Jeremy Siegel verwacht op 10 december een 'havikachtige cut' van de Fed

De Federal Reserve zal op 10 december haar volgende rentebesluit bekendmaken, een vergadering die plaatsvindt te midden van ongebruikelijke onzekerheid.

Nu officiële economische gegevens zijn verstoord door de sluiting van de overheid, vertrouwen beleidsmakers op oudere rapporten en particuliere enquêtes om de gezondheid van de economie te beoordelen.

Ondanks deze mist gelooft Jeremy Siegel, emeritus hoogleraar financiën aan de Wharton School van de University of Pennsylvania en hoofdeconoom bij WisdomTree, dat de Fed zal leveren wat hij een "havikachtige cut" noemt.

Siegel ziet een verlaging van 25 basispunten, maar benadrukt dat het onrust uitzonderlijk hoog zal zijn, waarbij sommige functionarissen pleiten voor een grotere verlaging van 50 punten en anderen pleiten voor stabiel te houden van de rente.

"Dit zou de meeste dissidenten zijn onder Powells bijna acht jaar als voorzitter," zei hij tegen CNBC, waarmee hij de verdeeldheid binnen de centrale bank benadrukte.

Volgens Siegel zal deze stap zowel de wens van de Fed om een afkoelende arbeidsmarkt te ondersteunen als haar voorzichtigheid over inflatie die boven het doel blijft, weerspiegelen.

JOLTS-gegevens ondersteunen Siegels visie op een renteverlaging

Nieuwe arbeidsmarktgegevens (JOLTS) die vandaag zijn vrijgegeven, bieden een andere reden voor de Federal Reserve om een versoepeling te overwegen.

Het aantal openstaande banen in de VS bedroeg in oktober 7,67 miljoen, weinig veranderd ten opzichte van 7,66 miljoen in september – wat wijst op een arbeidsmarkt die geleidelijk vertraagt, nu bedrijven zich aanpassen aan tarieven en hardnekkige inflatie.

Ondertussen bleven aanwervingen en ontslagen grotendeels gelijk, wat het verhaal van een afkoelende arbeidsmarkt versterkte.

Hoewel het niet recessie-achtig is, tonen de gegevens een verminderde vraag naar werknemers aan vergeleken met de pandemie-pieken boven de 11 miljoen vacatures.

Deze matiging, gecombineerd met stijgende werkloosheid en tragere groei van de loonlijst, versterkt het pleidooi voor een bescheiden renteverlaging om de economie tegen verdere zwakte te beschermen.

Wat een renteverlaging zou betekenen voor de Amerikaanse obligatiemarkt

In een gesprek met CNBC waarschuwde Siegel dat de aanstaande renteverlaging de langetermijnrendementen mogelijk niet significant zal veranderen.

"De Fed funds rate, als je terugkijkt naar de afgelopen 75 jaar, lag ongeveer 100 basispunten onder de 10-jarige," legde hij uit.

Met het rente op de tienjarige staatsobligaties rond de 4,15% verwacht Siegel dat het doel van de Fed zich zal vestigen in de lage 3-procent.

Dat zou de lange rentes, inclusief hypotheken van 30 jaar, grotendeels ongewijzigd laten.

Hij benadrukte echter dat de impact op kortlopende leningen aanzienlijk zal zijn.

"Er zijn meer dan $15 biljoen aan leningen gekoppeld aan de Fed funds rate," merkte Siegel op, wijzend op autoleningen, creditcards, voorraadfinanciering en prime rate lending.

Zelfs als hypotheekrentes blijvend blijven, zouden lagere kortlopende rentes de economische activiteit stimuleren door de leenkosten van huishoudens en bedrijven te verlagen.

Wat een renteverlaging zou betekenen voor de Amerikaanse aandelenmarkt

Voor aandelen is Siegels "hawkish cut"-framing cruciaal. Een verlaging van 25 punten geeft aan dat de Fed bereid is groei te ondersteunen, maar waakzaam blijft voor inflatie.

Die balans kan het enthousiasme van beleggers temperen, aangezien markten vaak sterker stijgen op duwe signalen.

Toch verlagen lagere kortlopende rentes de financieringskosten voor bedrijven en verbeteren ze de liquiditeit, wat doorgaans risicovolle activa ondersteunt.

Het vooruitzicht van onenigheid binnen de Fed kan volatiliteit veroorzaken, waarbij handelaren de stemverdeling analyseren voor aanwijzingen over de toekomstige beleidsrichting.

Siegel suggereerde dat de voorzichtige houding van de Fed vertrouwen in de veerkracht van de economie weerspiegelt, en merkte op dat tarieven tot nu toe nog geen significante afname van de verkopen hebben veroorzaakt.

Voor beleggers is de boodschap duidelijk: hoewel de Fed snijdt, doet ze dat met tegenzin, waardoor de reactie van de aandelenmarkt genuanceerder is dan in eerdere versoepelingscycli.