Alibaba en SMIC leiden China's AI-gedreven marktopleving, maar zorgen over oververhitting blijven bestaan

De Chinese aandelenmarkten zijn bezig aan een sterke rally, waarbij kunstmatige intelligentie naar voren komt als de centrale kracht achter het enthousiasme van beleggers.

De sterke stijging volgt op een gematigd 2024, toen Chinese aandelen het grootste deel van het jaar daalden.

In acht van de twaalf maanden van 2024 daalde de Chinese A-markt, als gevolg van een zwak sentiment toen Peking probeerde de economische groei op gang te brengen.

Maar het landschap is in 2025 drastisch veranderd.

Het enthousiasme van beleggers kreeg in januari een boost, toen de Chinese start-up DeepSeek beweerde een AI-model te hebben ontwikkeld dat aanzienlijk goedkoper was om te bouwen dan die van beter gefinancierde Amerikaanse rivalen.

De aankondiging gaf de markt energie en versterkte de ambitie van Peking om de Verenigde Staten in te halen in de AI-race.

Indices stijgen door AI-optimisme

De rally heeft de marktbenchmarks hervormd.

De MSCI China Index, die de grootste bedrijven van het land volgt, is vijf opeenvolgende maanden gestegen en is dit jaar met meer dan 40% gestegen.

Dat is te vergelijken met een winst van ongeveer 15% voor een vergelijkbare Amerikaanse index.

Technologieaandelen domineren nu de Chinese benchmark, waarbij Tencent, Alibaba en Xiaomi ongeveer 30% van het gewicht voor hun rekening nemen.

In de VS zijn Nvidia, Microsoft en Apple samen goed voor ongeveer 20% van de vergelijkbare index.

De CSI 300 Index op het vasteland is sinds januari met meer dan 21% gestegen en heeft het hoogste punt in drie jaar bereikt.

De CSI 300 Information Technology Index, die de beursgenoteerde technologiebedrijven van China omvat, heeft het hoogste niveau sinds 2015 bereikt.

Techreuzen boeken buitengewone winsten

Bedrijven die voorop lopen in China's AI-push hebben hun aandelenkoersen zien vermenigvuldigen.

Alibaba, dat veelgebruikte open-source AI-modellen heeft gebouwd, heeft dit jaar meer dan 120% gewonnen.

Bron: De New York Times

Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC), China's meest geavanceerde chipmaker, is met ongeveer 180% gestegen.

Andere grote technologiespelers, waaronder Baidu, Tencent en Xiaomi, zijn elk met ongeveer 60% gestegen.

Ter vergelijking: Nvidia, de Amerikaanse chipmaker die centraal staat in de wereldwijde AI-boom, is in dezelfde periode met ongeveer 40% gestegen.

Peking verdubbelt AI

De Chinese overheid heeft AI centraal gesteld in haar economische strategie.

Ambtenaren hebben onlangs een investeringsfonds van $ 8.4 miljard onthuld om start-ups te ondersteunen, naast nieuwe inspanningen om geschoolde arbeidskrachten op te bouwen en de regelgeving te versoepelen die de implementatie zou kunnen vertragen.

Telecomoperatoren, waarvan vele in staatshanden zijn, breiden datacentra uit in het kader van het "AI+"-initiatief.

Het verklaarde doel van de regering is om tegen 2027 een penetratie van AI-toepassingen van 70% in geselecteerde industrieën en 90% tegen 2030 te bereiken.

Alibaba wordt het gezicht van China's AI-spel

De grootste internetbedrijven van China geven ook agressief uit.

Alibaba heeft zich ertoe verbonden zijn AI-budget van $ 53 miljard voor de komende drie jaar uit te breiden.

Tencent, ByteDance en Huawei investeren zwaar in cloud- en data-infrastructuur om AI-services te ondersteunen.

Fondsbeheerders zeggen dat Alibaba het vlaggenschip van AI blijft, met aandelen die dit jaar meer dan verdubbeld zijn op Amerikaanse beurzen.

Ondanks de rally handelt het aandeel meer dan 65% onder zijn hoogste punt ooit, waardoor het een favoriet is voor beleggers die wedden op een opleving op langere termijn.

Zou de Chinese aandelenrally een zeepbel kunnen vormen?

Terwijl bulls de rally vieren, waarschuwen sommige experts dat de waarderingen mogelijk vooruitlopen op de fundamentals.

De MSCI China Index wordt verhandeld tegen 12,8 keer de verwachte winst, boven het 10-jaarsgemiddelde van 11 keer.

Toch blijven de consensuswinstramingen voor 2025 en 2026 dalen, wat suggereert dat de winsten worden gedreven door meervoudige expansie in plaats van winstgroei.

"Fundamentals ondersteunen het momentum niet goed, maar markten leiden altijd de fundamentals", zei Hao Hong, chief investment officer bij Lotus Asset Management, in een CNBC-rapport.

Bron: Charles Schwab

Hij waarschuwde dat hoewel de algemene markt nog niet oververhit lijkt, bepaalde pockets, waaronder contractonderzoeksbureaus en technologienamen, er uitgerekt uitzien.

Analisten van Charles Schwab herhaalden de voorzichtigheid en merkten op dat de recente stijging eerder het gevolg is van stijgende waarderingen dan van verbeterde bedrijfsprestaties.

Ze wezen erop dat bijna de helft van de MSCI China Index bestaat uit technologie- en internetgerelateerde bedrijven, maar dat de waarderingen aanzienlijk onder de SandP 500 blijven, waar de dominantie van technologie een winstveelvoud van 22 keer afdwingt.

Kansen en risico's in het verschiet

Ondanks waarschuwingen blijven veel beleggers optimistisch.

"Chinese aandelen zouden sterke rendementen kunnen blijven boeken als de vooruitgang in AI succesvol is en als de overheid in staat is de consumentenvraag te stimuleren door hervormingen door te voeren die voorzorgsbesparingen verminderen of de overhang van onverkocht onroerend goed verminderen", aldus Michelle Gibley, directeur internationaal onderzoek bij Charles Schwab.

Een zwakkere Amerikaanse dollar zou ook het rendement voor wereldwijde beleggers verbeteren, zei ze.

Maar de risico's blijven aanzienlijk.

Het industriebeleid van China geeft vaak prioriteit aan politieke doelstellingen boven winst, waardoor de mogelijkheid van overaanbod en prijsconcurrentie toeneemt, zoals te zien is in andere industrieën zoals zonne-energie en elektrische voertuigen.

Regelgevers zijn ook begonnen te waarschuwen voor speculatieve activiteiten, waardoor de kans op plotselinge interventies toeneemt.

De geschiedenis van de Chinese markten biedt nog een waarschuwing.

De MSCI China Index daalde in april nog met 20% als reactie op Amerikaanse tariefdreigementen.

Analisten zeggen dat een nieuwe terugval mogelijk is na de scherpe winsten van de afgelopen maanden.

Vooruitzichten op lange termijn

Voorstanders beweren dat China's voordelen op het gebied van data, stroomvoorziening en productie het land positioneren als 's werelds 'runner-up in AI', de tweede alleen voor de Verenigde Staten.

In een NYT-rapport zei Winnie Wu, hoofdstrateeg voor Chinese aandelen bij BofA Global Research, dat China "sterke nationale beleidsondersteuning, enorme gegevensbronnen, voldoende stroomvoorziening, toonaangevende productiecapaciteiten, diverse toepassingsscenario's en een fel concurrerende particuliere sector" heeft.

Maar anderen benadrukken het belang van perspectief.

In het afgelopen decennium schommelden Chinese aandelen tussen scherpe rally's en pijnlijke correcties, vaak evenzeer beïnvloed door beleidsbeslissingen als door de prestaties van bedrijven.

Voor langetermijnbeleggers suggereren analisten dat kleine, voorzichtige allocaties de verstandige aanpak blijven.