Altaf Kassam: Amerikaanse aandelen herstellen mogelijk niet snel na oorlog met Iran

Nu het conflict in het Midden-Oosten de wereldmarkten blijft opschudden, zoeken beleggers naar signalen van een omslag.

Echter, vandaag op CNBC, gaf Altaf Kassam – EMEA Head of Investment Strategy and Research at State Street Global Advisors – een nuchtere constatering.

Hoewel historische precedenten suggereren dat markten vaak stijgen voordat een conflict officieel is beëindigd, waarschuwde Kassam dat het huidige geopolitieke en economische speelveld – gekenmerkt door een directe militaire confrontatie met Iran – mogelijk niet het traditionele "snap-back"-script volgt.

In plaats daarvan wordt verwacht dat een aanhoudende “risicopremie” boven Amerikaanse aandelen blijft hangen, lang nadat de wapens zwijgen.

De ‘angsttoeslag’ op Amerikaanse aandelen blijft bestaan

Kassam zei dat de financiële markten van nature vooruitkijkend zijn – en vaak het einde van een oorlog inprijzen ver voordat het definitieve staakt-het-vuren is bereikt.

“In eerdere conflicten hebben we gezien dat markten het einde van de oorlog verdisconteren ver voordat elk militair conflict is beëindigd,” merkte hij op, en hij voegde eraan toe dat dit verschijnsel zich kan herhalen als beleggers een duidelijk diplomatiek pad vooruit zien.

Kassam benadrukte specifiek de rol van het Witte Huis en zei: “het lijkt duidelijk dat president Trump een uitweg voorbereidt, en wanneer hij zegt dat de oorlog voorbij is, zouden de markten een opluchtingsrally kunnen beginnen.”

Hij waarschuwde echter dat hoewel een opluchtingsrally die de krantenkoppen haalt mogelijk is, deze niet verward mag worden met een terugkeer naar de omgeving met lage volatiliteit van voorgaande jaren.

Kassam ziet geen V-vormig herstel aankomen

Een van de meest opvallende aspecten van Kassams analyse is de overtuiging dat de “risicopremie” die momenteel in Amerikaanse aandelenkoersen is ingecalculeerd, niet simpelweg zal verdampen zodra de vijandelijkheden ophouden.

In tegenstelling tot de “V-vormige” herstelgolven die kenmerkend waren voor het afgelopen decennium, verwacht State Street voor 2026 een veel aanhoudender risicoklimaat.

“Wat wij geloven is dat de risicopremie die inmiddels is ingecalculeerd, zal blijven,” legde Kassam uit, en hij voegde eraan toe: “de markten zullen niet zo snel terugveren als ze zijn gedaald, en we zullen geen zuivere terugkeer naar het gemiddelde zien.”

Wat dit betekent is: de structurele schade aan wereldwijde energieleveringsketens en de verhoogde dreiging van asymmetrische vergelding hebben de ondergrens voor waarderingen fundamenteel verlegd, waardoor beleggers geconfronteerd worden met hogere kapitaalkosten en lagere koers-winstverhoudingen voor de nabije toekomst.

De dreigende schaduw van stagflatie

De meest opvallende bedreiging voor de lange termijngezondheid van de aandelenmarkt is volgens Kassam de mogelijkheid van een “regimeverschuiving” in de wereldeconomie richting stagflatie.

Nu de olieprijzen rond de $100 per vat schommelen en de Straat van Hormuz een brandpunt blijft, vormen de dubbele druk van stagnerende groei en stijgende prijzen een toxische mix voor “risico-activa.”

Kassam waarschuwde dat “het worstcasescenario... stagflatie is, lage groei en toenemende inflatie.” Als de wereldeconomie dit regime ingaat, kan het tijdperk van gemakkelijke rendementen via passief indexbeleggen voorbij zijn.

“Het wordt een veel moeilijkere markt om in te handelen,” concludeerde hij, en hij signaleerde dat actief beheer en een focus op defensieve sectoren zoals energie-intensieve alternatieven of de lucht- en ruimtevaart mogelijk de enige manier zijn om in deze complexe nieuwe realiteit het hoofd te bieden.