Is Nvidia nu een waarde-aandeel? Waarom sommige experts dat denken

Een groeiend koor op Wall Street begint Nvidia, lange tijd gezien als het boegbeeld van de AI‑boom, door een onverwachte bril te bekijken: die van een waarde‑aandeel.

De verschuiving in perceptie komt terwijl de chipmaker de AI‑hardwaremarkt blijft domineren.

Maar met een marktkapitalisatie die al torenhoog is en verwachtingen van exponentiële groei die afvlakken, heroverwegen beleggers hoe ze het bedrijf moeten waarderen.

Tv‑presentator Jim Cramer vatte het sentiment deze week bondig samen door te zeggen dat Nvidia feitelijk een waarde‑aandeel is geworden, wat een bredere heroverweging onder marktdeelnemers weerspiegelt.

Groeiverhaal vertoont tekenen van afkoeling

Ondanks sterke fundamenten en voortdurende innovatie heeft Nvidia's aandeel moeite gehad om uit een smalle handelsband uit te breken.

De aandelen zijn sinds afgelopen zomer grotendeels in de $180–$190‑range gebleven, zelfs na goed ontvangen productaankondigingen op de GTC‑conferentie.

Beleggers lijken hun aandacht binnen het AI‑ecosysteem te verleggen en kijken steeds meer naar kansen in aangrenzende segmenten zoals geheugenchips en optische netwerken in plaats van naar de dominante speler zelf.

Hoewel Nvidia's omzet en kasstromen blijven groeien, wordt het vooruitzicht dat het bedrijf zich opnieuw zou verdubbelen ten opzichte van zijn al hoge basis op korte termijn als minder waarschijnlijk beschouwd.

Verschuiving naar aandeelhoudersrendement versterkt argument voor herwaardering als waarde‑aandeel

Nvidia handelt tegen een vooruitlopende koers‑winstverhouding van iets meer dan 21 keer, grotendeels in lijn met het gemiddelde van de S&P 500, wat suggereert dat het aandeel niet langer wordt geprijsd met de forse premie die typisch is voor snelgroeiende technologiebedrijven.

"Maar volgens andere maatstaven gedraagt Nvidia zich meer als een waarde‑aandeel dan als een groeispeler," schreef Barron's.

Een belangrijke factor achter het veranderende narratief is Nvidia's toenemende focus op het teruggeven van kapitaal aan aandeelhouders.

Het bedrijf heeft aangegeven 50% van zijn vrije kasstroom te willen distribueren via dividenduitkeringen en aandeleninkopen.

Met prognoses die erop wijzen dat de vrije kasstroom in 2026 $171.76 miljard kan bereiken, zou dit neerkomen op meer dan $85 miljard dat aan beleggers wordt teruggegeven.

Deze aanpak roept vergelijkingen op met Apple, dat al lang prioriteit geeft aan aandeelhoudersrendement en een premiewaardering heeft, ondanks vragen over zijn groeipad.

"Het is een vergelijking die aandeelhouders wellicht niet enthousiast zal maken, aangezien Apple de afgelopen jaren vragen kreeg over zijn staat van innovatie. Maar Apple's consistente rendementen hebben geleid tot een premiewaardering, waarbij de iPhone‑maker momenteel tegen een vooruitlopende K/W van meer dan 28 keer handelt," schreef Barron's.

"Als Nvidia dat kan evenaren, zullen aandeelhouders beloond worden, ook al zijn het niet de explosieve winststijgingen van weleer," aldus het rapport.

Groei‑gecorrigeerde maatstaven ondersteunen optimistische kijk

Onder de prijs‑boekwaardemaatstaf wordt een verhouding onder 1 doorgaans als aantrekkelijk gezien, wat impliceert dat het aandeel onder zijn boekwaarde wordt verhandeld.

Bijvoorbeeld wijst een verhouding van 0.8 erop dat beleggers effectief $0.80 betalen voor elke $1 aan activa.

Op die basis lijkt het aandeel duur.

De prijs‑boekwaardeverhouding van Nvidia ligt rond 29, aanzienlijk hoger dan bij concurrenten zoals Amazon en zelfs consumergiganten als Walmart en Costco.

Sommige analisten waarschuwen echter dat dergelijke maatstaven mogelijk niet volledig de waarde van moderne technologiebedrijven vastleggen, met name bedrijven die worden aangedreven door immateriële activa en snelle innovatiescycli.

Michael Lebowitz, portfolio‑manager bij RIA Advisors, zei tegen MarketWatch dat de prijs‑boekwaardeverhouding een zwakke maatstaf kan zijn om waardeaandelen te bepalen, en dat dit met name kan gelden voor snelgroeiende technologiebedrijven.

Hij raadt beleggers in plaats daarvan aan te kijken naar de winstgroei via de PEG‑ratio (prijs/winst‑groeiverhouding), omdat die een relevantere maatstaf biedt door de waardering van een aandeel te koppelen aan het tempo van de verwachte winstgroei.

Volgens traditionele maatstaven lijkt Nvidia duur, met een prijs‑boekwaardeverhouding van rond 29, vergeleken met ongeveer 6 voor Amazon, aldus FactSet‑gegevens.

Diezelfde verhouding staat op ongeveer 9.5 voor Walmart en 14.3 voor Costco, wat suggereert dat die retailers aantrekkelijker geprijsd lijken dan Nvidia, hoewel minder aantrekkelijk dan Amazon.

Als groei echter wordt meegewogen via de PEG‑ratio ontstaat een ander beeld.

De sterke winstvooruitzichten van Nvidia brengen de PEG‑ratio naar ongeveer 0.78, wat op een mogelijke onderwaardering wijst voor beleggers die op winstgroei focussen, terwijl Walmart en Costco op dit vlak minder aantrekkelijk lijken, met verhoudingen van respectievelijk 5.76 en 5.2.

"Als je enige realistische vooruitkijkende waarderingsanalyse doet, ontdek je snel dat Walmart allesbehalve een waarde‑aandeel is, en dat Nvidia een waarde‑aandeel is — en zelfs als een diepgaand geprijsd waarde‑aandeel kan worden beschouwd," zei Lebowitz tegen MarketWatch.

"Ik ben een waardebelegger, en voor het eerst in vier jaar koop ik Microsoft," zei Chris Grisanti, chief market strategist en portefeuillebeheerder bij MAI Capital Management, tegen MarketWatch.

"Ik ben van nature terughoudend om aandelen als Nvidia te kopen, die zulke favorieten van de markt zijn, maar ik kan die cijfers niet naast me neerleggen. Ze zijn gewoon te overtuigend. Voor het eerst ooit hebben we Nvidia in onze waardebeleggingsportefeuille gekocht."