Kan Iran een schok op de Amerikaanse obligatiemarkt veroorzaken? Wall Street is gespannen

De wereldwijde aandelenmarkten tollen al door de escalatie van de oorlog in het Midden-Oosten, en de recente waarschuwingen van Iran hebben die spanningen verergerd.

De voorzitter van het Iraanse parlement, Mohammad Bagher Ghalibaf, zei dat “financiële entiteiten die het Amerikaanse militaire budget financieren” als legitieme doelwitten moeten worden beschouwd.

De waarschuwing noemt niet expliciet houders van Treasury-obligaties, maar is ruim genoeg om beleggers ongerust te maken.

De ontwikkelingen doen de Amerikaanse obligatiemarkt, die lange tijd als 's werelds standaard toevluchtsoord in crises werd gezien, plots minder comfortabel lijken.

In de afgelopen weken zien we een duidelijke trendbreuk: Treasuries worden verkocht nu de intensiteit van de oorlog toeneemt.

Rendementen op Treasuries tarten veilige-havenstatus

Het duidelijkste teken van die verschuiving is de beweging in het rendement van de 10-jarige Treasury.

Het benchmarkrendement bedroeg ongeveer 4.05% op 2 maart, steeg naar 4.21% op 11 maart en bereikte 4.39% op 20 maart.

Dat is een uitzonderlijk scherpe stijging voor een activum dat normaal profiteert van vlucht-naar-veiligheidvraag tijdens geopolitieke schokken.

De belangrijkste oorzaak achter de trend zijn de stijgende olieprijzen.

De olieprijzen schoten scherp omhoog te midden van escalerende spanningen in het Midden-Oosten, en tegen eind maart werd de oorlog niet langer als een beperkt regionaal voorval gezien, maar als een directe bedreiging voor de mondiale inflatie.

Inflatieverwachtingen weerspiegelen die spanning ook.

De 10-jaars Treasury-breakeven, een veelgevolgde marktindicator voor toekomstige inflatie, steeg halverwege maart naar ongeveer 2.37% tot 2.40% vanuit 2.25% eind februari.

SGH Macro Advisors’ Sassan Ghahramani vertelde Reuters dat Iran mogelijk 'tactieken van verschroeide aarde' kan toepassen die ontworpen zijn om de wereldeconomie te schaden en een einde aan de oorlog af te dwingen.

Met 'tactieken van verschroeide aarde' wordt bedoeld het opzettelijk vernietigen van kritieke infrastructuur, hulpbronnen of bevoorradingssystemen, zodat de wereldeconomie niet normaal kan functioneren.

Een schuldenval te midden van de oorlog

Die kwestie rijst op een bijzonder kwetsbaar moment voor de Amerikaanse overheidsfinanciën.

De nationale schuld bedroeg in januari meer dan $38.5 trillion, en aan het CBO gekoppelde prognoses die in januari werden aangehaald, zetten de netto rente-uitgaven voor fiscaal 2026 op ongeveer $1.039 trillion.

Dat bedrag overtreft ruimschoots de uitgaven voor nationale veiligheid, en daar beginnen het oorlogsverhaal en het schuldenverhaal elkaar te versterken.

Hogere olieprijzen verhogen de inflatieverwachtingen, wat de Treasury-rendementen opstuwt, en hogere rendementen maken het voor Washington duurder om zowel de bestaande schulden als eventuele nieuwe militaire verplichtingen te financieren.

Het eerste kwartaal van fiscaal 2026 bood al een voorproefje.

De netto rentebetalingen bedroegen $270.3 billion in oktober tot en met december, iets meer dan de $266.9 billion die de federale overheid aan defensie uitgaf.

De volgende test voor Wall Street

Wall Street is onrustig omdat dit niet het gebruikelijke crisisscenario is.

Aandelen zijn al van streek door de oorlog, olie blijft hoog, en Treasury-rendementen zijn een kant op bewogen die suggereert dat beleggers meer compensatie eisen.

Ian Bremmer, president van Eurasia Group, zei in een Bloomberg Television-interview dat de oorlog met Iran nog niet in de markten 'is ingecalculeerd'.

De waarschuwing slaat vooral hard toe op obligaties, waar de volgende schok mogelijk niet komt van een gemiste couponbetaling, maar van de eenvoudige realisatie dat geopolitiek nu de financieringskosten van de VS kan raken.