toch hadden deze reuzen vaak moeite om te concurreren met kleinere, gefocuste concurrenten.

Spin-offs bieden een pad om wendbare, gespecialiseerde bedrijven te creëren die beter toegerust zijn om te innoveren en in te spelen op de vraag van de markt.

Prestaties van afgesplitste eenheden

Er zijn aanwijzingen dat spin-offs beter kunnen presteren dan de markt.

Sinds de spin-off afgelopen april heeft GE Vernova een rendement van 350% behaald, terwijl de aandelen van GE Healthcare sinds de notering in 2022 een bescheidener stijging van iets meer dan 30% hebben gekend.

De aandelen van het moederbedrijf van GE stegen het afgelopen jaar met 61%.

Studies in het Journal of Financial Economics geven aan dat zowel moedermaatschappijen als spin-offs de neiging hebben om in de drie jaar na de scheiding beter te presteren dan de markt.

De prestatie kan deels het gevolg zijn van interesse in overnames, aangezien spin-offs vaak potentiële kopers aantrekken, waardoor de aandelenkoersen tijdelijk worden opgedreven.

Uit onderzoek van de Boyar Value Group bleek echter dat spin-offs in de periode 2010-2020 ongeveer 2,7% slechter presteerden dan de SandP 500.

Evenzo bleek uit een onderzoek van Harvard Business Review uit 2022 onder 350 spin-offs dat ongeveer de helft er niet in slaagde nieuwe aandeelhouderswaarde te creëren, terwijl 25% waarde verloor.

Toch verhoogde het best presterende kwartiel de marktkapitalisatie binnen twee jaar met ongeveer 75%.

Belangrijkste succesfactoren voor spin-offs

Experts merken op dat succesvolle spin-offs een gunstige industrie, sterke operationele prestaties ten opzichte van concurrenten en een capabel leiderschapsteam vereisen.

Bedrijven die actief zijn in snelgroeiende, winstgevende sectoren en toptalent behouden, hebben de neiging om klanten aan te trekken en te behouden, terwijl ze innoveren om een concurrentievoordeel te behouden.

De aantrekkingskracht van beleggers hangt vaak samen met duidelijkheid.

Spin-offs stellen managementteams in staat zich te concentreren op één missie, waardoor conflicten over kapitaaltoewijzing en strategische prioriteiten worden verminderd.

Het resultaat kan snellere innovatie, een sterkere klantenbinding en een beter concurrentievermogen van de markt zijn.