ASML-aandelen zakken opnieuw: waarom BofA sterk positief blijft

ASML-aandelen bleven dinsdag in de voorbeurs dalen nadat ze in de vorige handelsdag zware verliezen hadden geleden, omdat beleggers zich zorgen maakten over China’s vorderingen in de productie van halfgeleiderapparatuur, wat het sentiment drukte.

De Nederlandse maker van chipapparatuur stond 4% lager voor de openingsbel, nadat het maandag bijna 6% lager was gesloten, naar aanleiding van een rapport dat China is begonnen met de productie van zelfontwikkelde immersion deep ultraviolet (DUV)-lithografiemachines.

The Information meldde dat China is begonnen met het produceren van eigen immersion DUV-lithografiesystemen, apparatuur die lange tijd door ASML werd gedomineerd.

Hoewel China door exportbeperkingen is uitgesloten van aankoop van ASML’s meest geavanceerde extreme ultraviolet (EUV)-lithografiemachines, hebben Chinese chipfabrikanten in toenemende mate vertrouwd op de oudere immersion DUV-systemen van het bedrijf om gevorderde halfgeleiders te produceren.

Als binnenlandse alternatieven commercieel levensvatbaar blijken, vrezen beleggers dat ASML’s resterende kansen op de Chinese markt geleidelijk kunnen afnemen.

De aanhoudende zwakte suggereerde dat de bredere uitverkoop in de halfgeleidersector zich mogelijk over nog een handelsdag zou uitstrekken, waarbij ASML nu ongeveer 12% lager staat over de afgelopen maand.

Bank of America ziet koopkans

Ondanks de uitverkoop stelde Bank of America dat de recente zwakte een van de meest aantrekkelijke koopkansen in jaren in de halfgeleidersector heeft gecreëerd.

Analisten onder leiding van Didier Scemama zeiden dat de Philadelphia Semiconductor Index 18% achterbleef bij de S&P 500, waardoor waarderingen ver onder historische gemiddelden zijn gedrukt.

"Gezien de sterke fundamentals denken we dat de sector er zeer aantrekkelijk uitziet, handelend met een korting van 3x ten opzichte van de gemiddelde '28 CSS-multiples en semicaps specifiek met een korting van 6-7x," schreef Scemama.

"We zien versterkte koopkansen voor Semicaps waar de zichtbaarheid het grootst is."

De bank stelt dat de recente daling voornamelijk wordt gedreven door handelsgerelateerde zorgen en niet door een verslechtering van de fundamentele factoren in de industrie.

AI-uitgaven blijven het vooruitzicht ondersteunen

Bank of America verwacht dat de uitgaven voor waferfabricageapparatuur tegen 2028 ten minste $250 miljard zullen bereiken, wat twee opeenvolgende jaren van ongeveer 30% jaarlijkse groei impliceert.

De prognose wordt ondersteund door langetermijnleveringscontracten in AI-gerelateerde chipproductie, waaronder een gerapporteerd vijfjarig foundry-contract van $200 miljard tussen Samsung en Broadcom, evenals recent aangekondigde verhogingen van kapitaaluitgaven door TSMC en Intel.

De bank veegde ook zorgen van tafel dat geheugenprijzen zouden kunnen instorten ondanks de groeiende productiecapaciteit.

"Angsten voor een ineenstorting van geheugenprijzen lijken volgens ons ongegrond, gezien LTAs die zijn ondertekend door alle grote hyperscalers, automotive en consument-OEMs," schreven de analisten.

ASML blijft BofA's voorkeursaandeel onder Europese fabrikanten van chipapparatuur

Bank of America handhaaft haar koopadvies voor ASML en stelt dat de sterke prijszettingskracht van het bedrijf en de structureel hogere brutomarges intact blijven ondanks de recente zorgen over China.

De winstverwachtingen van de broker voor kalenderjaren 2027 en 2028 liggen 6% tot 7% boven de huidige Wall Street-consensus.

Onder andere Europese fabrikanten van halfgeleiderapparatuur verwacht BofA dat ASM International de marktverwachtingen zal overtreffen wanneer het kwartaalcijfers rapporteert na het sluiten van de Europese handel op dinsdag.

De bank noemde hogere kapitaaluitgaven van TSMC en Intel, aanhoudende sterkte in China en een verbeterend vooruitzicht voor analoge en vermogenshalfgeleiders als belangrijke drijfveren.

STMicroelectronics behoudt ook een koopadvies ondanks recente teleurstelling bij beleggers over een tragere marge-expansie.

"Hoewel de markt duidelijk teleurgesteld is door STM's meer geleidelijke margehefboom, denken wij dat zijn verdienkracht van $4.50+ in CY28E intact blijft," zei Bank of America, verwijzend naar verbeterende productie-efficiëntie, een sterke orderportefeuille en groeikansen in optische componenten en satelliettechnologieën in lage baan om de aarde.