PepsiCo-aandeel: belangrijke reden waarom de drankeneenheid al jaren achterblijft bij Coca-Cola

Activistische belegger Elliott Management zegt dat PepsiCo's (NASDAQ: PEP) Noord-Amerikaanse drankeneenheid jarenlang slechter heeft gepresteerd dan Coca-Cola vanwege de verticaal geïntegreerde bottelactiviteiten.

PepsiCo verwierf zijn bottelarij na de grote financiële crisis, een stap die de toeleveringsketen van dranken operationeel intensiever en minder marge-efficiënt maakte.

Volgens het activistische hedgefonds zijn de aandelen van PepsiCo ondergewaardeerd en rijp voor transformatie. Op het moment van schrijven wordt het verhandeld tegen ongeveer dezelfde prijs als waarmee het dit jaar (2025) begon.

Hoe het afstoten van bottelaars de voorraad van PepsiCo kan helpen

De centrale kritiek van Elliott is dat de verticaal geïntegreerde bottelactiviteiten van PEP de marges en groei van dranken hebben gedrukt.

In tegenstelling tot Coca-Cola, dat zijn bottelnetwerk opnieuw in franchise gaf aan onafhankelijke exploitanten, behield PepsiCo Inc. het eigendom, wat de toeleveringsketen complexer en duurder maakte.

Volgens Elliott Management zou het afstoten van deze bottelactiva aanzienlijke waarde kunnen ontsluiten voor de aandeelhouders van het bedrijf en de drankmarges dichter bij branchegenoten kunnen brengen.

"Bottelactiviteiten zijn operationeel intensief", merkt het rapport op, "en hebben bijgedragen aan ondermaatse prestaties ten opzichte van het meer gestroomlijnde systeem van Coca-Cola."

Refranchising zou PepsiCo in staat stellen zich te concentreren op merkopbouw en innovatie, terwijl de kapitaalintensieve logistiek wordt uitbesteed aan partners.

Het is een strategie die uitzonderlijk heeft gewerkt voor Coca-Cola - en Elliott gelooft dat PEP-aandelen zouden kunnen profiteren van een soortgelijke spil.

Staat PEP open voor het afstoten van bottelactiviteiten?

In een recent interview met CNBC heeft Ramon Laguarta, de chief executive van PepsiCo, zich er niet toe verbonden bottelaars af te stoten, maar erkende het probleem en zei: "We staan open voor alle ideeën."

Volgens hem heeft de Amerikaanse markt een "genuanceerde oplossing" nodig, eraan toevoegend dat de portefeuillestrategie van PEP evolueert en dat refranchising in bepaalde regio's deel zou kunnen uitmaken van de mix.

Laguarta was het eens met de bredere stelling van de activistische belegger dat PepsiCo-aandelen ondergewaardeerd zijn - en zei: "we hebben een paar constructieve gesprekken gehad met Elliott Management."

Veel van zijn voorstellen - waaronder het optimaliseren van toeleveringsketens, het verbeteren van de kapitaaltoewijzing en het focussen op snelgroeiende categorieën - sluiten aan bij de strategische routekaart van het bedrijf voor 2030, voegde hij eraan toe.

Als ze goed worden uitgevoerd, kunnen deze initiatieven de operationele efficiëntie verhogen en het vertrouwen van beleggers in de drankengigant nieuw leven inblazen.

Moet u PEP aandelen kopen op het huidige niveau?

Het aandeel PepsiCo stijgt vandaag nadat het aan de Nasdaq genoteerde bedrijf beter dan verwachte winsten boekte voor het fiscale derde kwartaal, grotendeels dankzij de kracht van de divisie Frito-Lay en Quaker Foods.

Hoewel de drankvolumes zwak bleven, hielpen de prijzen een deel van de zwakte te compenseren.

Dat zorgde ervoor dat voormalig hedgefondsmanager Jim Cramer vertrouwen uitsprak in het management van PEP, vooral vanwege zijn toewijding aan kleurvrije en kleurstofvrije snacks.

"Hij (Laguarta) moet zijn schip aan de gang krijgen - en dat zal hij doen", zei hij op CNBC.

Wall Street deelt echter niet het optimisme van Cramer over PepsiCo-aandelen.

De consensusbeoordeling voor het drankenaandeel staat momenteel alleen op "hold", waarbij het gemiddelde doel van ongeveer $ 154 vanaf hier niet langer een betekenisvol opwaarts potentieel aangeeft.

Dat gezegd hebbende, betalen PEP-aandelen momenteel een gezond dividendrendement van 3,81%, wat het aantrekkelijk maakt voor inkomensgerichte beleggers.