De notulen van de Fed in oktober gepubliceerd: renteverlaging in december werd een muntworp

De notulen van de oktobervergadering van de Federal Reserve tonen groeiende onenigheid over de vraag of een nieuwe renteverlaging in december zinvol is.

Het team van Powell verlaagde eind oktober de rente met een kwart punt tot 3,75%-4%, maar de notulen tonen diepe verdeeldheid over wat er hierna komt.

Twee afwijkende meningen tijdens die bijeenkomst wezen op de spanning. Nu, met de inflatie nog steeds boven de 2% en de arbeidsmarkt vroeg scheurt, zijn Fed-functionarissen oprecht verdeeld over de vraag of verder versoepelen verstandig of riskant is.

De markt had een decemberverlaging als bijna zeker geprijsd; Deze notulen suggereren dat het vertrouwen voorbarig was.

De renteverlaging in december wordt een echte twijfel

De notulen nemen geen blad om de mond over de onzekerheid die de beslissing van december achtervolgt.

Vertaling: De Fed wil uiteindelijk de rente verlagen, maar niet iedereen is het erover eens dat december de maand is.

Hier is de scheidslijn. Verschillende functionarissen vonden het logisch om in december te pauzeren omdat "de voortgang richting het inflatiedoel van de Commissie dit jaar was gestagneerd, doordat de inflatiewaarden stegen."

Anderen waren bang het verkeerde signaal te geven; bezuinigingen als de inflatie nog niet echt is gedaald lijkt erop dat de Fed haar 2%-doel laat varen. Een dissident, Jeffrey Schmid, wilde in oktober helemaal geen verwijdering.

Een ander, Stephen Miran, wilde een halve punt in plaats van een kwartpunt. Dat is een verschil van 50 basispunten in meningen. Als je commissie zo verdeeld is, is december echt onzeker.

Inflatie blijft de hardnekkige olifant. De kern-PCE ligt op 2,8%, ruim boven het doel. De Fed erkende dat "tariefgerelateerde prijseffecten" nog steeds door de economie heen werken, en dat sommige bedrijven "wachten met het aanpassen van prijzen totdat het tariefbeleid meer stabiel lijkt."

Als bedrijven nu terughoudend zijn met het doorberekenen van kosten, kan de inflatie begin 2026 pieken. Dat scenario jaagt haviken zoals Schmid bang aan.

Maar de nadelige risico's voor werkgelegenheid zijn toegenomen. De notulen vermelden dat "de negatieve risico's voor werkgelegenheid de afgelopen maanden waren toegenomen" en dat "de Commissie alert was op de risico's voor beide zijden van haar dubbele mandaat."

De banengroei vertraagde, de werkloosheid steeg en de arbeidsmarkt "was geleidelijk verzwakt in september en oktober." Duiven maken zich zorgen dat er een harde landing aankomt. Snijd nu, beweren ze, of loop het risico op een enorme toename van de werkloosheid.

Wat Wall Street kan verwachten: regels voor gegevensafhankelijkheid

De Fed maakte duidelijk:

Vertaling: december is echt afhankelijk van data.

Tussen nu en 10 december zullen beleggers zich druk maken over het banenrapport (waarschijnlijk vertraagd door de sluiting van de overheid in oktober), inflatiecijfers en de consumentenbesteding.

Een zwak arbeidsrapport verschuift de kans op een verlaging. Hete inflatiecijfers verplaatsen de kansen tegen één van de twee inflatiecijfers.

De 50-50 marktpositie voor december ziet er goed uit. De Fed is niet zelfverzekerd genoeg om zich te verbinden, en die onzekerheid zal de volatiliteit tot het einde van het jaar aanwakkeren.