Waarom Amerikaanse raffinaderijen profiteren door Iran-conflict dat olie-aanvoer verstoort

Raffinaderijen aan de Amerikaanse Golfkust profiteren van enkele van de sterkste marges in jaren, doordat verstoringen in de oliestrromen uit het Midden-Oosten tijdens het conflict met Iran de wereldwijde vraag naar Amerikaanse brandstofexporten aanwakkeren.

De aanbodschok — veroorzaakt door Iran’s blokkade van de Straat van Hormuz — heeft Aziatische en Europese raffinaderijen bijzonder hard geraakt, waardoor sommige hun productie hebben moeten terugschroeven.

Daarentegen hebben Amerikaanse raffinaderijen hun productie kunnen opschroeven en geprofiteerd van de aangescherpte wereldwijde brandstofvoorraad.

Hoewel Donald Trump een twee weken durend staakt-het-vuren met Iran aankondigde, blijft onzekerheid over de houdbaarheid ervan bestaan, met beperkt tankerverkeer door de Straat en twijfels of de wapenstilstand zal standhouden.

Raffinaderijen aan de Golfkust behalen exportvoordeel

Amerikaanse raffinaderijen staan uniek gepositioneerd om van de verstoring te profiteren, dankzij hun beperkte afhankelijkheid van Midden-Oosterse ruwe olie en hun nabijheid tot exportinfrastructuur.

De Verenigde Staten, de grootste brandstofmarkt ter wereld, beschikken over ongeveer 18 miljoen vaten per dag aan raffinagecapaciteit, grotendeels geconcentreerd langs de Golfkust.

Grote onafhankelijke raffinagebedrijven zoals Marathon Petroleum, Phillips 66, Valero Energy en PBF Energy profiteren van hun toegang tot maritieme exportterminals en pijpleidingnetwerken.

“Amerikaanse raffinaderijen hebben de kans om te verkopen in markten die met schaarste kampen, zonder dat zij te maken krijgen met noemenswaardige verstoringen van hun eigen aanvoer van grondstoffen,” zei Jeff Krimmel, oprichter van adviesbureau Krimmel Strategy, in een Reuters-reportage.

De inzetgraden van raffinaderijen benadrukken de kloof. De Amerikaanse inzetgraad steeg vorige maand tot bijna 92%, waarbij faciliteiten aan de Golfkust boven 95% draaiden, vergeleken met een seizoensgemiddelde over vijf jaar van ongeveer 82%.

Daarentegen is de inzetgraad van Aziatische raffinaderijen, na productiebeperkingen, gedaald naar het lage tot midden 80%-bereik, aldus Rystad Energy.

Exportgolf stuwt marges en brandstofprijzen

De verstoring heeft geleid tot een uitbarsting van Amerikaanse exporten van geraffineerde producten, die volgens scheepvaartvolgdata in maart een record bereikten. Dit heeft de raffinagemarges flink versterkt na een periode van wereldwijde overaanbod.

Aangescherpte brandstofmarkten stuwen ook de binnenlandse prijzen op. Vooral de markten voor diesel en vliegtuigbrandstof zijn geraakt, gezien de rol van het Midden-Oosten als belangrijke leverancier.

Amerikaanse futures op ultra-laagzwavelige diesel noteren met een premie van meer dan $72 per vat ten opzichte van West Texas Intermediate (WTI)-ruwe olie, sterk gestegen ten opzichte van circa $40 vóór het conflict.

Futures op benzine zijn ook uitgelopen, tot een premie van bijna $26 tegenover ongeveer $18 daarvoor.

“Sterkte in de mondiale dieselmarkten zal naar verwachting vaten weghalen van de Amerikaanse Golfkust, wat uiteindelijk bijdraagt aan verdere opwaartse druk op de binnenlandse prijzen,” zei Alex Hodes.

Stijgende ruwe-oliekosten dempen winsten

Ondanks de meevaller van de hogere exportvraag zijn Amerikaanse raffinaderijen niet volledig gevrijwaard tegen stijgende ruwe-oliekosten.

Toegenomen wereldwijde concurrentie om leveringen heeft de grondstoffenprijzen opgedreven, waardoor een deel van de margeverbeteringen wordt gecomprimeerd.

Spotpremies voor West Texas Intermediate (WTI)-ruwe olie zijn naar recordniveaus gestegen. Aanbiedingen voor WTI Midland-olie naar Noord-Azië voor levering in juli zijn gestegen tot $30–$40 per vat boven de referentie, vergeleken met ongeveer $20 eind maart.

Ook in Europa zijn biedingen opgelopen, tot bijna $15 per vat boven dated Brent.

Ondertussen concurreren Aziatische raffinaderijen om zendingen ruwe olie uit Zuid-Amerika die traditioneel naar de Verenigde Staten stroomden, wat de aanboddynamiek verder aanscherpt.

Phillips 66 meldde recent bijna $900 miljoen aan mark-to-market-verliezen vóór belastingen in het eerste kwartaal, als gevolg van stijgende grondstofprijzen die hun afdekkingen beïnvloedden.

“Omdat de olieprijzen stegen, loopt Phillips 66 een verlies op de waarde van zijn afdekkingen. Maar ze zullen een flinke winst behalen naarmate ze meer en meer geraffineerde producten verkopen in een markt met verhoogde productprijzen,” voegde Krimmel toe.

Naarmate de geopolitieke spanningen aanhouden en verstoringen in de aanvoer voortduren, lijken Amerikaanse raffinaderijen goed gepositioneerd om te profiteren — hoewel hun winsten nauw verbonden zullen blijven met de volatiele mondiale energiemarkten.