Waarom het aandeel Blue Owl vandaag ongeveer 8% daalt

Blue Owl zei in aandeelhoudersbrieven die donderdag werden uitgegeven dat het vlaggenschip Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), dat ongeveer $36 billion aan activa beheert, opnameverzoeken ontving ter waarde van 21.9% van de uitstaande aandelen in het eerste kwartaal.

Haar kleinere, op technologie gerichte fonds, OTIC, kende zelfs een hogere vraag naar opnames van 40.7%.

In beide gevallen beperkte het fonds de opnames tot 5% van de aandelen, in lijn met praktijk binnen de sector die bedoeld is om grootschalige uitstroom en daarmee destabilisatie van portefeuilles te voorkomen.

De verhoogde opnameverzoeken bij de private-creditfondsen van Blue Owl hebben opnieuw de toenemende spanningen blootgelegd in een van de snelst groeiende segmenten van de wereldwijde financiële sector.

De aandelen van Blue Owl vielen ongeveer 8% voorbeurs na de bekendmaking.

AI-zorgen nopen beleggers tot voorzichtigheid

Blue Owl schreef de toename van opnameverzoeken toe aan “toegenomen marktbezorgdheid over AI-gerelateerde verstoring bij softwarebedrijven,” wat een verschuiving weerspiegelt in hoe beleggers risico inschatten in kredietmarkten die aan de technologiesector verbonden zijn.

Het bedrijf erkende een groeiende kloof tussen de marktperceptie en de onderliggende prestaties.

“We blijven een wezenlijke kloof waarnemen tussen het publieke debat over private credit en de onderliggende trends in onze portefeuille,” aldus het bedrijf.

Het op technologie gerichte fonds merkte op dat “naarmate verstoringen op de publieke markten en AI-gerelateerde onzekerheid het sentiment hervormen, de spreiding in de sector toeneemt,” en voegde daaraan toe dat deze omgeving kansen kan creëren om kapitaal onder gunstiger voorwaarden in te zetten.

De sector staat onder toenemende druk door uitstroom

De omvang van de opnameverzoeken bij Blue Owl valt op, zelfs binnen een sector die steeds vaker opnamelimieten inzet om liquiditeit te beheren.

Terwijl de meeste bedrijven een limiet van 5% hanteren, hebben sommige peers, waaronder Blackstone en Cliffwater, iets hogere uitbetalingen toegestaan om beleggers gerust te stellen.

De opnamelevels van Blue Owl lagen aanzienlijk hoger dan die van concurrenten, wat de druk benadrukt waarmee managers worden geconfronteerd bij het balanceren van liquiditeitsvragen en langetermijnbeleggingsstrategieën.

Het bedrijf gaf aan dat de opnameactiviteit in het technologiefonds werd versterkt door een geconcentreerde beleggersbasis, met name binnen bepaalde vermogenskanalen en regio's.

Daarentegen werden de uitstroom in het vlaggenschipfonds veroorzaakt door een kleinere subset van beleggers, waarbij ongeveer 90% van de aandeelhouders ervoor koos belegd te blijven.

Ondanks de verhoogde verzoeken noteerden beide fondsen bruto-instroom gedurende het kwartaal, wat na toepassing van de opnamebeperkingen resulteerde in slechts bescheiden netto-uitstroom.

Het private-creditmodel krijgt een stresstest

De ontwikkelingen wijzen op een brede stresstest voor de private-creditindustrie, die de afgelopen tien jaar snel is gegroeid door financiering te bieden aan bedrijven met ratings onder investment grade, vaak ter ondersteuning van buy-outs door private equity.

Beleggersverkopen zijn de afgelopen maanden versneld, met meer dan $11 billion onttrokken uit private credit-fondsen in de afgelopen twee kwartalen.

De trend is aangejaagd door zorgen over mogelijke wanbetalingen, met name onder softwarebedrijven, en vragen of de sector te agressief is uitgebreid.

De situatie heeft ook de aandacht van toezichthouders getrokken.

Het Amerikaanse ministerie van Financiën is voornemens besprekingen te beleggen met toezichthouders over de risico's en de structuur van private-creditmarkten, vooral nu beleidsmakers onderzoeken of de toegang tot dergelijke beleggingen kan worden uitgebreid via pensioenregelingen zoals 401(k)-plannen.

Er ontstaat een kloof tussen fondsbeheerders over hoe om te gaan met opnames.

Sommige bedrijven staan hogere uitbetalingen toe om het vertrouwen van beleggers te behouden, terwijl anderen zich strikt houden aan de in de fondsvoorwaarden vastgelegde limieten.