Waarom daalt het aandeel SK Hynix ondanks een recordwinst in het eerste kwartaal?

De recordwinst van SK Hynix in het eerste kwartaal zorgde er donderdag niet voor dat het aandeel veel hoger sloeg, omdat beleggers afwegen of de door AI aangedreven geheugenboom dezelfde vaart kan blijven houden.

De Zuid-Koreaanse chipmaker rapporteerde een bedrijfswinst van 37,6 biljoen won (25,4 miljard dollar) voor de periode januari–maart.

Het cijfer steeg meer dan vijfvoudig ten opzichte van een jaar eerder, bij een omzet van 52,6 biljoen won.

Desondanks bleef de marktreactie gedempt omdat de verwachtingen door de reeks verbluffende resultaten van het bedrijf al erg hoog waren opgelopen.

De verwachtingen waren al torenhoog

De eerste reden dat het aandeel niet meer beloond werd, is eenvoudig: beleggers stonden al gepositioneerd op kracht.

De aandelen van SK Hynix waren dit jaar vóór de publicatie van de cijfers bijna 90% gestegen, waardoor het laatste kwartaal meer een bevestiging dan een verrassing werd.

Het aandeel stond na de bekendmaking 2,1% lager in de ochtendhandel.

Analisten omschreven de reactie scherp: de resultaten wisten beleggers niet volledig te imponeren, die zich afvragen hoe lang de bloeiende AI-geheugenverkopen kunnen aanhouden.

Voor een aandeel dat al zo hard is opgelopen, kan zelfs een recordkwartaal overkomen als markt die simpelweg krijgt wat ze al verwachtte.

Dat is vooral het geval wanneer de winst van het bedrijf is aangedreven door een thema zo dominant als AI, waarbij optimisme de kortetermijnfundamentals kan overtreffen.

SK Hynix is een van de duidelijkste begunstigden geworden van de wereldwijde uitbouw van datacenters, maar dat betekent ook dat de aandelenkoers nu zeer gevoelig is.

De echte discussie gaat over houdbaarheid, niet richting

Het diepere probleem achter de gedempte reactie van het aandeel is niet of de vraag vandaag sterk is, maar of die zo kan blijven.

SK Hynix zegt dat klantverzoeken voor high-bandwidth memory (HBM) nu al de productiecapaciteit voor de komende drie jaar overschrijden.

Dat is een krachtig teken van vraag, maar het benadrukt ook het aanbodknelpunt dat het bedrijf moet overwinnen voordat de markt het aandeel opnieuw hoger kan stuwen.

Voorzitter Chey Tae-won waarschuwde er bovendien voor dat het bredere tekort aan halfgeleiderwafers zich tot 2030 kan uitstrekken omdat de AI-vraag de aanvoer vooruitloopt.

Die boodschap verklaart mede waarom beleggers de winstcijfers zien als bewijs van een sterke cyclus in plaats van het einde van het waarderingsdebat.

De markt vraagt zich af hoe lang het prijszettingsmacht kan aanhouden als klanten nu al massaal capaciteit voor meerdere jaren proberen veilig te stellen.

Kapitaaluitgaven kunnen stijgen, maar groei kost tijd

SK Hynix probeert die vraag te beantwoorden met meer investeringen.

Het bedrijf is van plan de kapitaaluitgaven boven de 30,2 biljoen won van vorig jaar te verhogen, terwijl het de capaciteit uitbreidt met een nieuwe chipfabriek in Zuid-Korea en de aankoop van geavanceerde EUV-lithografietools van ASML.

De kapitaaluitgaven zullen naar verwachting aanzienlijk stijgen dit jaar.

De strategie is logisch, maar kent ook een vertraging: nieuwe waferstarts, verpakkingslijnen en apparatuur hebben tijd nodig om zich te vertalen naar extra verkopen.