Edinburgh Worldwide's SpaceX-inzet levert bijna 950% rendement

De Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWIT) heeft bijna 950% rendement behaald op haar lang gehouden investering in Elon Musk's Space Exploration Technologies, beter bekend als SpaceX, waarmee een van de meest succesvolle particuliere marktweddenschappen in haar portefeuille wordt onderstreept.

De investering is ook een belangrijk punt geworden in een groeiend geschil met de grootste aandeelhouder van de trust, het activistische hedgefonds Saba Capital.

Een speculatieve weddenschap die zijn vruchten afwierp

EWIT, een gesloten investeringstrust beheerd door Baillie Gifford, investeerde voor het eerst in SpaceX in 2018.

Destijds werd de functie beschouwd als een vroege en speculatieve weddenschap, volgens Jonathan Simpson-Dent, voorzitter van de trust.

Veel van de overtuiging kwam van het portfoliomanagementteam van EWIT, gesteund door wat Simpson-Dent omschreef als een "enorm ondersteunend" bestuur.

De bekendheid van de trust met Musks staat van dienst, vooral door de vroege investering in Tesla, speelde een sleutelrol in het vormen van het vertrouwen in het langetermijnpotentieel van SpaceX.

Simpson-Dent zei dat Tesla het afgelopen decennium "onevenredige rendementen" voor EVIT-aandeelhouders had gegenereerd, wat het geloof versterkte dat SpaceX een vergelijkbaar transformerend pad zou kunnen volgen.

Naarmate SpaceX zijn lanceercapaciteiten uitbreidde en het Starlink-satellietnetwerk aan populariteit won in meerdere eindmarkten, bleef EWIT zijn positie gedurende meerdere jaren versterken.

In een recente update zei de trust dat haar SpaceX-holding een absoluut rendement van 947% heeft opgeleverd, waarmee het de grootste investering van EWIT is.

Portefeuillediscipline en het trimmen van de functie

SpaceX is nu goed voor ongeveer 16% van de totale portefeuille van EWIT, wat in totaal ongeveer £847,15 miljoen ($1,14 miljard) aan activa bedraagt.

De positie is meer dan twee keer zo groot als de op één na grootste positie van de trust.

Onlangs heeft EWIT zijn blootstelling aan SpaceX verminderd en ongeveer een derde van zijn belang verkocht, terwijl het de grootste investering van de trust bleef.

Simpson-Dent zei dat de beslissing werd gedreven door portefeuillediscipline en niet door verlies van overtuiging.

De beleggingsrichtlijnen van EWIT staan toe dat ongeveer 25% van de portefeuille wordt aangehouden in niet-beursgenoteerde activa, een drempel die vanzelfsprekend kan stijgen naarmate de waardering stijgt.

Simpson-Dent merkte echter op dat wanneer het niet-beursgenoteerde deel dichter bij 30% groeit, de flexibiliteit om in andere private bedrijven te investeren afneemt.

Het verkleinen van het SpaceX-belang was bedoeld om concentratierisico te beheersen en "droog poeder" te behouden voor toekomstige kansen, terwijl er een aanzienlijke blootstelling aan het bedrijf behouden bleef.

Druk van activisten en spanningen in de bestuurskamer

De verkoop heeft een langdurig geschil tussen EWIT en Saba Capital, een in New York gevestigd hedgefonds dat ongeveer 30% van de trust bezit, verscherpt.

Saba-oprichter Boaz Weinstein bekritiseerde de beslissing publiekelijk en stelde vragen bij de prijs waarvoor EWIT een deel van wat hij omschreef als het "kroonjuweel" verkocht, te midden van speculaties over de mogelijke waardering van SpaceX.

Simpson-Dent legde uit dat SpaceX periodiek aanbestedingen voor werknemers uitvoert, waardoor aandeelhouders zoals EWIT kansen krijgen om hun posities te verkleinen terwijl ze geïnvesteerd blijven.

Desondanks heeft Saba EWIT beschuldigd van waardevernietiging en opgeroepen tot ingrijpende bestuursveranderingen.

Saba heeft een algemene vergadering vastgelegd die gepland staat voor 26 januari, waarin zij van plan is voor te stellen het huidige bestuur van EWIT te verwijderen en te vervangen door drie eigen kandidaten.

EWIT heeft aandeelhouders opgeroepen tegen het voorstel te stemmen, met het argument dat hun aanpak een balans biedt tussen langetermijnovertuiging en voorzichtig risicobeheer.