Arm-aandelen dalen na realiteitscheck van Morgan Stanley over chipplannen

De aandelen van Arm Holdings kwamen onder druk na een sterke rally vorige maand, aangezien het enthousiasme van beleggers over de intrede in chipproductie werd getemperd door een voorzichtige beoordeling van Morgan Stanley.

De aandelen van Arm Holdings daalden met 5,4% tijdens de handelsdag van dinsdag.

Het effectenhuis verlaagde de aanbeveling van Overwogen naar Neutraal, waardoor het aandeel in de vroege handel meer dan 7% daalde en een herbeoordeling van de kortetermijnvooruitzichten van het bedrijf uitlokte.

Hoewel Morgan Stanley het koersdoel licht verhoogde van $135 naar $150, gaf die stap aan dat de recente koersstijging mogelijk de fundamenten is voorgegaan, vooral nu het bedrijf aan een complexe en kapitaalintensieve strategische omslag begint.

Strategische koerswijziging krijgt steun maar vergroot risico's

De beslissing van Arm om zelf chips te ontwerpen en te verkopen markeert een belangrijke breuk met het lange tijd gehanteerde model van het verlenen van licenties op halfgeleider-ontwerpen.

De aankomende AGI CPU van het bedrijf, gericht op AI-workloads in datacenters, zal naar verwachting een miljardenmarkt openen.

“De stap van Arm naar chipproductie is strategisch verantwoord en sluit aan bij de opkomst van agentgestuurde AI,” zeiden de analisten onder leiding van Lee Simpson, en ze voegden toe dat AI-systemen steeds vaker afhankelijk zijn van centrale processoren (CPU's) om complexe taken te coördineren.

Het initiatief heeft al belangrijke steun in de industrie gekregen.

Meta Platforms werkte mee aan de chip en tekende als eerste klant, terwijl OpenAI ook tot de vroege afnemers behoort.

Het bedrijf verwacht dat zijn AI-chips binnen vijf jaar 15 miljard USD (ca. € 13,1 miljard) aan omzet zullen genereren en een groot deel van de activiteiten zullen uitmaken.

Analisten waarschuwen echter dat het uitvoeren van zo'n koersomslag niet eenvoudig zal zijn.

Morgan Stanley waarschuwde dat het opbouwen van een 15 miljard USD (ca. € 13,1 miljard) chipactiviteiten geen gemakkelijke opgave is, zeker nu de kernactiviteiten van Arm die aan smartphones zijn gekoppeld onder druk staan door een krapte in de aanvoer van geheugenchips, wat de kortetermijngroei van het bedrijf kan drukken.

Spanningen met bestaande klanten ontstaan

Een andere belangrijke zorg is het potentiële conflict met de bestaande licentieklanten van Arm, van wie velen hun eigen datacenterprocessors ontwikkelen.

Analisten waarschuwen dat de stap van het bedrijf naar directe concurrentie de relaties zou kunnen belasten.

Sommige klanten kunnen na verloop van tijd proberen minder afhankelijk te worden van de ontwerpen van Arm, hoewel Morgan Stanley opmerkte dat overstapkosten en een gebrek aan haalbare alternatieven de overgang waarschijnlijk geleidelijk zullen maken.

“De werving van talent, strategische positionering en vroege ontwerpoplevering door Arm zijn voorbeeldig geweest,” zei Simpson.

“De commerciële opschaling zal echter tijd kosten, en de risico's op korte termijn temperen het enthousiasme.”

Het effectenhuis verwacht dat Arm voor boekjaar 2026 een winst per aandeel van $1,60 zal rapporteren en $2,05 in 2027, beide onder de marktverwachtingen.

Het ziet echter een scherpe versnelling naar $4,16 per aandeel in 2028 naarmate de chipdivisie opschaalt.

De stap van Morgan Stanley in contrast met die van Mizuho

Ondanks de voorzichtige houding van Morgan Stanley blijven andere effectenhuizen positief over de langetermijnvooruitzichten van Arm.

Mizuho verhoogde onlangs het koersdoel naar $230 en verwees naar aanzienlijke opwaartse potentie door AI-gedreven vraag.

Het bedrijf verwacht een 4-10x toename van CPU-content in AI-datacenters naarmate technologieën zoals ChatGPT en andere agentgestuurde AI-systemen zich verspreiden.

Het verwacht ook dat Arm marktaandeel zal winnen ten koste van traditionele x86-processors dankzij betere prestaties en kostenefficiëntie.

Mizuho projecteert dat de omzet van Arm tegen boekjaar 2031 12 miljard USD (ca. € 10,5 miljard) zou kunnen bereiken, met een sterke uitbreiding van het totaal adresseerbare marktpotentieel.

De ramingen suggereren aanzienlijke winstpotentie, ondersteund door mogelijke toekomstige aankondigingen van AI-specifieke chips.

UBS handhaaft een Koop-advies voor het aandeel met een koersdoel van $175, terwijl Needham & Company het recent heeft opgewaardeerd naar Koop met een koersdoel van $200.

Barclays blijft eveneens constructief en kent een Overwogen-aanbeveling toe met een koersdoel van $200.