Eén risico kan AMD's optimistische case bij de resultaten ondermijnen

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD rapporteert de resultaten over het tweede kwartaal na sluiting van de beurs op dinsdag, gevolgd door een conference call om 17:00 ET.

Wall Street verwacht sterke groei, maar een winstverrassing kan beleggers mogelijk niet langer tevredenstellen nu het aandeel dit jaar meer dan verdubbelde.

De chipmaker heeft bewezen dat klanten een alternatief voor Nvidia willen, maar heeft nog niet aangetoond hoe winstgevend het binnenhalen van die vraag zal zijn.

AMD geeft veel uit via prestatiegebonden warrants, een potentiële 5 miljard USD (ca. € 4,4 miljard) investering in Anthropic en uitrol die doorloopt tot 2027, waarbij veel van het rendement waarschijnlijk later zal komen.

Wall Street verwacht meer dan alleen een extra winstverrassing

AMD heeft een omzet geleid van ongeveer 11,2 miljard USD (ca. € 9,8 miljard), plus of min 300 miljoen USD (ca. € 261,7 miljoen), wat bij het middenpunt 46% jaarlijkse groei vertegenwoordigt. Het verwacht een aangepaste brutomarge rond 56%.

Het Visible Alpha-consensus staat op 11,3 miljard USD (ca. € 9,9 miljard) en $1,61 aan aangepaste winst per aandeel.

AMD gaat het kwartaal in nadat het in het eerste kwartaal een omzet van 10,3 miljard USD (ca. € 8,9 miljard) rapporteerde, een stijging van 38% jaar-op-jaar, terwijl de aangepaste winst met 43% steeg tot $1,37 per aandeel.

De Data Center-omzet steeg met 57% tot 5,8 miljard USD (ca. € 5,1 miljard), gedreven door sterke vraag naar EPYC-serverprocessors en de voortgezette opschaling van Instinct-accelerators.

Analisten hebben hun ramingen verhoogd. Vivek Arya van Bank of America verwacht een kwartaal met resultaten die de verwachtingen overtreffen en hogere vooruitzichten, terwijl Barchart spreekt van "uitzonderlijke" vraag naar EPYC-serverchips en AI-accelerators.

Matt Bryson van Wedbush verhoogde zijn omzetraming naar 11,4 miljard USD (ca. € 9,9 miljard) en zijn prognose voor aangepaste winst per aandeel naar $1,64, terwijl hij zijn koersdoel ophief naar $600.

Vijay Rakesh van Mizuho verhoogde zijn koersdoel naar $625 en verwees volgens TipRanks naar opwaarts potentieel door de "Helios- en Venice-lanceringen."

Aangezien opties een beweging tot wel 10% inprijzen, kunnen resultaten die slechts overeenkomen met consensus teleurstellen.

Grote AI-overeenkomsten hebben een verborgen prijs

Het binnenhalen van klanten door AMD is belangrijk, nu OpenAI verwacht Helios in het vierde kwartaal operationeel te hebben, met uitrol die versnelt tot 2027.

Meta test workloads en valideert AMD's rack-scale-systeem, terwijl de eerste uitrol van Anthropic gepland staat voor de eerste helft van 2027.

De voorwaarden bemoeilijken het kortetermijnwinstverhaal.

OpenAI en Meta hebben elk prestatiegebonden warrants om tot 160 miljoen AMD-aandelen te kopen voor één cent per stuk, onder voorbehoud van aankoop-, technische- en koersmijlpalen. AMD zei dat geen enkele was toegekend of uitoefenbaar was per 28 maart.

AMD is ook overeengekomen tot 5 miljard USD (ca. € 4,4 miljard) te investeren in Anthropic, gekoppeld aan uitrolmijlpalen.

Deze regelingen bewijzen niet dat de contracten niet economisch zijn, maar laten beleggers achter zonder duidelijke antwoorden over toekomstige verwatering, kapitaalbehoeften en de marges die gepaard gaan met het winnen van zaken ten koste van Nvidia.

Marges en vooruitzichten kunnen de reactie bepalen

Beleggers zullen zich waarschijnlijk richten op Data Center-omzet, de mix tussen EPYC- en Instinct-verkopen, de brutomarge en de guidance voor het derde kwartaal.

Beschikbaarheid van GPU's, high-bandwidth memory en rack-systemen zal ook de snelheid van de opschaling bepalen.

William Blair-analist Sebastien Naji startte dekking met een Market Perform-rating en betoogde dat de waardering van AMD weinig ruimte voor fouten laat. Concurrentie, leveringsbeperkingen en langzamere AI-uitgaven blijven risico's.

Datzelfde kantoor leverde na AMD's AI-evenement een optimistisch tegenargument en zei dat het bedrijf "nu in de aanval is om marktaandeel te veroveren."