Wie profiteert nu het $500B Stargate-project van Oracle en OpenAI stagneert?

De AI-boom heeft veel grote cijfers en gedurfde koppen voortgebracht—maar weinig evenaren “Stargate”, het enorme datacenterproject gesteund door Oracle en OpenAI.

Bestempeld als een inzet van $500 billion op de toekomst van AI-rekenkracht, voorzag het plan in de bouw van enorme faciliteiten gevuld met NVIDIA-chips om de volgende golf geavanceerde AI-modellen van stroom te voorzien.

Vorige week deed zich echter de eerste grote tegenslag voor.

Plannen om de vlaggenschiplocatie van Stargate in Texas uit te breiden werden gepauzeerd nadat de onderhandelingen tussen Oracle en OpenAI waren stukgelopen.

Hoewel het project zelf doorgaat en de bouw niet is gestopt, benadrukte de pauze een zeldzaam moment van onzekerheid in een sector die anders wordt gekenmerkt door onophoudelijk optimisme.

Blijkbaar weten zelfs de bedrijven die de toekomst bouwen nog niet precies hoe groot die toekomst zou moeten zijn.

Waarom de uitbreiding in Texas stagneerde

Het verhaal draait om de 1,000-acre campus van Stargate in Abilene, Texas—onthuld in 2025 als een van de meest prominente voorbeelden van de wereldwijde AI-infrastructuurboom.

Oracle en OpenAI hadden besproken de capaciteit van de faciliteit uit te breiden van ongeveer 1.2 gigawatt tot circa 2 gigawatt, maar die gesprekken liepen uiteindelijk stuk.

Financieringsvoorwaarden bleken problematisch, en de prognoses van OpenAI voor toekomstige vraag naar rekenkracht bleven verschuiven — een lastige combinatie voor een project dat decennialange verplichtingen vraagt in een snel veranderende sector.

De oorspronkelijke overeenkomst tussen de twee bedrijven blijft van kracht.

Oracle is nog steeds van plan ongeveer 4.5 gigawatt capaciteit te leveren voor OpenAI verspreid over meerdere locaties, en delen van de campus in Texas zijn al operationeel met NVIDIA-hardware.

Toch is de aanvullende uitbreiding in Abilene voorlopig van de baan, waardoor de deur openstaat voor een ander bedrijf om in de schijnwerpers te stappen.

Nvidia stapt in

De meest interessante speler in dit hoofdstuk is misschien niet Oracle of OpenAI. Het zou Nvidia kunnen zijn.

De chipfabrikant zou een aanbetaling van $150 million bij de ontwikkelaar van het project, Crusoe Energy Systems, hebben geplaatst en begon te helpen een nieuwe huurder aan te trekken voor de ongebruikte uitbreidingsruimte. Een mogelijke kandidaat is Meta Platforms, dat momenteel overweegt de locatie te huren.

Die zet zegt veel over de rol van Nvidia in de AI-economie.

Traditioneel verkochten halfgeleiderbedrijven chips en lieten ze klanten beslissen hoe ze infrastructuur moesten opbouwen.

Nvidia gedraagt zich nu meer als een regisseur van het hele ecosysteem.

Door grote datacenterprojecten aan potentiële huurders te koppelen, kan het bedrijf beïnvloeden waar AI-clusters worden gebouwd en welke hardware daarin terechtkomt.

Dit toont dat Nvidia's invloed zich nu veel verder uitstrekt dan het ontwerp van GPU's. Het raakt steeds vaker de infrastructuurbeslissingen die bepalen waar honderden miljarden aan AI-uitgaven naartoe zullen vloeien.

Oracles riskante gok

Voor Oracle vertegenwoordigt Stargate de meest ambitieuze strategische zet in de moderne geschiedenis van het bedrijf. Het bedrijf bouwde zijn reputatie op enterprise-software en databases. AI-infrastructuur is een heel andere business.

Grote datacenters vereisen zware kapitaalinvesteringen en lange bouwtijden, en Oracle is grote operationele leaseverplichtingen aangegaan om die uitbreiding te ondersteunen.

Van het bedrijf wordt ook verwacht dat het tot $50 billion zal ophalen via schuld en eigen vermogen om de uitbouw van zijn AI-infrastructuur te financieren.

Analisten voorzien dat de omvang van deze investeringen de vrije kasstroom van Oracle voor meerdere jaren negatief zou kunnen maken voordat de uitgaven later in het decennium rendement beginnen op te leveren, een feit dat beleggers zorgen baarde over het aandeel.

Het recente nieuws verklaart waarom de markt snel reageerde.

Toen berichten naar buiten kwamen dat de Texas-uitbreiding van de baan was, zakte de koers van Oracle terug, en analisten verlaagden hun koersdoelen.

Een andere zorg is de klantconcentratie. OpenAI is uitgegroeid tot een van Oracles belangrijkste cloudklanten.

Als OpenAI zijn infrastructuur over meerdere aanbieders verspreidt of zijn groeiplannen aanpast, kunnen de prognoses van Oracle voor door AI gedreven omzetgroei snel veranderen.

Oracle probeert iets ongewoons voor een softwarebedrijf. Het stapt een sector binnen die meer lijkt op nutsbedrijven of zware infrastructuur. Marges zijn daar meestal lager, en uitvoeringsfouten kunnen kostbaar worden.

De aandelenkoers van Oracle staat dit jaar al meer dan 20% in de min.

Meta's behoefte aan rekenkracht

Als Meta uiteindelijk de extra ruimte in Abilene neemt, zou die beslissing een andere opkomende trend in de AI-race benadrukken.

Sommige bedrijven geven veel agressiever uit dan andere.

Meta heeft kapitaalinvesteringen van maximaal $135 billion in 2026 geprojecteerd terwijl het nieuwe datacenters bouwt en zijn AI-rekencapaciteit uitbreidt.

Het bedrijf exploiteert enorme sociale platforms en gebruikt AI voor reclame, aanbevelingen en inhoudsmoderatie. Dat geeft het meerdere interne redenen om grotere clusters te bouwen.

In tegenstelling tot veel AI-startups genereert Meta ook tientallen miljarden aan jaarlijkse kasstroom. Die middelen stellen het in staat projecten te financieren die kleinere bedrijven nooit zouden kunnen ondernemen.

De mogelijke verhuizing naar de uitbreidingslocatie van Stargate zou daarom passen bij Meta's strategie.

Bouw meer rekencapaciteit dan concurrenten en draai steeds grotere modellen binnen zijn producten.

De omvang van de uitgaven die nu wordt besproken, zou een paar jaar geleden moeilijk voorstelbaar zijn geweest. AI-infrastructuurbudgetten lijken steeds meer op nationale infrastructuurprojecten in plaats van traditionele technologie-investeringen.

Het echte knelpunt van de AI-boom

De Stargate-episode onthult iets diepgaanders over de zich ontwikkelende AI-economie: de belangrijkste beperking verschuift van algoritmen naar fysieke infrastructuur.

Het trainen van geavanceerde AI-modellen hangt nu minder af van code en meer van de beschikbaarheid van elektriciteit, koelsystemen en fysieke ruimte.

Een datacenter op gigawatt-schaal verbruikt ruwweg evenveel energie als een kernreactor—genoeg om ongeveer 750,000 huishoudens van stroom te voorzien.

Die duizelingwekkende vergelijking, genoemd in rapportages over de site in Abilene, geeft weer hoe enorm deze projecten zijn geworden.

Grond, toegang tot energie en net-aansluitingen worden strategische hulpbronnen.

De bedrijven die strijden om koploper in AI te worden, concurreren in feite om territorium—op zoek naar locaties waar energie overvloedig is en toezichthouders bereid zijn enorme nieuwe faciliteiten goed te keuren.

Het geschil rond de Texas-uitbreiding biedt een vroege blik op hoe deze sector zich mogelijk ontwikkelt. De vraag naar rekenkracht zal blijven stijgen, maar niet op een gestage of voorspelbare wijze.

Projecten zullen uitbreiden, pauzeren of zelfs van eigenaar wisselen naarmate bedrijven voortdurend hun infrastructuurbehoeften heroverwegen.

Stargate werd aangekondigd als een van de grootste technologie-infrastructuurprojecten ooit ondernomen, en die beschrijving blijft van toepassing.

Toch onderstreept deze eerste vertraging een onthutsende waarheid: zelfs ambities van een half biljoen dollar lopen uiteindelijk tegen praktische grenzen aan—op het gebied van energie, financiering en onzekerheid over hoeveel AI de wereld werkelijk nodig heeft.

Voor beleggers die de AI-race volgen, kunnen die grenzen binnenkort net zo veel betekenen als de modellen zelf.