Oracle duikt in premarket nadat resultaten zorgen oproepen over de winstgevendheid van de cloud

De aandelen van Oracle daalden donderdag met 11% in de premarket-handel, waarmee de verliezen van de vorige sessie werden verlengd nadat het bedrijf kwartaalresultaten rapporteerde die zowel de belofte als de druk van de versnelde cloud-ambities benadrukten.

Hoewel aangepaste winst de verwachtingen van analisten ruimschoots overtrof, bleef de omzet tekort, wat nieuwe vragen oproept over de duurzaamheid van de agressieve infrastructuurontwikkeling van Oracle op een moment dat het bedrijf ongekende schulden aangaat.

Omzetverlies drukt op het sentiment ondanks winstovertroffen

Oracle rapporteerde een kwartaalomzet van $16,1 miljard, waarmee het de schatting van Wall Street van $16,2 miljard niet bereikte.

Het tekort ontstond ondanks de sterke vraag naar kunstmatige intelligentie-infrastructuur en sterke groei van clouddiensten.

De aangepaste winst per aandeel bereikte $2,26, ruim boven de verwachte $1,64 en een opmerkelijke stijging ten opzichte van $1,47 vorig jaar.

Een groot deel van die winst werd echter gedreven door de verkoop van een belang in Ampere voor 2,7 miljard dollar door Oracle, wat de winst vóór belasting met 91 cent per aandeel deed stijgen.

De cloudomzet steeg met 34% op jaarbasis tot bijna 8 miljard dollar, wat nu bijna de helft van de totale omzet van het bedrijf vertegenwoordigt.

De cloudinfrastructuursector — het verhuren van servers en rekenkracht aan klanten — groeide nog sneller, met een stijging van 68% in de verkoop.

Ondertussen daalde Oracle's legacy packaged software-activiteiten met 1% ten opzichte van een jaar eerder.

Ondanks het sterke cloudmomentum stelde de voorspelling van het bedrijf investeerders teleur, wat leidde tot een diepere daling van het aandeel.

De aandelen van Oracle daalden in de vroege handel tot $197,8, een scherpe daling ten opzichte van recente hoogtepunten.

Andere AI-gerelateerde namen kwamen ook onder druk te staan: Nvidia, Microsoft, CoreWeave en AMD werden allemaal lagere premarket verhandeld.

Stijgende kapitaaluitgaven en schuldenlasten roepen rode vlaggen op

De uitbreiding van Oracle naar cloudinfrastructuur heeft het financiële profiel hervormd.

Het bedrijf heeft de afgelopen 12 maanden 35 miljard dollar besteed aan kapitaalinvesteringen, wat heeft geleid tot vrije kasstroomverliezen van 13 miljard dollar.

Analisten zeggen dat de overstap naar de cloud — die lagere marges heeft dan de traditionele software van Oracle — de winstgevendheid beïnvloedt.

De aangepaste operationele marge daalde tot 41,9% ten opzichte van 43,4% een jaar eerder.

Het bedrijf is steeds meer afhankelijk geworden van schulden om deze investeringen te ondersteunen.

Oracle haalde in september 18 miljard dollar op tijdens een jumbo obligatieverkoop, een van de grootste ooit voor de technologiesector.

Het heeft ook miljarden aan bouwleningen veiliggesteld die gekoppeld zijn aan nieuwe datacenters in New Mexico en Wisconsin.

Citi-analist Tyler Radke schat dat het bedrijf de komende drie jaar jaarlijks 20 tot 30 miljard dollar aan schulden zal moeten opbouwen.

Kredietmarkten hebben dit opgemerkt: de prijs van Oracle's schuld is gedaald, terwijl de prijzen van credit default swaps — een maatstaf voor wanbetalingsrisico — zijn gestegen.

Na een korte versoepeling begonnen de swapprijzen weer te stijgen na de publicatie van de winstcijfers.

De backlog in de cloud groeit, maar de uitvoeringsrisico's blijven bestaan

De meerjarige backlog van Oracle bereikte 523 miljard dollar, een stijging van 68 miljard dollar ten opzichte van het voorgaande kwartaal, mede gedreven door het enorme contract van het bedrijf met OpenAI.

De omvang van die overeenkomst heeft echter kritiek gekregen vanwege de aanzienlijke financieringsbehoeften van OpenAI.

De aandelen van Oracle zijn met 33% gedaald sinds er zorgen ontstonden over de haalbaarheid van het uitvoeren van dergelijke toezeggingen.

Analisten blijven verdeeld.

Sommigen benadrukken de langetermijnkansen van de vraag naar AI-infrastructuur, terwijl anderen waarschuwen dat zware uitgaven, stijgende hefboomwerking en krimpende marges risico's met zich meebrengen.

Oracle stelt dat het zijn uitbreiding kan financieren terwijl het zijn investeringswaardige kredietwaardigheid behoudt.

CEO Clay Magouyrk zei dat de benodigde financiering onder de 100 miljard dollar zou vallen die sommige analisten hebben voorspeld.

Terwijl Oracle de bouw van Project Stargate opvoert — een miljardenproject om datacenters van de volgende generatie te bouwen — lijken investeerders zich steeds meer te richten op de vraag of het bedrijf snelle clouduitbreiding kan combineren met financiële discipline.