Midden-Oosten-spanningen kunnen EU-gasprijzen 130% doen stijgen, waarschuwt Goldman Sachs

Nieuwe zorgen over de wereldwijde energiezekerheid, aangewakkerd door geopolitieke spanningen in West-Azië, kunnen leiden tot een dramatische stijging van de Europese aardgasprijzen.

Goldman Sachs Group schat dat een maandlange blokkade van scheepvaart door de Straat van Hormuz de prijzen meer dan zou kunnen verdubbelen.

Analisten van Goldman Sachs, onder leiding van Daan Struyven, schreven in een aantekening op zondag dat de benchmarkprijzen voor gas in Europa en Azië nauwelijks een significante risicopremie gerelateerd aan Iran weerspiegelen. 

Ongeveer 20% van de wereldwijde aanvoer van vloeibaar aardgas (LNG), grotendeels afkomstig uit Qatar, loopt via het nauwe kanaal tussen Iran en Oman.

De schatting van de bank suggereert dat een maandlange verstoring een significante piek in de Europese gasprijzen en de Aziatische spot-LNG zou kunnen veroorzaken.

De prijzen zouden tot 130% kunnen stijgen, tot ongeveer $25 per million British thermal units (mmBtu).

“Een hypothetische, langere verstoring van het transport van aardgas door de Straat van Hormuz die langer dan twee maanden duurt, zou naar verwachting de Europese aardgasprijzen boven €100 per megawattuur ($35/mmBtu) tillen en leiden tot meer substantiële wereldwijde vraagvernietiging,” schreven de analisten.

Ten tijde van schrijven lagen de ICE Dutch TTF-aardgasprijzen bijna 20% hoger op 38.185 Eur. 

Risicopremie

De markten zijn momenteel ongerust door oplopende spanningen tussen Iran, Israël en de Verenigde Staten.

Hoewel de olieprijzen recent een scherpe stijging hebben gekend, merkte Goldman Sachs op dat de Europese en Aziatische gasmarkten deze aanhoudende geopolitieke risico’s nog niet consistent hebben ingeprijsd.

De Europese benchmark, Dutch TTF, is aanzienlijk lager gebleven dan de recordniveaus uit 2022 na de invasie van Oekraïne door Rusland, toen de prijs tijdelijk het equivalent van meer dan $100/mmBtu overschreed.

Een aanzienlijke, langdurige verstoring in de Straat van Hormuz zou volgens analyse van Goldman Sachs een aanbodschok kunnen veroorzaken die vergelijkbaar is met eerdere gebeurtenissen. 

Deze impact zou met name ernstig zijn voor Europa, dat steeds afhankelijker is geworden van geïmporteerd LNG nu de Russische pijpleidinggasleveringen zijn afgenomen.

De voornaamste impact op de gasmarkten zal zich vertalen in hogere LNG-prijzen in Europa en Azië.

Met ongeveer 20% van de wereldwijde LNG-aanvoer in gevaar, zullen de Europese gasprijzen waarschijnlijk aanzienlijk stijgen.

Naarmate we het einde van het Europese stookseizoen naderen, ligt de gasopslag onder 30%.

“Dat maakt de markt krap. Gezien het potentieel voor verstoringen vanuit de Perzische Golf, zouden we een toegenomen concurrentie tussen Europa en Azië om alternatieve leveringen kunnen zien,” zei Warren Patterson, hoofd commodities-strategie bij ING Group, in een notitie.

“Hoewel de LNG-exportcapaciteit is opgevoerd en er meer aan komt, met name vanuit de VS, zou dat niet snel genoeg zijn om potentiële verliezen uit de Perzische Golf te compenseren,” voegde Patterson eraan toe. 

VS-prijzen zien beperkt opwaarts potentieel

Daarnaast merkte Goldman Sachs op dat het effect op de Amerikaanse aardgasprijzen naar verwachting beperkt zal zijn. 

De VS is een belangrijke netto-exporteur van LNG, maar de bestaande vloeibaarmakingsinstallaties draaien al dicht bij hun maximale capaciteit.

Deze beperking beperkt sterk het vermogen om de export snel op te voeren.

Daarom zouden de Amerikaanse binnenlandse gasmarkten relatief beschermd kunnen blijven, zelfs als wereldwijde LNG-benchmarks scherpe stijgingen doormaken.

De wereldwijde LNG-markt staat voor uitdagingen bij het managen van verstoringen, ondanks dat ze uit een krappe periode komt. 

Hoewel er binnenkort aanzienlijke Amerikaanse LNG-exportcapaciteit online komt, waaronder enkele eenheden dit jaar, zal deze nieuwe capaciteit volgens Patterson van ING onvoldoende en te laat zijn om potentiële volumeverliezen uit Qatar en de UAE te compenseren.

“In plaats daarvan zullen hogere prijzen moeten aanhouden in een poging de markt door middel van vraagvernietiging te balanceren.