S&P 500 slechtste kwartaal sinds 2022 zet 60/40-portefeuilles onder druk

Amerikaanse beleggingsadviseurs waarschuwen klanten voor een toenemend aantal risico's bij de aanvang van het tweede kwartaal, waarbij ze wijzen op oplopende inflatie, groeiende geopolitieke spanningen en opkomende spanningen in de private-kredietmarkt, nadat de S&P 500 zijn slechtste kwartaalprestatie sinds 2022 boekte, meldde Reuters.

De index daalde in het eerste kwartaal met 4,6%, waarmee een periode van beleidsonzekerheid en marktvolatiliteit werd afgesloten.

Het rendement op de 10-jarige Amerikaanse staatsobligatie steeg naar 4,44%, terwijl goud in maart 13% verloor — de grootste maandelijkse daling sinds oktober 2008.

De gelijktijdige zwakte op zowel aandelen- als vastrentende markten deed het vertrouwen in conventionele portefeuilleopbouw wankelen.

Beleidsonzekerheid schudt markten meer op dan slecht nieuws

Adviseurs zeggen dat de problemen van de markt minder voortkomen uit de economische cijfers zelf dan uit het ontbreken van duidelijke beleidsrichting.

"Markten kunnen slecht nieuws aan," zei Mark Stancato, managing director en vermogensadviseur bij VIP Wealth Advisors in Decatur, Georgia.

Wat de markten niet aankunnen, is het gebrek aan duidelijkheid over beleid en doelstellingen.

Jim Carroll, senior vermogensadviseur en specialist in vastrentende waarden bij Ballast Rock Private Wealth in Charleston, South Carolina, zei dat cliënten gefocust blijven op het conflict in het buitenland en de langetermijngevolgen daarvan, de toekomstige koers van de olieprijs, en de invloed van privatekapitaalstromen op de publieke markten.

"De markten waren de hele dag vrij beweeglijk, maar hadden over het geheel genomen een ordelijke daling en wisten het grootste deel van het verlies tegen het einde van het kwartaal te herstellen," zei hij.

Gelijke zwakte bij aandelen en obligaties zet 60/40-model op de proef

De gelijktijdige daling van aandelen en staatsobligaties in het eerste kwartaal heeft volgens Jon Ulin, oprichter van Ulin & Co Wealth Management in Boca Raton, Florida, de beperkingen blootgelegd van de 60/40-portefeuillebenadering waarop beleggers al decennia vertrouwen.

Deze dynamiek is belangrijk omdat het traditionele model ervan uitgaat dat obligaties stijgen wanneer aandelen dalen, wat een natuurlijke afdekking biedt.

Die relatie viel tijdens het kwartaal weg, waardoor gediversifieerde portefeuilles weinig schuilplaatsen hadden.

"Dit is een van de zwaarste economische en marktsituaties die ik ooit heb gezien," zei Lisa Kirchenbauer, president en oprichter van Omega Wealth Management in Arlington, Virginia.

Risico op stagflatie en vooruitzicht voor bestedingen

Sommige adviseurs waarschuwen dat de combinatie van hoge energieprijzen en verstoringen in de toeleveringsketen de economie richting stagflatie zou kunnen duwen.

David Haas, president en portefeuillebeheerder bij Cereus Financial Advisors in Franklin Lakes, New Jersey, zei te verwachten dat de inflatie boven de 4% zal uitkomen, waarbij het recessierisico toeneemt door verhoogde olieprijzen en aanhoudende inefficiënties in de toeleveringsketen.

Verwacht wordt dat vermogende families hun bestedingen de komende maanden zullen terugschroeven naarmate het cumulatieve gewicht van marktverliezen, energiekosten en geopolitieke onzekerheid doorwerkt.

Cliëntenzorgen en de grenzen van geruststelling

Adviseurs melden dat aanhoudende marktvolatiliteit cliënten emotioneel evenzeer als financieel begint uit te putten.

Kirchenbauer zei dat ze het gevoel heeft dat veel mensen "verdoofd, overweldigd, doodsbang" zijn, met sommigen die niet langer telefoontjes beantwoorden.

De verschuiving in het cliëntsentiment weerspiegelt een bredere verandering in de manier waarop beleggers risico benaderen. In plaats van één kader voor alle activaklassen toe te passen, toetsen velen nu individuele posities nauwkeuriger naarmate bepaalde lang bestaande veronderstellingen over diversificatie en veilige havens onder druk komen te staan.

Waar adviseurs in Q2 op letten?

Bij de aanvang van het tweede kwartaal zeggen adviseurs dat hun aandacht zal uitgaan naar inflatiecijfers, bewegingen in energieprijzen, geopolitieke ontwikkelingen en de situatie in de private-kredietmarkt.

De mogelijke impact van kunstmatige intelligentie op productiviteit en koopkracht is ook een onderwerp van gesprek met cliënten, naast het risico dat een langdurige periode van hoge olieprijzen de economie in een zwaardere vertraging brengt.