Overzien wereldwijde aandelen toenemende risico's? BoE en beleggers waarschuwen

Wereldwijde aandelenmarkten onderschatten mogelijk een groeiende cluster economische risico's, waarbij zowel beleidsmakers als beleggers waarschuwen dat de huidige waarderingen niet stroken met de realiteit.

Sarah Breeden, plaatsvervangend gouverneur van de Bank of England, waarschuwde dat de prijzen van activa ondanks toenemende dreigingen nog dicht bij recordhoogtes liggen.

Emma Moriarty van CG Asset Management zei dat de markten een “steeds duidelijkere cognitieve dissonantie” vertonen doordat ze de energieschok en inflatiedruk veroorzaakt door het conflict met Iran niet volledig inprijzen.

Hun gezamenlijke beoordelingen wijzen op een groeiende kloof tussen markoptimisme en macro-economische fundamenten, wat de kans op een correctie vergroot als deze risico's gelijktijdig materialiseren.

Wereldwijde aandelenmarkten kunnen dalen, zegt Sarah Breeden

Sarah Breeden, plaatsvervangend gouverneur bij de Bank of England en hoofd financiële stabiliteit, waarschuwde dat wereldwijde aandelenmarkten een daling kunnen doormaken omdat de huidige koersen niet het volledige scala aan risico's weerspiegelen waarmee de wereldeconomie wordt geconfronteerd.

“Er is veel risico en toch staan activaprijzen op recordhoogtes. We verwachten dat er op enig moment een correctie zal plaatsvinden,” zei Breeden tegen de BBC, in ongewoon directe opmerkingen voor een functionaris van een centrale bank.

Breeden ging niet zover de timing of de omvang van een mogelijke marktcorrectie te voorspellen, maar benadrukte de mogelijkheid dat meerdere risico's gelijktijdig tot uiting komen.

Ze zei dat het scenario van overlappende schokken een belangrijke zorg is voor beleidsmakers die de financiële stabiliteit volgen.

“Het dat mij echt 's nachts wakker houdt is de waarschijnlijkheid dat meerdere risico's tegelijkertijd materialiseren,” zei ze en verwees naar de mogelijkheid van een grote macro-economische schok, een vertrouwensverlies in privé-krediet en een herwaardering van waarderingen gekoppeld aan kunstmatige intelligentie.

Ze voegde eraan toe dat de cruciale vraag voor beleidsmakers is wat er “in dat soort omgeving gebeurt en of we er klaar voor zijn?”

Breeden zei dat haar rol niet is om de timing of omvang van een marktterugval te voorspellen, maar om ervoor te zorgen dat het financiële systeem ertegen bestand is als die optreedt.

"Waar we op letten: hoe zouden die prijzen kunnen dalen? Zal er een scherpe neerwaartse correctie zijn? En als er zo'n correctie is, wat betekent dat dan voor de economie? Ik zeg niet dat het vandaag, morgen of over 12 maanden gebeurt. Het gaat erom dat als het gebeurt het systeem veerkrachtig is."

Markten vertonen 'duidelijke cognitieve dissonantie'

Beleggers vragen zich ook steeds vaker af of de aandelenmarkten de economische gevolgen van het aanhoudende conflict rondom Iran voldoende weergeven, dat wereldwijde toeleveringsketens verstoort en de energieprijzen opdrijft.

Emma Moriarty, portefeuillemanager bij CG Asset Management, zei dat de markten een “steeds duidelijkere cognitieve dissonantie” vertonen, omdat activaprijzen optimistisch blijven ondanks verslechterende macro-economische signalen.

Ze wees op de sluiting van de Straat van Hormuz, een cruciale scheepvaartroute, en stelde dat de verstoringen in de bevoorrading zich nu volledig doorvoeden in de wereldmarkten.

Grondstoffen- en obligatiemarkten hebben zich volgens haar al aangepast: olie- en gasprijzen wijzen op krapte in de aanvoer en de rendementen op staatsobligaties weerspiegelen hogere inflatieverwachtingen.

Moriarty legde uit dat ook de rentemarkten aanzienlijk zijn verschoven.

Waar beleggers aanvankelijk meerdere renteverlagingen dit jaar verwachtten, weerspiegelt de prijsvorming nu de mogelijkheid van renteverhogingen, aangestuurd door aanhoudende inflatie.

Tegelijkertijd beginnen reële economische indicatoren te verzwakken.

Stijgende brandstofkosten, waarschuwingen voor mogelijke dubbelecijferige voedselinflatie en een daling van het aantal in loondienst opgenomen werknemers suggereren dat de vraag begint af te zwakken.

“Daartegenover zijn aandelenmarkten hun optimistische opmars blijven voortzetten: na een scherpe terugval halverwege maart staat de MSCI World Index momenteel ongeveer 5% hoger dan aan het begin van het jaar – zelfs rekening houdend met de waardestijging van GBP over die periode," zei ze.

Veerkracht weerspiegelt verwachting dat spanningen zullen afnemen

Russ Mould, investment director bij AJ Bell, zei dat deze veerkracht de verwachting van beleggers weerspiegelt dat de geopolitieke spanningen zullen afnemen en dat de energieprijzen zullen stabiliseren.

“De aandelenmarkt weerspiegelt wat beleggers denken dat er in de toekomst zal gebeuren,” zei hij, en voegde daaraan toe dat de beperkte terugval in de vroege fase van de crisis wijst op vertrouwen in een relatief snelle oplossing.

Mould merkte op dat de olieprijzen, momenteel rond $105 per vat, aanzienlijk hoger zijn dan eerder dit jaar maar nog onder de pieken die tijdens eerdere geopolitieke schokken werden gezien.

Desondanks waarschuwde hij dat de huidige niveaus al druk uitoefenen op bedrijven en consumenten.

“Centrales zoals de Bank of England zullen de belangrijkste gegevenspunten rond inflatie en de arbeidsmarkt volgen om te bepalen of rentetarieven moeten veranderen," zei hij, en voegde toe dat het een lastige afweging is omdat een snelle oplossing in het Midden-Oosten kan betekenen dat een inflatiespiek slechts tijdelijk is, en dat het monetaire beleid mogelijk niet een andere koers hoeft te volgen.

"Maar wacht men te lang met reageren, dan kunnen centrale banken opnieuw de kritiek krijgen dat ze niet snel genoeg hebben gehandeld," zei hij.

“Het is ongebruikelijk dat een functionaris van de Bank of England expliciet waarschuwt voor een mogelijke koerscorrectie op de aandelenmarkt, en de opmerking kan hebben bijgedragen aan een deel van de daling van de FTSE 100 op vrijdag.