Waarom SpaceX-aandelen herstellen na lock-upverval en $500 mrd aan waarde toevoegen

Wall Street ging augustus in met de verwachting dat dit een van de grootste tests tot nu toe zou worden voor het pas beursgenoteerde SpaceX.

De markt bereidde zich voor op 6 aug., toen de eerste post-IPO lock-up verviel, en honderden miljoenen aandelen van vroege investeerders verhandelbaar werden.

Dergelijke gebeurtenissen veroorzaken vaak sterke verkoopdruk wanneer insiders uitstappen, vooral na spectaculair verlopen beursgangen.

In plaats daarvan gebeurde het tegenovergestelde.

SpaceX SPCX-aandelen zijn in de vijf beursdagen sinds het lock-upverval met 35% gestegen, wat ongeveer 500 miljard USD (ca. € 436,2 miljard) aan marktwaarde toevoegde en hen terug boven hun $135 IPO-prijs bracht, meldde Bloomberg.

In plaats van een verkoopgolf uit te lokken, lijkt het vervallen van de lock-up beleggers gerustgesteld te hebben dat het aanbod van insiders de vraag niet zal overspoelen, zoals veel partijen vreesden.

De scherpe rally heeft het sentiment rond Elon Musks ruimte-, satelliet- en AI-bedrijf doen kantelen na twee turbulente maanden als beursgenoteerd bedrijf.

Lock-upzorgen blijven uit

SpaceX voltooide zijn record-IPO van 86 miljard USD (ca. € 75 miljard) op 11 juni, waarbij de aandelen aanvankelijk hard stegen en daarna in de weken erna weer draaiden.

Begin augustus was de koers meer dan 1 biljoen USD (ca. € 872,3 miljard) aan marktkapitalisatie kwijtgeraakt ten opzichte van de post-listing toppen, waardoor beleggers vreesden dat het eerste lock-upverval opnieuw zware verkopen zou veroorzaken.

In plaats daarvan leverde het aandeel een van zijn sterkste rallies sinds de beursgang.

"Als het aandeel $225 was geweest, zou ik denken dat het aan de trend zou hebben toegegeven," zei Gene Munster, managing partner bij Deepwater Asset Management, dat SpaceX-aandelen bezit, tegen Bloomberg.

Munster zei dat zijn fonds het lock-upverval in "brace-modus" was ingegaan terwijl beleggers afwachtten hoeveel verkoop er zou komen.

In tegenstelling tot de meeste IPO's, waarbij insiders gedurende ongeveer 180 dagen beperkt zijn in verkopen vóór één enkele lock-upvervaldatum, hanteerde SpaceX een gefaseerd schema met negen vrijgavestappen om mogelijke marktverstoring te verminderen.

De gebeurtenis op 6 aug. was verreweg de grootste en maakte 911,5 miljoen aandelen vrij—meer dan er tijdens de IPO zelf werden verkocht.

De volgende vrijgave staat gepland voor 20 aug., wanneer nog eens 319 miljoen aandelen, of ongeveer 7% van de aandelen onder restricties, verhandelbaar worden.

Vergelijkbare grote blokken zullen de komende maanden blijven vrijkomen voordat Elon Musks 6,4 miljard aandelen in juni 2027 worden vrijgegeven.

Munster denkt dat toekomstige lock-upvervallen een vergelijkbaar patroon kunnen volgen, waarbij de koers vooraf verzwakt en daarna herstelt, mits insiders niet massaal gaan verkopen.

Shorts trekken zich terug nu aandelen herstellen

Een andere factor achter de rally was een scherpe daling van bearish posities.

Volgens CNBC, die S3 Partners citeerde, daalde de shortinterest woensdag tot ongeveer 11% van de vrij verhandelde aandelen, na een piek van 34% nog geen week eerder.

De daling viel samen met het lock-upverval, dat het aantal vrij verhandelbare aandelen verhoogde en veel beleggers die tegen het aandeel inzetten ertoe bracht hun posities te sluiten.

Shortcovering kan winsten versterken omdat beleggers die aandelen hadden geleend om ze short te verkopen die aandelen uiteindelijk moeten terugkopen.

"Shorts die wilden shor­ten, hebben hun kogels verschoten," zei Ihor Dusaniwsky van S3 Partners. "Je kunt maar zoveel geld in een trade stoppen."

Die koopdruk lijkt extra momentum te hebben gegeven aan een aandeel dat al was begonnen te herstellen van zijn daling na de kwartaalcijfers.

Zorgen over resultaten maken plaats voor optimisme

Het aandeel was 14% gedaald vlak voor het lock-upverval, hoewel beleggers steeds meer van mening waren dat die daling meer te maken had met SpaceX' eerste kwartaalcijfers dan met vrees voor insiderverkopen.

Het bedrijf rapporteerde hogere dan verwachte kapitaaluitgaven toen het investeringen in AI-infrastructuur opvoert, een cijfer dat aanvankelijk beleggers onrustig maakte.

Het resultatenrapport bevatte echter ook meerdere positieve punten.

De omzet overtrof de verwachtingen van analisten ruimschoots, terwijl het verlies per aandeel kleiner was dan voorzien.

Die resultaten, gecombineerd met afnemende lock-upzorgen, hielpen de aandacht van beleggers weer te richten op het langetermijngroeiverhaal van SpaceX.

Tijdens de earnings call herhaalde Musk ambitieuze financiële doelstellingen.

Hij zei te verwachten dat SpaceX tegen het einde van dit jaar een jaarlijkse omzetrunrate van meer dan 100 miljard USD (ca. € 87,2 miljard) zal genereren, en dat het jaarlijks 1 biljoen USD (ca. € 872,3 miljard) aan omzet kan bereiken tegen 2029 of 2030.

Sommige beleggers wijzen er ook op dat de aandeelhoudersbasis van SpaceX verschilt van die van de meeste pas genoteerde bedrijven.

In plaats van zich uitsluitend op traditionele waarderingsmaatstaven te richten, worden veel vroege beleggers gezien als langetermijngelovigen in Musks bredere visie op ruimteverkenning, satellietcommunicatie en kunstmatige intelligentie.

Het feit dat het aandeel het lock-upverval inging onder de IPO-prijs kan ook de prikkel voor vroege investeerders om meteen te verkopen hebben verminderd.

AI-ambities worden de nieuwe katalysator

Het beleggersenthousiasme kreeg deze week opnieuw een impuls nadat SpaceX Grok 4.6 onthulde, het nieuwste grensverleggende AI-model gericht op lange termijn agents en visueel redeneren.

De aandelen schoten woensdag meer dan 11% omhoog om de handelsdag uiteindelijk ongeveer 10% hoger af te sluiten.

Na de lancering schreef Musk op X dat Grok 4.7 "alle huidige modellen" zou overtreffen.

Hij voegde eraan toe dat hij "geshockeerd" zou zijn als concurrenten, waaronder Anthropic, Grok 4.7 zouden kunnen verslaan in praktische engineeringtaken.

Het beleggersoptimisme nam verder toe nadat SpaceX beelden vrijgaf van een interne all-hands-vergadering.

Tijdens die vergadering zei Musk tegen werknemers dat AI binnenkort de grootste bedrijfsdivisie van het bedrijf zou kunnen worden.

"Waarschijnlijk zullen onze AI-inkomsten — niet waarschijnlijk, zeker — onze overige SpaceX-inkomsten overtreffen, waarschijnlijk in september, dus volgende maand."

Hij noemde AI "een uiterst belangrijk onderdeel van de toekomst van SpaceX" en schetste plannen om tegen het einde van volgend jaar 10 gigawatt aan AI-computercapaciteit te bouwen.

Musk schatte dat zo’n infrastructuur jaarlijks tussen de $30 en $50 per watt kan opleveren, wat zou impliceren dat AI-omzet tussen 300 miljard USD (ca. € 261,7 miljard) en 500 miljard USD (ca. € 436,2 miljard) zou liggen tegen 2028.

"Grote cijfers," zei hij.

Het bedrijf is ook van plan Grok te trainen met zijn volledige interne kennisbasis.

"Dus op een bepaalde manier wordt het op jullie getraind," zei Musk tegen medewerkers.

Starlink blijft ondertussen een andere belangrijke groeimotor. Volgens het IPO-prospectus van SpaceX had de satelliet-internetdienst in 2026 ongeveer 10,3 miljoen abonnees.

Musk heeft eerder gezegd dat Starlink uiteindelijk meer dan 90% van het wereldwijde internetverkeer zou kunnen vervoeren.

Volatiliteit verwacht nu bulls en bears zich verankeren

Ondanks de recente opleving waarschuwen analisten dat SpaceX onwaarschijnlijk een rustige rit voor beleggers zal worden.

"Ik verwacht dat dit aandeel volatiel zal zijn en zal schommelen tussen angst over een veelbelovend verhaal dat qua kasstromen nog jaren weg is, en hebzucht wanneer beleggers enthousiast worden over (Musks) visie en de verbluffende belofte," zei Rhys Williams, chief strategist bij Wayve Capital Management, tegen Bloomberg.

"Bulls kunnen hun droom dromen. En bears zullen zich richten op een verbluffende hoeveelheid capex."

Morgan Stanley-analist Adam Jonas blijft een van de grootste supporters van het aandeel op Wall Street.

Volgens Investing.com bevestigde Jonas zijn Overweight-rating en $300 koersdoel, met het argument dat beleggers SpaceX' AI-business nog steeds onderschatten.

Hij denkt dat de waarderingskloof kan verkleinen naarmate het bedrijf laat zien hoe Grok en Cursor, het AI-gestuurde codeerplatform, samenwerken binnen een breder AI-ecosysteem.

Morgan Stanley beschreef Grok Bot ook als vroeg bewijs van een AI-platform dat real-time data, rekenkracht, connectiviteit en intelligentie integreert.

Tegelijkertijd zei Morningstar's Chief US Market Strategist Dave Sekera dat SpaceX' recente rally meer lijkt te worden gedreven door kortetermijnvraag-en-aanboddynamiek dan door een wezenlijke verandering in de intrinsieke waarde van het bedrijf.

"Je moet echt loskoppelen wat er op de markt gebeurt van de fundamentele situatie en de waardering van het bedrijf," zei Sekera in de The Morning Filter-podcast.

Sekera zei dat de unlock een "enorme impact" kan hebben op de kortetermijnhandel, maar "niet betekenisvol" is voor de langetermijnintrinsieke waarde van SpaceX.

Morningstar heeft na SpaceX' eerste kwartaalrapport als beursgenoteerd bedrijf zijn fair-value schatting van $62 gehandhaafd, wat ongeveer 58% neerwaarts potentieel vanaf de huidige niveaus impliceert.

Meer tests in het verschiet

Hoewel de recentste rally de zorgen rond het eerste lock-upverval heeft verminderd, zullen beleggers naar verwachting niet lang van rust genieten.

Er staan de komende maanden nog meerdere lock-up-vrijgaven op de kalender, elk met de potentie om nieuw aanbod in de markt te introduceren.

Tegelijkertijd zullen beleggers blijven beoordelen of Musks enorme AI-ambities de stijgende kapitaaluitgaven en de hoge waardering rechtvaardigen.

Voorlopig heeft SpaceX echter een onverwachte les gegeven.

In plaats van het begin van aanhoudende verkoopdruk te markeren, is het grootste lock-upverval een andere katalysator geworden in een rally die steeds meer wordt aangestuurd door vertrouwen in de AI-toekomst van het bedrijf in plaats van door zorgen over insiderverkopen.