Waarom stijgt het aandeel Micron vandaag

De aandelen van Micron Technology MU stegen maandag met 1,6% nu beleggers bleven beoordelen of structurele veranderingen op de geheugenmarkt de historisch hoge winstvolatiliteit van het bedrijf kunnen verminderen.

De aandelen van Micron zijn dit jaar meer dan verdrievoudigd, maar handelen net boven zes keer de verwachte winst.

Dat maakt het aandeel een van de goedkoopste in de S&P 500, waarbij alleen Charter Communications en General Motors tegen lagere waarderingsmultiples handelen, volgens een CNBC-rapport.

Die korting weerspiegelt historisch gezien de cyclische aard van de geheugenindustrie.

Wanneer het aanbod krap is, kunnen geheugenprijzen en winsten in de halfgeleidersector sterk stijgen. Hogere prijzen stimuleren echter doorgaans extra capaciteit, wat uiteindelijk druk zet op prijzen en winsten.

De huidige cyclus kan echter anders zijn, omdat kunstmatige intelligentie de vraag naar high-bandwidth memory (HBM) voor AI-systemen aanjaagt.

AI-vraag houdt druk op het geheugenaanbod

De laatste resultaten van Nvidia benadrukten de huidige prijssituatie.

Nvidia's CFO Colette Kress zei tegen analisten dat het bedrijf 'extreme prijsomstandigheden in geheugen' ervaarde doordat de componentkosten aanzienlijk stegen.

Micron is een van de drie grote leveranciers van HBM voor AI-systemen, wat het mogelijk positioneert om te profiteren van de verhoogde vraag naar geheugen en hogere prijzen.

Ondanks die achtergrond stegen Micron-aandelen aanvankelijk ongeveer 3% na Nvidia's resultaten, om vervolgens te draaien en die sessie lager te sluiten.

D.A. Davidson-analist Gil Luria schreef een deel van de beweging toe aan een bredere afwikkeling van handelsposities in halfgeleiders en software.

De reactie illustreert het debat rond Micron: beleggers moeten bepalen of de huidige winstcijfers een nieuwe piek in een traditionele geheugen­cyclus vormen of wijzen op een duurzamere verandering in de economische dynamiek van de sector.

Extra geheugen­capaciteit wordt verwacht, inclusief toenemende concurrentie uit China.

Dat kan uiteindelijk druk zetten op de prijzen. Micron heeft echter ook langlopende klantcontracten afgesloten die de blootstelling van het bedrijf aan toekomstige cycli kunnen veranderen.

Langlopende contracten kunnen neerwaartse risico's beperken

De recentere overeenkomsten van Micron bevatten bindende volumeverplichtingen, take-or-pay-bepalingen en in veel gevallen prijsbodems.

De contracten lopen doorgaans door tot 2030, en Micron heeft gezegd dat zodra geplande overeenkomsten zijn afgerond, ruwweg de helft of meer van de omzet gedekt zou moeten zijn.

Deze regelingen kunnen Micron beperken in het volledig profiteren van de opwaartse beweging wanneer geheugenprijzen stijgen. Ze kunnen echter ook bescherming bieden wanneer de cyclus naar beneden draait.

Voor contracten met prijsschijven heeft het management gezegd dat de minimumprijzen zouden duiden op brutomarges 'ruim boven' Micron's piekkwartaalmarges in eerdere geheugen­cycli.

Dat zorgt voor een potentiële verschuiving in hoe beleggers het aandeel beoordelen. In plaats van de winst te maximaliseren tijdens perioden van extreme tekorten, ruilt Micron mogelijk enig piekcyclus-opwaarts potentieel in voor meer zichtbaarheid van de winst.

Het bedrijf blijft echter blootgesteld aan marktprijzen en de geheugenindustrie is nog steeds cyclisch.

Contracten kunnen uiteindelijk worden aangepast, extra aanbod zal de markt betreden en de langetermijnsterkte van de AI-vraag blijft onzeker.

De belangrijkste vraag is of die risico's nu voldoende zijn afgenomen om een hoger waarderingsmultipel te rechtvaardigen.

Mizuho ziet opwaarts potentieel voor Micron en SanDisk

Mizuho verlaagde zijn koersdoel voor Micron naar $1,300 van $1,375, en noemde multiple-compressie in de halfgeleidersector als reden.

Ondanks het lagere doel handhaafde Mizuho een optimistische fundamentele visie en merkte op dat 'de totale DRAM-vraag blijft groeien' en dat het afnemen van specificatie in de markt een reactie was op 'krap DRAM-aanbod.'

Mizuho handhaafde daarnaast een Outperform-rating voor SanDisk (SNDK) en verlaagde het koersdoel naar $1,875 van $1,900. Het bedrijf verwacht dat de winst per aandeel van SanDisk vijfvoudig zal toenemen tussen boekjaar 2026 en 2028.

Mizuho schatte verder dat SanDisk mogelijk $30 miljard tot $50 miljard aan geaggregeerde vrije kasstroom tussen 2027 en 2028 zou kunnen gebruiken om ongeveer 25% tot 30% van het bedrijf terug te kopen.