Is de uitverkoop in software op zijn dieptepunt gekomen? Dit denken experts

Softwareaandelen vertonen vroege tekenen van herstel na maanden van stevige verkoopdruk, terwijl analisten debatteren of de sector een duurzaam dieptepunt heeft bereikt.

De S&P 500 software-index boekte vorige week zijn sterkste wekelijkse prestatie sinds mei 2025, terwijl de iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) zich met ongeveer 10% heeft hersteld ten opzichte van het februariniveau.

Ondanks de opleving staat de ETF dit jaar nog steeds ongeveer 20% lager en presteert daarmee slechter dan bredere wereldwijde aandelen, die grotendeels vlak zijn gebleven.

Positionering vertroebelt vooruitzicht voor duurzaam herstel

Analisten van Barclays zeggen dat de recente rally mogelijk sentimentverbetering weerspiegelt, maar waarschuwen dat beleggerspositionering een bepalende factor blijft.

“Hoewel hedgefondsen hun blootstelling aanzienlijk hebben verminderd, blijven long-only portefeuilles zwaar belegd. Daarom maakt deze positioneringsachtergrond het moeilijk om een definitief bodemniveau voor software aan te geven, ondanks de steeds aantrekkelijkere waarderingen,” schrijven Barclays-analisten, waaronder Sven Merkt, in een notitie van maandag.

“Dat gezegd hebbende, achten we de huidige niveaus zeer aantrekkelijk voor langetermijnbeleggers.”

De bank voegde toe dat nieuwe ontwikkelingen op het gebied van kunstmatige intelligentie (AI) de waarderingen kunnen blijven onder druk zetten, met name omdat nieuwe tools en mogelijkheden vragen oproepen over de langetermijnvraag naar traditionele softwareproducten.

Analisten zien kloof tussen waarderingen en hoogwaardige fundamentals

Zorgen over de impact van AI liggen centraal in de daling van de sector.

Beleggers vrezen dat steeds capabelere AI-agenten bedrijven in staat kunnen stellen hun eigen softwareoplossingen te bouwen, waardoor de afhankelijkheid van gevestigde leveranciers afneemt.

Aankondigingen van bedrijven zoals Anthropic en OpenAI hebben herhaaldelijk uitverkopen in de softwaresector en daarbuiten getriggerd.

De aandelen van International Business Machines kwamen bijvoorbeeld onder druk na de release van nieuwe AI-tools die deze risico’s benadrukten.

Sommige beleggers stellen echter dat de angsten overdreven kunnen zijn.

Portfoliomanagers wijzen op een kloof tussen waarderingen en onderliggende fundamentals, wat erop wijst dat de markt te pessimistische scenario’s kan prijsgeven.

“We zien een grote kloof tussen waarderingen en hoogwaardige fundamentals, waarbij de risico’s lijken te worden overtrokken,” zei Hua Cheng, portfoliomanager bij Mirova, dat $39 miljard aan activa beheert, in een rapport van Bloomberg vorige week.

Fundamentals blijven veerkrachtig ondanks uitverkoop

Zelfs toen de aandelenkoersen daalden, bleven de winstverwachtingen overeind.

Software- en servicedienstenbedrijven in de S&P 500 worden dit jaar geprojecteerd ongeveer 21% winstgroei te leveren, tegenover eerdere schattingen van 17%.

Ook de bedrijfsresultaten zijn sterk geweest.

In het vierde kwartaal overtroffen 93% van de softwarebedrijven in de index de winstverwachtingen, aanzienlijk meer dan het overschrijdingspercentage van de bredere markt.

“Na het raadplegen van diverse experts, generalisten, Gemini, ChatGPT en Claude, zijn we nog steeds geen enkel softwarebedrijf tegengekomen dat een negatieve omzetimpact van AI in 2026 verwacht,” schreven Deutsche Bank-strategen in een notitie vorige week, waarin ze een Overweight-positie innamen voor software binnen de technologiesector.

“Wij denken dat de zorgen over AI-disruptie hun piek hebben bereikt.”

De omslag in sentiment is ook zichtbaar in marktactiviteit.

Hedgefondsen zijn begonnen met het afbouwen van bearish posities nadat shortposities in februari hun hoogste niveau in 17 jaar bereikten, aldus het Bloomberg-rapport.

Ondertussen is een mandje dat software-aandelen tegenover halfgeleiders volgt en door Goldman Sachs is samengesteld deze maand met ongeveer 9% gestegen, gedreven door shortcovering en rotatie uit overbevolkte chipposities.

Optiegegevens duiden eveneens op hernieuwde koopinteresse, waarbij beleggers zich opnieuw aandienen nadat de sector diep oversold was geraakt, aldus het Bloomberg-rapport.

Selectieve kansen ontstaan in AI-transitie

Te midden van de onzekerheid richten analisten zich steeds meer op bedrijven die het meest gebaat zijn bij AI in plaats van erdoor ontwricht te worden.

Barclays identificeert SAP als een belangrijke begunstigde, met het oog op het vermogen AI te integreren in bedrijfsworkflows zoals financiën, supply chain en inkoop.

“SAP zou een echte AI-begunstigde kunnen zijn als het bedrijf goed uitvoert,” schreven de analisten, die het aandeel een Overweight-rating gaven en het koersdoel van €240 handhaafden.

Andere bedrijven die relatief goed gepositioneerd worden geacht, zijn onder meer Temenos en Dassault Systèmes, gesteund door sterke sector-specifieke voordelen.

Temenos wordt in het bijzonder gezien als grotendeels beschermd tegen AI-disruptie vanwege hoge overstapkosten, regulatorische complexiteit en vaste posities in kernbankensystemen.

Analisten waarschuwen echter dat het pad voor softwareaandelen waarschijnlijk niet glad zal verlopen.

Hoewel waarderingen voor langetermijnbeleggers steeds aantrekkelijker lijken, duiden de onzekerheid over de uiteindelijke impact van AI en veranderende beleggerspositionering erop dat volatiliteit op korte termijn kan aanhouden.