DCF-model: Nebius-aandelen zijn 'overgewaardeerd' — moet u verkopen?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) steeg vanochtend nog eens 15% toen beleggers juichten om de enorme infrastructuurdeal van $27 billion met Meta Platforms (NASDAQ: META).

Ten opzichte van het laagste punt dit jaar handelen NBIS-aandelen op het moment van schrijven een opmerkelijke 80% hoger.

Hoewel de markt momenteel in een "koop-tegen-elke-prijs"-hype verkeert voor AI-computeproviders, suggereert een conventioneel "verdisconteerde kasstroom (FCF)"-model dat Nebius-aandelen op huidige niveaus "overgewaardeerd" zijn.

Maar rechtvaardigt dat agressief winstnemen op maandag? Laten we het uitzoeken!

De reële waarde van Nebius-aandelen bepalen

Ons DCF-model gebruikt optimistische aannames om de reële waarde van NBIS-aandelen te bepalen.

Dat omvat het ambitieuze doel van het management van $3.2 billion aan omzet dit jaar – en een forse samengestelde jaarlijkse groeicurve (CAGR) van 45% tot het einde van dit decennium.

We pasten een gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van 12,5% toe om rekening te houden met de hoge CAPEX die nodig is om hun datacentervoorsprong te behouden.

Zelfs met deze optimistische projecties – en met de aanname dat vrije kasstroommarges oplopen naar een gezonde 20% naarmate de infrastructuur volwassen wordt – leidt het model tot een geschatte intrinsieke waarde van slechts bijna $94.

Aangezien Nebius Group momenteel rond de $130 noteert, is het aandeel gewaardeerd op maar liefst 38% boven zijn fundamentele waarde, wat aangeeft dat kopers nu betalen voor groei die mogelijk pas jaren later gerealiseerd wordt.

De markt rekent momenteel op een "blue sky"-scenario dat de ambitieuze guidance van het bedrijf ruim overstijgt.

De koersontwikkeling van vandaag na de Meta-deal heeft de Nebius-aandelen in een "momentumgebied" geduwd, waarin ze meer handelen op basis van de schaarste van AI-compute dan op huidige kasstroomfundamentals.

Betekent dat dat u vandaag NBIS-aandelen moet verkopen?

Hoewel het DCF-model signaleert dat NBIS momenteel overgewaardeerd is, stijgt het aandeel desalniettemin omdat beleggers een premie betalen voor leveringszekerheid.

Met de META-deal van vandaag en een eerdere overeenkomst met Microsoft heeft Nebius Group feitelijk zijn capaciteit voor jaren vooruit verkocht, waardoor de toekomstige omzet in termen van zekerheid vrijwel "obligatieachtig" is.

Bovendien wordt de $2 billion investering van Nvidia die vorige week werd aangekondigd gezien als een belangrijke risicoreducerende gebeurtenis die de waargenomen WACC van het bedrijf verlaagt, wat de DCF-reële waarde aanzienlijk zou verhogen.

Daarom blijft Wall Street even optimistisch over Nebius-aandelen als altijd.

De consensusrating voor NBIS staat momenteel op "matig koop" met een gemiddelde koersdoel van ongeveer $154, wat wijst op een potentieel opwaarts rendement van nog eens circa 20% vanaf hier.

Alles bij elkaar: als u een value-investeerder bent, lijkt de waardering van NBIS inderdaad opgerekt bij een prijs-omzetverhouding (P/S) van ongeveer 54x.  

Voor een groeibelegger daarentegen, die gelooft dat de vandaag aangekondigde $27 billion overeenkomst met Meta Platforms mogelijk slechts de eerste van velen is, rechtvaardigt dat het huidige koersniveau van $129 voor het in Amsterdam gevestigde AI-infrastructuurbedrijf.